科创-海外市场策略深度报告：徐徐图之，关于AI应用启动的条件探讨

证券研究报告 | 科创&海外市场策略深度研究 http://www.stocke.com.cn 1/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 科创&海外市场策略深度研究 报告日期：2025 年 03 月 25 日 徐徐图之：关于 AI 应用启动的条件探讨 ——科创&海外市场策略深度报告 核心观点 “无产业，不牛市”，以史为鉴，主导产业崛起是驱动市场上涨的关键。具体来看，2002 年至 2007 年重工业崛起主导，2009 年至 2015 年智能手机崛起主导，2016 年至2021 年新能源和大消费崛起主导，而 2023 年以来 AI 崛起是关键主线。 2023 年至 2024 年，AI 上游算力是引领主线。站在当前，针对 AI 下游应用何时启动，我们将借鉴智能手机和电动车的发展规律对其进行分析。 ❑ 智能手机产业链规律 智能手机产业的崛起，先后开启了，上游电子元器件引领的第一阶段，也即 2008年 11 月至 2011 年 4 月，以及中下游应用端引领的第二阶段，也即 2012 年 12 月至 2015 年 6 月。其中，中间约有一年左右的平静期，并伴随着爆款产品 iPhone 4的放量和全球智能手机渗透率的快速提升。 ❑ 新能源车产业链规律 新能源车产业的崛起，先后开启了，上游锂钴引领的第一阶段，也即 2016 年 1 月至 2018 年 1 月，以及中下游电池和整车等环节引领的第二阶段，也即 2019 年 1月至 2021 年 12 月。其中，中间约有一年左右的平静期，与此同时，伴随着特斯拉 Model 3 的放量。 ❑ AI 应用的启动条件 本轮 AI 演绎呈现出类似于智能手机和电动车的规律性。具体来看，2023 年至 2024年，上游算力引领了第一阶段行情，英伟达产业链和国产算力链先后爆发。站在当前，我们认为第二阶段开启的核心条件在于，类似于 iPhone 4 和 Model 3 的爆款诞生并且放量，潜在领域有 AI 智能体、机器人、AI 眼镜等。 ❑ 风险提示 AI 产业发展不及预期。历史规律的有效性减弱。 分析师：王杨 执业证书号：S1230520080004 wangyang02@stocke.com.cn 分析师：陈昊 执业证书号：S1230520030001 chenhao1@stocke.com.cn 研究助理：林琪 linqi01@stocke.com.cn 研究助理：安健 anjian@stocke.com.cn 相关报告 1 《再论科创板，尚处牛市起点》 2025.03.02 2 《风来了，重视 AI 医疗的行情发酵》 2025.02.21 3 《2025 年 AI 应用百花齐放：美股势起，A 股主升》 2024.12.16 科创&海外市场策略深度研究 http://www.stocke.com.cn 2/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 前言：应用开启条件 ................................................................................................................................... 4 2 智能手机产业链规律 ................................................................................................................................... 4 2.1 第一阶段：电子元器件引领 ............................................................................................................................................. 5 2.2 启动关键：iPhone4 爆款放量 ........................................................................................................................................... 6 2.3 第二阶段：互联网应用引领 ............................................................................................................................................. 7 3 新能源车产业链规律 ................................................................................................................................... 9 3.1 第一阶段：上游锂钴资源引领 ......................................................................................................................................... 9 3.2 启动关键：Model 3 爆款放量 ......................................................................................................................................... 11 3.3 第二阶段：锂电池和整车引领 ....................................................................................................................................... 12 4 AI 应用的启动条件 ..................................................................................................................................... 13 4.1 第一阶段：上游算力率先引领 ....................................................................................................................................... 13 4.2 启动条件：应用爆款诞生放量 ............................