大宗商品市场2019年11月

1 / 32 fa 概览 11 月，建行商品指数上涨 3.27%，收于 2051.05。其中，煤炭、钢矿板块上涨 5.15%，贵金属下跌 3.21%，有色板块下跌 0.94%，农产品板块下跌 1.97%。 数据来源：Wind、CCB 内外盘商品价格走势 数据来源：Wind、CCB 金融市场交易中心 2019 年 11 月 大宗商品市场 Commodities Market 2 / 32 摘要 作者 原油：崔悦 钢铁：孙慧萍 铜：袁匡济 大豆：李世亮 021-60637062 021-60637065 021-60637067 021-60637064 cuiyue1.zh@ccb.com sunhuiping.zh@ccb.com yuankuangji.zh@ccb.com lishiliang1.zh@ccb.com 复核 陈浩 021-60637057 chenhao1.zh@ccb.com 审核 格根 陆怡烽 021-60637055 021-60637061 gegen.zh@ccb.com luyifeng.zh@ccb.com 3 / 32 目 录 原 油 ................................................................................................................................................................. 4 一、走势回顾：宏观局势偏好，油价震荡收涨 ......................................................................................... 4 二、基本面情况稳定，市场情绪好转 ......................................................................................................... 4 三、后市展望：OPEC 继续减产叠加宏观形势偏好，油价震荡偏多 ........................................................ 7 钢 铁 ................................................................................................................................................................. 9 一、市场回顾：多重政策利好，钢矿价格走强 ......................................................................................... 9 二、影响因素分析：地产需求持稳，基建利好落地 ................................................................................. 9 三、后市展望：需求仍然坚挺，钢矿价格震荡偏强 ............................................................................... 14 铜 ....................................................................................................................................................................... 16 一、市场回顾：中美贸易局势可控，铜价小幅震荡 ............................................................................... 16 二、影响因素分析：宏观环境好转，基本面紧平衡 ............................................................................... 17 三、后市展望：供求紧平衡格局下铜价延续横盘 ................................................................................... 24 大 豆 ............................................................................................................................................................... 26 一、市场回顾：中美贸易谈判不及预期,美豆震荡下行 ......................................................................... 26 二、供给端：USDA 小幅下调全球产量 ...................................................................................................... 26 三、需求端：压榨需求下滑，中美贸易摩擦缓和 ................................................................................... 28 四、资金面：市场情绪保持乐观 ............................................................................................................... 31 五、后市展望：供给维持稳定，需求关注贸易战，美豆震荡偏强 ....................................................... 31 4 / 32 原 油 一、走势回顾：宏观局势偏好，油价震荡收涨 月初，中美贸易磋商取得进展，宏观经济数据有所改善，油价上涨。随后，关于中美贸易磋商的传闻有所反复，美国原油产量持续增加、库存累积，但钻机数继续减少，油价陷入震荡盘整。下旬，随着 OPEC 减产会议临近，减产预期支撑油价，叠加中美贸易磋商进展较好，油价企稳偏强。 截至 11 月 30 日，WTI 收于 55.42 美元/桶，较上月末上涨 2.4%；Brent 收于 60.73 美元/桶，上涨 2.1%；国内原油期货收于 463.5 元/