银行业周报：基本面改善逻辑落地

证券研究报告 | 行业周报 | 银行 http://www.stocke.com.cn 1/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 银行 报告日期：2026 年 05 月 09 日 基本面改善逻辑落地 ——银行业周报 20260509 投资要点 ❑ 业绩改善超预期，基本面靴子落地。 ❑ 本周银行板块和个股表现 （1）银行板块表现弱于大盘。本周万得全 A 指数上涨 3.09%，银行指数（申万）下跌 1.24%，位居 31 个申万一级行业第 29 位，本周资金主要向通信、电子等进攻性板块流入。 （2）城商行跌幅更大。根据申万二级行业指数，本周国有行、股份行、城商行、农商行板块分别-0.89%、-1.04%、-1.86%、-1.65%，城商行跌幅更大。个股方面，涨幅前三的银行分别是浙商银行（+1.35%）、郑州银行（+0.55%）、工商银行（+0.13%）；跌幅前三的银行分别是青岛银行（-6.09%）、南京银行（-3.66%）、杭州银行（-3.51%）。 ❑ 本周行业及个股事件 行业层面：①预计 4 月信贷增量 2500 亿，社融增量 1.2 万亿。我们预计 4 月人民币贷款新增 2500 亿，同比少增 300 亿，信贷增速持平于 5.7%，主要考虑票据利率月末贴近零利率，前期压缩的票据、非银贷款本月可能大幅补量。4 月 29日 5 月到期、6 月到期的国股转贴报价分别为 0.01%、0.01%-0.25%。我们预计 4月社融新增 1.2 万亿，同比多增约 400 亿，社融增速持平于 7.9%，主要考虑政府债券、企业债贡献加强，未贴票贡献下降。4 月政府债、信用债净融资规模分别为 8946 亿、3989 亿，分别同比多增约 1000 亿、1500 亿。②一季度贷款投向报告发布。4 月 29 日，央行发布《2026 年一季度金融机构贷款投向统计报告》。对公贷款方面，企业贷款规模同比增长 8.6%，增速较去年末放缓 0.3pc。其中，绿色、高新技术、普惠小微保持较高增速增长，分别增长 17.6%、13.6%、10.3%，增速分别较去年末-2.6pc、+6.1pc、-0.8pc，高新技术贷款仍保持较高的投放动能。个人贷款方面，住户贷款规模同比下降 0.4%，增速由正转负，个人经营性贷款对个贷规模形成一定支撑，住户经营性贷款同比增长 3.7%、增速较去年末放缓 0.3pc；消费性贷款同比下降 0.2%，增速由正转负。 个股层面：。①一季报发布，业绩超预期。上市银行一季报业绩好于预期。26Q1上市银行营收、归母净利润分别同比增长 7.6%、3.0%，增速较 25A 分别加快6.2pc、1.6pc。分银行类型看，国有行营收改善幅度最大，26Q1 营收、利润分别同比增长 9.0%、3.6%，增速分别较 25A 加快 6.7pc、2.0pc。从驱动因素来看，26Q1 上市行营收和利润增速均较 25A 提升，背后主要得益于息差拖累改善，此外成本节约贡献也有所增加。在营收压力缓解的背景下，上市行加大了减值计提的幅度。②招行新任行长接棒。任职行长四年、现年已超 60 岁的王良因到龄卸任。2026 年 4 月 30 日，招商银行上午召开相关会议，宣布王小青接任招商银行党委书记。根据该行公司章程“党委书记、行长由一人担任”的规定，在履行董事会审议及监管核准等法定程序后，王小青将正式出任招商银行第五任行长。新任行长多年招商局体系工作经验，有利于确保平稳交接及经营战略的延续性。 ❑ 本周银行债券买卖行为 本周在利率债市场上（不包含地方债），中小型银行、其他机构与保险为主要净买入机构，券商、基金与大型银行为主要净卖出。本周在信用债市场上，基 行业评级: 看好(维持) 分析师：杜秦川 执业证书号：S1230525120002 duqinchuan@stocke.com.cn 分析师：邓贺方 执业证书号：S1230525070001 denghefang@stocke.com.cn 分析师：徐安妮 执业证书号：S1230523060006 xuanni@stocke.com.cn 分析师：周源 执业证书号：S1230524070004 zhouyuan01@stocke.com.cn 分析师：张一宁 执业证书号：S1230526040004 zhangyining01@stocke.com.cn 相关报告 1 《业绩改善超预期》 2026.05.08 2 《TACO 或是不稳定的，战火随时可能重启》 2026.05.08 3 《以更大力度和更实举措抓好经济工作》 2026.05.02 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金、其他机构与理财子公司及理财类产品为主要净买入机构，大型银行、货币市场基金与券商为主要净卖出。本周在地方债市场上，保险、中小型银行与其他机构为主要净买入机构，大型银行、券商与基金为主要净卖出。 分银行类型来看，大型银行在政金债局部期限发力，中小型银行在利率债上整体转为净买入。 本周（受五一假期影响仅三个交易日）长端与超长端活跃券收益率整体呈震荡上行走势，30 年国债活跃券加权收益率持续走高，10 年期国债与国开债活跃券收益率则维持窄幅震荡。在此背景下，银行系资金交易行为出现显著分化，中小型银行与大型银行操作方向背离。 中小型银行：波段交易特征显著，配置意愿持续走强。在周内收益率上行阶段持续增持，5 月 6 日、5 月 7 日净买入规模分别达 668 亿元、783 亿元，5 月 8 日虽买入力度有所回落，仍维持 206 亿元的净买入规模，逢高配置的操作思路清晰，体现出较强的长端配置意愿与交易灵活性。 大型银行：操作方向与中小型银行完全相反，周内持续净卖出。5 月 6 日、5 月8 日分别大幅净卖出 407 亿元、358 亿元，仅 5 月 7 日卖出力度有所收窄，全周在收益率上行阶段顺势兑现收益，成为本周制约长端利率下行的核心因素。 ❑ 投资建议 板块观点：继续看好 26Q2 银行股的绝对收益和相对收益表现。（1）基本面维度：银行 26Q1 息差企稳，利息净收入实现恢复性增长，银行核心营收和利润增长迎来修复，银行基本面改善逻辑得到强化。（2）交易面维度：银行 26Q2 开始将密集实施分红，银行的高股息高分红属性有望吸引以险资为代表的绝对收益资金流入。 选股层面：银行板块内部，推荐兼具股息、成长性的中小行，继续看好国有行防御价值。选股思路：（1）成长价值主线，精选发达区域优质中小行，基本面扎实、成长性强，部分兼有股息优势，推荐南京、渝农、杭州、宁波、青岛、齐鲁等；（2）防御价值主线，聚焦低波稳健的国股行，A 股推荐交行、工行、招行、兴业，H 股关注六大行；（3）修复价值主线，把握新管理层就任或存量风险出清带来的经营改善机会，推荐浦发、上海、平安、华夏等。 综合来看，我们二季度重点推荐：南京、浦发、渝农、交行、工行。 ❑ 风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发，经营不及预期。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1：