2019年10月贵金属市场

1 / 11 概览 10 月，贸易形势缓和、欧美经济数据不佳、美联储降息以及英国脱欧等因素交织影响，金价震荡收涨。月初，欧美经济数据不佳，美联储降息预期升温，美元指数高位回落，美股下行，金价上涨。月中，中美贸易磋商释放积极讯号，英国协议脱欧取得进展，令避险情绪降温，美元指数持续下行，美股上涨，叠加美联储扩表预期的影响，多空因素交织使金价窄幅波动，缓慢回落。月末，英国脱欧再延期，美联储再度降息，金价震荡收涨 10 月，建行商品指数下跌 3.40%，收于 1986.18。其中，煤炭、钢矿板块下跌 5.13%，贵金属下跌 0.92%，有色板块下跌 0.01%，农产品板块上涨 3.83%。 数据来源：Wind、CCB 价格走势 金融市场交易中心 2019 年 10 月 贵金属市场 Precious Metals Market 2 / 11 观点摘要 作者 赵海啸 021-60637059 zhaohaixiao.zh@ccb.com 复核 陆怡烽 陈浩 021-60637061 021-60637057 luyifeng.zh@ccb.com chenhao1.zh@ccb.com 审核 格根 021-60637055 gegen.zh@ccb.com 3 / 11 目 录 一、 走势回顾 ................................................................................................................................................... 4 （一） 多空因素交织，金价震荡收涨 ....................................................................................................... 4 （二） 白银反弹力度强于黄金，钯金创历史新高 ................................................................................... 4 二、 主要影响因素分析 ................................................................................................................................... 6 （一） 经济放缓压力仍较大，美联储如预期降息 ................................................................................... 6 （二） 欧央行经济下行压力仍较大，美元指数企稳震荡 ....................................................................... 7 （三） 中美贸易谈判有望达成阶段性协议，英国无协议脱欧风险下降 ............................................... 8 （四） ETF 小幅减仓，投机资金更看好白银 ............................................................................................ 9 三、 后市展望：市场等待贸易协议落地，金价延续震荡行情 ................................................................. 10 4 / 11 一、走势回顾 （一）多空因素交织，金价震荡收涨 10 月，贸易形势缓和、欧美经济数据不佳、美联储降息以及英国脱欧等因素交织影响，金价震荡收涨。月初，欧美经济数据不佳，美联储降息预期升温，美元指数高位回落，美股下行，金价上涨。月中，中美贸易磋商释放积极讯号，英国协议脱欧取得进展，令避险情绪降温，美元指数持续下行，美股上涨，叠加美联储扩表预期的影响，多空因素交织使金价窄幅波动，缓慢回落。月末，英国脱欧再延期，美联储再度降息，金价震荡收涨。 10 月，国际现货黄金收于 1512.90 美元/盎司，上涨 2.77%（图 1）。上海黄金交易所 AU9999现货收于 340.30 元/克，下跌 1.22%，因人民币兑美元大幅反弹，国内人民币计价的黄金价格相应回落。 图 1 国际现货黄金走势 数据来源：Wind、CCB （二）白银反弹力度强于黄金，钯金创历史新高 10 月，白银走势基本跟随黄金，震荡爬升。因 9 月调整幅度较大，白银反弹力度更强，走势强于黄金，金银比价相应回落至 84 下方。10 月，国际现货白银收于 18.05 美元/盎司，上涨 6.34%（图 2）。国内方面，上海金交所白银 T+D 收于 4341.00 元/千克，上涨 2.43%。 5 / 11 图 2 国际现货白银走势 数据来源：Wind、CCB 10 月，钯金延续涨势，继续上行突破 1800 美元/盎司，创历史新高；铂金月初跟随黄金走势，横盘震荡，后随着钯-铂价差持续扩大而启动上涨，之后钯-铂价差在[820, 880]美元/盎司区间波动。10 月，国际现货铂金收于 931.95 美元/盎司，上涨 5.54%（图 3）；国际现货钯金收于 1793.36 美元/盎司，上涨 7.19%（图 3）。 图 3 国际现货铂钯走势 数据来源：Wind、CCB 6 / 11 二、主要影响因素分析 （一）经济放缓压力仍较大，美联储如预期降息 美国三季度经济增长略有放缓，好于预期。三季度实际 GDP 年化季环比增速初值为 1.9%，较前值的 2.0%略降，好于预期的 1.6%。私人消费和政府支出是拉动增长的主要来源，环比增长 2.9%，拉动 GDP 增长 1.93 个百分点，政府支出拉动 GDP 增长 0.35 个百分点。 尽管 3 季度经济增长好于预期，但经济放缓压力仍然较大。支撑经济增长的私人消费出现放缓迹象，9 月零售销售意外负增长。9 月，零售销售环比增速-0.3%，不及预期的 0.3%，8月零售销售环比增速由 0.4%上修至 0.6%。核心零售销售环比增速-0.1%，不及预期的 0.2%。私人投资连续 2 个季度负增长，虽然降幅收窄，但主要受低利率推升住宅投资增长 5%影响，非住宅投资维持负增长，降幅由 1%扩大至 3%。 景气指标 10 月受贸易谈判进展影响而有所改善，但制造业仍然低迷。9 月，美国 ISM 制造业 PMI 指数由 49.1 跌至 47.8，为 2009 年 6 月以来最低，10 月小幅反弹至 48.3，连续 3 个月低于 50 荣枯线。分项指数中，最重要的新订单指数 9 月基本持平，10 月由 47.3 升至 49.1，就业指数 9 月由 47.4 降至 46.3，10 月反弹