石化化工交运行业日报第32期：硫磺价格大幅上涨，磷矿石价格维持高位，继续看好磷化工产业链

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 3 月 12 日 行业研究 硫磺价格大幅上涨，磷矿石价格维持高位，继续看好磷化工产业链 ——石化化工交运行业日报第 32 期（20250311） 磷化工的重要原料硫磺价格大涨，硫酸价格高位上行。硫磺是生产硫酸的主要原料，而硫酸在磷酸铁锂的前驱体磷酸铁的制备中起到关键作用。自 25年 1 月开始，受到供需错配、下游磷肥需求放量等因素影响，硫磺价格持续上涨。此外，因海外装置检修导致硫磺进口量下降，国内库存持续消耗。根据百川盈孚数据，截至 25 年 3 月 11 日，我国硫磺市场均价为 2245 元/吨，较 25 年初上涨了 50.1%。受硫磺价格大幅上行以及下游磷肥采购增加影响，硫酸价格高位上行，截至 2025 年 3 月 7 日，98%硫酸隆众价格指数为533 元/吨，三月份硫铁矿定价大幅上调，成本支撑力度强劲。短期内成本的上行仍然支撑着硫酸的价格维持高位，后续我国局部地区硫酸厂家进行检修，叠加下游需求旺盛的情况下，国内多数地区酸价仍有补涨空间。 磷矿石价格维持高位，磷化工行业龙头企业多布局有高品位磷矿资源。磷矿石方面，21 年以来，由于磷矿石供需紧张，磷矿石价格大幅上涨，并在近年维持在高位价格水平，根据百川盈孚数据，截至 25 年 3 月 11 日，国内磷矿石价格为 1018 元/吨。我国磷矿储量中以中低品位的磷矿居多，全国磷矿石P2O5 的平均品位仅为 17%左右，25%及以上中高品位磷矿石的储量占比仅在20%左右。磷化工行业龙头企业多布局有高品位磷矿资源，这些企业大多也具备磷铵、磷酸铁等磷化工产品的产能布局，因此拥有优质磷矿资源的龙头企业更能保障高品质磷化工产品的生产，具备产业链一体化成本优势。 春耕用肥旺季将至，工业级磷铵及农用磷铵价格回升。随着春耕用肥旺季的来临，以及出口窗口期的即将到来，近期工业级磷酸一铵和农用磷酸一铵价格均有所回升。根据百川盈孚数据，截至 25 年 3 月 11 日，国内工业级磷酸一铵和 55%磷酸一铵价格分别为 6393、3316 元/吨，相较于 2 月初分别上涨 9.8%和 11.0%。盈利能力方面，25 年年初以来，国内工业级磷酸一铵行业平均毛利润也维持在 400 元/吨以上，农用磷酸一铵（以 55%含量）行业平均毛利润则接近亏损。此外，我国工业级磷酸一铵中约有 96%的产能均采用湿法磷酸法工艺。湿法磷酸在生产过程中将会副产磷石膏，近年来我国对于磷石膏综合治理的监管要求在持续趋严。针对磷石膏处理问题，龙头企业的处理能力更强，对应磷石膏综合利用率处于前列。在磷化工板块我们建议关注：芭田股份、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、新洋丰、川发龙蟒、川金诺、湖北宜化。 投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期风险。 基础化工 石油化工 交通运输仓储 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：胡星月 执业证书编号：S0930524070016 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 基础化工/石油化工/交通运输仓储 目录 1、 本日化工品行情回顾 ........................................................................................................ 3 1.1 石油石化 ................................................................................................................................................ 3 1.2 基础化工 ................................................................................................................................................ 4 1.3 新材料 .................................................................................................................................................... 8 2、 风险分析 ......................................................................................................................... 10 基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 基础化工/石油化工/交通运输仓储 1、 本日化工品行情回顾 1.1 石油石化 炼化化纤 表 1：炼化化纤相关产品当日价格 产品 单位 最新价格 近一月均价 30 日涨跌幅 2025 年均价 2024 年均价 2025 年涨跌幅 代表上市公司 布伦特原油 美元/桶 70 73 -8.2% 76 80 -6.6% 中国石油、中国石化、中国海油 WTI 原油 美元/桶 67 69 -8.1% 72 76 -7.4% 石脑油 元/吨 7864 7888 -1.1% 7918 8016 1.4% 汽油(92#国 VI) 元/吨 8801 8941 -3.4% 8912 8818 4.1% 中国石油、中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化 柴油(0#国 VI) 元/吨 7354 7374 -0.6% 7407 7558 1.0% 国内航空煤油 元/吨 6036 6046 -0.3% 5925 6251 3.7% PX 元/吨 7600 7533 1.3% 7376 8234 6.9% 恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化 PTA 元/吨 4796 49