农林牧渔行业报告：生猪供需博弈僵持，白鸡价格反弹

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2025 年 3 月 17 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2556.61 52 周最高 2927.53 52 周最低 2110.64 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《猪价窄幅震荡，白鸡引种开辟新渠道》 - 2025.03.11 农林牧渔行业报告 生猪供需博弈僵持，白鸡价格反弹 ⚫ 行情回顾：大幅反弹 上周申万农林牧渔行业指数涨 2.84%，在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 8 位。农业主要子行业全面反弹，其中前期跌幅较深的肉鸡养殖、生猪养殖板块分别上涨 4.83%、2.93%。 ⚫ 猪：窄幅震荡 猪价持续在区间震荡。本周全国生猪均价 14.52 元/公斤，较上周几乎持平。同时近期出栏体重依然处于历史低位、肥标价差收窄。养殖主体对后续猪价预期不高，故而积极出栏、市场供应充足。消费淡季已过，养殖集团出栏或环比继续增加，同时二育或将集中出栏，故而短期内，市场供应压力仍大。 25 猪价下行，但不必过于悲观，成本博弈或是今年竞争重点。据农业农村部数据，本轮生猪产能从 24 年 5 月开始缓慢修复，截至25 年 1 月，全国能繁存栏仅 4062 万头，同比依然下降。且当前行业尚未全面进入亏损，已连续 2 个月产能环比下降。25 年生猪供给增多、猪价处于下行通道已是市场一致预期，但下降幅度或好于预期。另企业间成本差异较大，优势企业仍可盈利。当前板块估值低位。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份等。 ⚫ 白羽鸡：价格反弹，中长期供给充足 春季补栏及毛鸡涨价共同带动下，本周苗价进一步上行，截至 3月 14 日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为 3.0 元/羽，较上周上涨 0.2 元/羽，平均单羽盈利 0.2 元。同时供应短缺叠加价格低位，本周肉毛鸡价格亦进一步上行。截至 3 月 14 日，肉毛鸡价格涨至 3.62 元/斤，较上周涨 8.7%。 供给充足，关注国产育种。24 年白鸡祖代更新量 150.07 万套，同比增长 17.25%。虽然受 1-2 月海外引种断档影响，当前祖代、父母代存栏环比有所下滑，但依然处于高位。25 年产业链上下游均供给充足，行业系统性机会或较少；但上游不确定性增加以及国产育种的快速发展，将带来一些结构性机会。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%17%2024-032024-052024-082024-102024-122025-03农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：供强需弱，偏弱运行 ............................................................. 5 2.2 白羽鸡：价格继续反弹 ................................................................. 7 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 8 4 风险提示................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 2025 年 3 月 14 日） .............. 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（3.8-3.14） ................................................. 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（3.8-3.14） ........................................... 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 25 年 3 月 14 日） ............................................. 6 图表 5： 仔猪均价（截至 25 年 3 月 14 日） ................................................. 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 25 年 3 月 14 日） ......................................... 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 25 年 3 月 14 日） ......................................... 6 图表 8： 猪粮比（截至 25 年 3 月 14 日） ................................................... 6 图表 9： 猪料比（截至 25 年 3 月 14 日） ................................................... 6 图表 10： 农业农村部能繁母猪存栏情况（截至 2025 年 1 月） ................................. 7 图表 11： 定点企业生猪屠宰量（截至 2025 年 1 月） ......................................... 7 图表 12： 山东烟台鸡苗出场价（截至 25 年 3 月 14 日） ...................................... 8 图表 13： 山东烟台毛鸡收购价（截至 25 年 3 月 14 日） ...................................... 8 图表 14： 鸡苗利润（截至 25 年 3 月 14 日） ................................................ 8 图表 15： 毛鸡养殖利润（截至 25 年 3 月 14