投资策略：关注科技核心方向的逢低参与机会

证券研究报告 | 策略研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 投资策略 关注科技核心方向的逢低参与机会 策略专题：关注科技核心方向的逢低参与机会 科技股仍然是重点交易方向：两会政策整体符合市场预期，“强产业”的新质生产力、人工智能相关方向较为受到市场青睐，大消费为代表的“政策转向”叙事并未出现分流资金的情况。往后看，经济数据回暖仍需等待，因此阶段性可能仍然是科技为代表的“中美对抗”叙事主导。当下对港股而言更重要的逻辑可能是外资流入，这一逻辑的基础是短期无法证伪的DeepSeek 改善全要素生产率的预期，这一视角存在继续超预期的可能性，如果未来港股保持上行趋势，或对 A 股特别是科技板块继续产生引领。 短期交易风险不小，重视核心方向逢低参与机会：从技术面看，A 股DeepSeek、人形机器人等科技细分方向经过本周反弹后重新回到前期高点附近，短期临近阻力位，同时 A 股相比港股在外资流入强度、基本面关联性上都可能稍显薄弱。从题材交易的角度看，近期热点较为分散，不同方向持续性存在明显差异，也反映市场对科技股的态度逐渐谨慎，因而更应关注核心方向的逢低参与机会。 策略观点：“中美对抗”有望继续主导，科技股逢低参与核心 大势研判：两会政策整体符合市场预期，“强产业”的新质生产力、人工智能相关方向较为受到市场青睐，“政策转向”分流资金可能性减弱。往后看，经济数据回暖仍需等待，因此阶段性可能仍然是科技为代表的“中美对抗”叙事主导。另一方面，外资流入可能是当下港股表现出色的主要逻辑，这一视角存在继续超预期的可能性，如果未来港股保持上行趋势，或对 A 股特别是科技板块继续产生引领。但结合技术与题材分析的视角看，A 股科技 TMT 板块短期面临一定的交易风险，短期需要保持谨慎，建议重视核心方向的逢低参与机会。 配置建议：科技股关注核心方向的逢低参与机会，国产替代逻辑大概率继续强于海外映射：一是围绕 DeepSeek、宇树机器人的新催化发酵，对应AI 软硬件应用、人形机器人等；二是国产算力方向，需要基本面的持续印证；三是叠加政策的科技行情扩散，指向商业航天、低空经济等“新质生产力”。 A 股复盘：叙事变盘节点落地，指数周内快速反弹 全国两会、特朗普关税均于周初落地，A 股短暂整理后快速反弹，已基本收回上周跌幅。节奏看，周初关税威胁小幅冲击市场风险偏好，随后两会落地、政策整体符合预期，地缘与产业事件继续催化科技 TMT 与中游制造业表现。本周市场交易有两点特征值得关注：一是全国两会政策涉及扩内需、强产业等多个方面，而市场相对更青睐强产业方向的新质生产力、人工智能相关；二是地缘波动加大、“东升西落”明显，特朗普加征关税整体冲击不强，A 股、港股快速修复，美股、美元指数持续调整。 本周 A 股指数全面反弹，小盘股弹性较强，北证 50、中证 2000 和中证1000 领涨。风格层面，科技 TMT 和中游制造、小盘、高市盈率和亏损股占优。 申万行业多数上涨，有色金属、国防军工和计算机涨幅居前，周度涨跌幅分别为 7.08%、6.96%和 6.74%。地缘波动加大引发商品供需预期变化，国际铜、铝等有色商品价格上扬，驱动有色金属上涨；国防军工表现同时作者 分析师 杨柳 执业证书编号：S0680524010002 邮箱：yangliu3@gszq.com 分析师 王昱涵 执业证书编号：S0680523070005 邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 研究助理 杨清源 执业证书编号：S0680123070004 邮箱：yangqingyuan@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：历次牛市风格切换复盘》 2025-03-08 2、《海外市场：重估中国科技——2025 年 3 月海外金股推荐》 2025-03-02 3、《投资策略：3 月策略观点与金股推荐：波动或有放大，迎接两会机遇》 2025-03-02 2025 03 09年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 受内外部事件催化，国内看全国两会继续强调商业航天等新质生产力，海外看欧洲多国领导人伦敦峰会宣布支持乌克兰四个步骤、欧盟可能大幅提高国防支出；计算机则反映产业事件不断催化下的科技修复，海南华铁签订大额算力服务协议，中国团队发布通用型 AI Agent 产品 Manus。 海外回顾：港股再次强势领涨 全球权益市场涨跌不一，港股再次强势领涨。 美股市场三大指数全面下跌，宏观层面的扰动是主要原因：宏观经济看，美国 2 月非农就业数据略弱于预期但绝对水平并不差，使得美联储降息预期又有推迟，同时特朗普政策的不确定性引发了美联储降息节奏的不确定性，此外，部分投资者仍对美国经济衰退有担忧；国际关系看，特朗普关税超预期升级，打压市场风险偏好。 大类资产：油价一度跌破 70 美元，美元指数大幅下跌 权益方面，本周全球市场下跌 1.26%。商品价格涨跌不一，布伦特原油、伦敦金、LME 铜和 CRB 商品涨跌幅分别为-3.85%、3.41%、2.90%和-0.04%，铜金比、油金比均回落，欧佩克+将继续推进 4 月石油增产计划，对油价造成冲击。利率债方面，中债长短端利率均回升，美债利率长端回升、短端回落，中美利差变化不大。汇率方面，美元指数下跌 3.51%，人民币升值 0.47%。 政策事件：全国两会、特朗普加税均已落地 国内宏观：《2025 年政府工作报告》出炉；2025 年 1-2 月中国出口累计同比 2.3%、进口累计同比-8.4%。 海外宏观：欧盟执委会主席冯德莱恩称，欧洲准备大幅提高国防支出；美国 2025 年 2 月新增非农就业 15.1 万，略低于预期值 16 万。 国际关系：多国领导人伦敦峰会宣布支持乌克兰四个步骤；美国对中国输美产品再次加征 10%关税，商务部称中方将采取反制措施。 产业动态：深圳连发人工智能终端产业、具身智能机器人技术创新与产业两项产业发展行动计划；欧佩克+将继续推进 4 月石油增产计划；倪光南院士称，RISC-V 芯片将成为全球半导体产业不可忽视的力量；海南华铁公告，子公司与杭州 X 公司签署 36.9 亿元五年期算力服务协议；阿里发布开源推理模型 QwQ-32B 支持消费级显卡本地部署；中国团队发布通用型AI Agent 产品 Manus。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 2025 03 092025 03 09年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、策略专题：关注科技核心方向的逢低参与机会 ................................................................................................ 4 科技股仍然是重点交易方向 ...........