机械设备行业制造成长周报（第39期）：何小鹏称人形机器人是巨头竞争，持续关注AI基建燃机及液冷投资机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年12月22日优于大市制造成长周报（第 39 期）何小鹏称人形机器人是巨头竞争，持续关注 AI 基建燃机及液冷投资机会核心观点行业研究·行业周报机械设备优于大市·维持证券分析师：吴双证券分析师：杜松阳0755-819813620755-81981934wushuang2@guosen.com.cn dusongyang@guosen.com.cnS0980519120001S0980524120002联系人：张宇翔0755-81981897zhangyuxiang@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《制造成长周报（第 38 期）-智元第 5000 台机器人正式下线，GEV 再度上修燃机订单指引与扩产规划》 ——2025-12-15《制造成长周报（第 37 期）-特朗普政府聚焦机器人行业，Tiktok拟投资 380 亿美元建数据中心》 ——2025-12-09《制造成长周报（第 36 期）-智元上线灵心平台，工信部公示人形机器人标准化技术委员会委员名单》 ——2025-12-02《制造成长周报（第 35 期）-小鹏提出人形机器人百万台量产规划，谷歌发布 Gemini 3》 ——2025-11-25《制造成长周报（第 34 期）-特斯拉拟扩建工厂年产千万台人形机器人，宇树科技 IPO 辅导完成》 ——2025-11-19重点事件点评&重点关注：人形机器人、AI 基建事件 1-何小鹏：人形机器人将是巨头的竞争：2025 年 12 月 17 日，小鹏汽车 CEO 何小鹏在微博发文称，人形机器人将来会是巨头的竞争，而不同的专用机器人则会有大量不同领域的选手，且会有非常多的成功机会。事件 2-万泽航空荣获广瀚燃机“金牌供应商”称号：2025 年 12 月 19 日，万泽航空在广瀚燃机年度供应商评价中荣获“金牌供应商”称号。AI 基建-燃机点评：以万泽股份、应流股份为代表的企业卡位核心，在燃气轮机客户的认可度持续提升，未来有望显著受益于数据中心缺电带来的发展机遇。我们认为 AI 算力仍然是需求确定性高增长的投资主线，持续看好 AI基建相关产业链，电力将逐渐成为 AI 发展瓶颈环节，需重点把握 AI 缺电相关投资机遇。燃气轮机作为海外数据中心主用电源与备用电源将深度受益 AI 数据中心供电需求，GEV 超预期上修燃机订单与扩产也表明行业是超长景气大周期。建议重点关注 AI 数据中心能源供应核心卡位的燃机产业链：1）燃机热端叶片：【应流股份】、【万泽股份】；2）燃机发电机组：【杰瑞股份】；3）燃机其他铸件：【豪迈科技】、【联德股份】；4）燃机配套余热锅炉（HRSG）：【博盈特焊】。AI 基建-液冷点评：数据中心应用液冷将替代风冷成为产业趋势，核心供应商已率先兑现业绩，中国台湾散热领先企业奇鈜 2025 年 11 月实现营收 173.82 亿新台币（同比+141.69%），1-11 月累计实现营收 1256.98亿新台币（同比+92.99%）。国内外大厂也均开始大力推动数据中心液冷方案。建议重点关注重点关注液冷中价值量高、核心卡位的环节：1）一次侧重点关注冷水机组及压缩机环节：【冰轮环境】【汉钟精机】【联德股份】；2）二次侧重点关注集成商：【高澜股份】【同飞股份】；3）二次侧零部件端重点关注 CDU、Manifold、冷板、UQD 环节：【飞荣达】【奕东电子】【南风股份】【强瑞技术】。人形机器人点评：人形机器人通用化难度大，我们认为未来一段时间机器人可能会以专用机器人为主，各细分领域均有望出现龙头；同时各产业链也将出现各自的领先企业。未来在大模型等技术逐步成熟后通用机器人有望在消费领域和部分工业领域取代专用机器人。我们持续看好人形机器人的长期投资机会，建议从价值量和卡位上把握空间&确定性，从股票弹性上寻找增量环节。1）确定性：特斯拉产业链核心供应商或者实力强、卡位好的公司，重点关注【飞荣达】【龙溪股份】【唯万密封】【恒立液压】【汇川技术】【绿的谐波】【蓝思科技】【五洲新春】；2）弹性：重视基本结构研究逐步拓展至完整功能结构的增量环节或现有环节挖掘的高确定性新标的，重点关注【唯万密封】【龙溪股份】【飞荣达】【唯科科技】【汉威科技】等。行业动态&政府新闻&公司动态行业动态：人形机器人-12 月 16 日，舍弗勒推出人形机器人“一体化”新型行星齿轮驱动器；12 月 17 日，何小鹏认为人形机器人将是巨头的竞争，且成功机会非常多；12 月 19 日，银河通用机器人完成新一轮超 3 亿美元融资；12 月 19 日，特斯拉发布人形机器人 2025 年年度报告视频。3D 打印-12 月2025年12月23日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告15 日，11 月我国 3D 打印设备产量同比增长 100.5%。公司动态：人形机器人-12 月 16 日，宁波华翔于 2025 年 7 月 1 日起生产智元远征机器人；12 月 16 日，东杰智能筹划发行股份及支付现金购买遨博智能控股权，并配套募集资金；12 月 16 日，模塑科技签订人形机器人外覆盖件采购框架协议，获小批量订单；12 月 18 日，金沃股份向特定对象发行 A股股票已获审通过；12 月 19 日，恒立液压到访力星集团并探讨合作。AI 基建-12 月 19 日，万泽航空荣获广瀚燃机“金牌供应商”称号。本周重点关注标的-应流股份、万泽股份、联德股份、汉钟精机、博盈特焊；飞荣达；奕瑞科技。行业投资观点1、人形机器人：从价值量和卡位上把握空间及确定性（优选 T 链供应商&实力强卡位好的公司），股票弹性上重点寻找增量环节，重点关注：1）关节模组：【恒立液压】【汇川技术】【蓝思科技】【震裕科技】；2）灵巧手：【飞荣达】【雷赛智能】【蓝思科技】等；3）减速器环节：【绿的谐波】；4）丝杠环节：【恒立液压】【绿的谐波】【五洲新春】；5）关节轴承+连杆：【龙溪股份】；6）电机环节：【信捷电气】【雷赛智能】【伟创电气】【步科股份】等；7）本体及代工：【蓝思科技】【中坚科技】【永创智能】【博众精工】；8）散热：【飞荣达】；9）传感器：【汉威科技】；10）设备：【博众精工】【秦川机床】；10）其他：【唯万密封】【奥普特】【东华测试】【国机精工】【华翔股份】等。2、AI 基建：1）AI 液冷：【飞荣达】【高澜股份】【同飞股份】【南风股份】【奕东电子】；2）燃机环节：【应流股份】【豪迈科技】【联德股份】；3）制冷环节：【汉钟精机】【冰轮环境】。3、自主可控-国产化率低：通用电子测量仪器重点关注【普源精电】【鼎阳科技】【优利德】，其他关注【川仪股份】等；半导体产业链重点推荐【汇成真空】【唯万密封】；X 线设备核心器件重点推荐【奕瑞科技】。4、低空经济：低空经济产业进展迅速基建先行，全国低空交通“一张网”项目启动，统一标准构建空管网络，整机和核心零部件（发动机/电机）会是产业发展核心环节，重点关注【应流股份】【宗申动力】等。5、智能焊接机器人：智能焊接在钢结构行业已开始从 0 到 1 放量，长期来看智能焊接机器人市场近千亿，重点关注【柏楚电子】。6、3D 打