银行业2024年年报综述：零售贷款不良生成拐点何时出现？

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年04月03日优于大市银行业 2024 年年报综述零售贷款不良生成拐点何时出现？核心观点行业研究·行业专题银行优于大市·维持证券分析师：田维韦证券分析师：王剑021-60875161021-60875165tianweiwei@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980520030002S0980518070002证券分析师：陈俊良021-60933163chenjunliang@guosen.com.cnS0980519010001市场走势资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理相关研究报告《从近期政策导向和机构生态看财富代销-产品代销迈向新格局》 ——2025-03-26《银行业点评-大行负债缺口何时扭转？——银行资负视角》 ——2025-03-21《银行业投资策略-高股息还是高成长？——2019 年启示》——2025-03-12《银行理财 2025 年 3 月月报-整改与转型的“赛跑”》 ——2025-03-08《银行业专题-浙江农信系统的改革和实践成效》 ——2025-03-04总体回顾：收入与净利润增速延续改善态势，但依然承压。2024 年已披露年报的 23 家上市银行合计实现营收同比下降了 0.6%，归母净利润同比增长了 1.8%，较前三季度增速均提升了 1.0 个百分点，业绩增速改善。驱动因素详解：净息差依然是最大拖累因素，但降幅收窄；继续降拨备释放利润。对净利润增长关键驱动因素分析总结如下：（1）2024 年净息差收窄拖累业绩下降约 11.1%，规模扩张带来业绩增长约 8.7%。因此，净利息收入下降约 2.3%，降幅同比收窄 0.8 个百分点。（2）手续费净收入拖累业绩下降约 1.1%，其他非息收入带来业绩增长约 2.8%。（3）资产减值损失下降带来业绩增长 2.9%。资产质量展望：2025 年零售不良生成延续高位波动，2026 年有望迎来拐点。2024 年上市银行不良生成率指标现改善迹象，但综合逾期率指标来看，资产质量依然承压。其中，2024 年新增不良余额主要来自于零售贷款，对公贷款不良实现双降。经济持续下行带来还款能力下降，以及过去几年银行加大个人经营性等零售贷款投放并由此带来的部分银行在风险筛查和贷后管理方面存在不足，是零售不良暴露的主要原因。当前银行投放已经更加审慎，伴随稳增长政策持续发力，预计经济将呈现稳步复苏向好态势，我们判断零售不良生成 2026 年有望迎来拐点。业绩展望：我们判断 2025 年是次轮业绩下行周期的尾声，预计 2025 年上市银行营收增速约为-1%，归母净利润增速约为 1%。当前呵护净息差的大背景下，测算结果显示 2025 年上市银行净息差收窄约 12bps。受隐债置换等影响，资产扩张速度将放缓至约 7.0%，因此 2025 年净利息收入降幅收窄至零附近。不过手续费净收入依然承压，债市波动带来其他非息收入贡献大幅下降，整体来看，2025 年营收仍小幅负增长。2025 年零售贷款不良生成依然维持高位，但考虑到营收负增长，银行将继续降拨备释放利润，拨备覆盖率下降，净利润维持小幅正增长。投资建议：短期角度，宏观经济暂未出现明确的积极变化，且二季度外部环境不确定性增大，短期推荐高股息主线个股，如招商银行，江苏银行等。全年来看，顺周期属性更强高成长优质个股更占优，建议积极布局招商银行、宁波银行、常熟银行等。政策底至经济温和复苏仍需时间，但不会缺席。风险提示：若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业，如净息差、资产质量等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E600036.SH 招商银行优于大市38.759,7735.665.916.86.6002142.SZ 宁波银行优于大市25.871,7084.034.356.45.9601128.SH 常熟银行优于大市7.112141.421.675.04.2资料来源：WIND、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录总体回顾：业绩延续改善态势，但依然承压 ........................................ 4资产质量：2025 年零售不良生成高位波动 ..........................................5资产质量依然承压，拨备覆盖率持续下降 .................................................. 5零售不良暴露，对公不良双降 ............................................................ 72026 年零售不良生成有望迎拐点 ......................................................... 9净利息收入：预计 2025 年降幅收窄至零附近 ...................................... 10净息差：2025 年降幅收窄，一季度同比降幅压力最大 ...................................... 10规模：预计 2025 年信贷增速进一步放缓 .................................................. 12业绩：预计 2025 年净利润维持小幅正增长 ........................................ 13投资建议 ..................................................................... 13风险提示 ..................................................................... 13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 23 家上市银行合计营收和归母净利润同比增速 ............................................4图2： 23 家上市银行整体归母净利润累计增速归因 ..............................................5图3： 23 家上市银行不良率趋势下降 ..........................................................5图4： 23 家上市银行不良生成率下降 ..........................................................5图5： 23 家上市银行关注率平稳 ..............................................................6图6： 23 家上市银行逾期率提升幅度较大 ...............................