大宗商品市场

1 / 34 fa 概览 截至 9 月 29 日，建行商品指数下跌 0.75%，收于 2049.23。其中，煤炭、钢矿板块下跌 0.38%，贵金属下跌 3.06%，有色板块下跌 0.26%，农产品板块下跌 2.45%。 数据来源：Wind、CCB 内外盘商品价格走势（截至 9 月 27 日） 数据来源：Wind、CCB 金融市场交易中心 2019 年 9 月 大宗商品市场 Commodities Market 2 / 34 摘要 作者 原油：崔悦 钢铁：孙慧萍 铜：袁匡济 大豆：李世亮 021-60637062 021-60637065 021-60637067 021-60637064 cuiyue1.zh@ccb.com sunhuiping.zh@ccb.com yuankuangji.zh@ccb.com lishiliang1.zh@ccb.com 复核 陆怡烽 陈浩 021-60637061 021-60637057 luyifeng.zh@ccb.com chenhao1.zh@ccb.com 审核 格根 021-60637055 gegen.zh@ccb.com 3 / 34 目 录 原 油 ................................................................................................................................................................. 4 一、走势回顾：沙特核心产油设施遭袭，油价跳涨后回落 ..................................................................... 4 二、基本面情况稳定，宏观下行压力加大 ................................................................................................. 4 四、后市展望：宏观下行压力大，油价震荡偏空 ................................................................................... 10 钢 铁 ............................................................................................................................................................... 11 一、市场回顾：先强后弱，下半月限产政策扰动加大 ........................................................................... 11 二、影响因素分析：地产需求仍弱，但四季度限产力度较强 ............................................................... 11 三、后市展望：在逆周期政策刺激和环保限产下钢价有支撑 ............................................................... 16 铜 ....................................................................................................................................................................... 18 一、市场回顾：中美贸易摩擦扰动，铜价宽幅波动 ............................................................................... 18 二、影响因素分析：宏观环境基本稳定，基本面没有明显变化 ........................................................... 19 三、后市展望：宏观下行叠加供给偏紧，铜价维持底部 ....................................................................... 27 大 豆 ............................................................................................................................................................... 28 一、市场回顾：中美贸易战缓和,美豆震荡上行 ..................................................................................... 28 二、供给端：美豆旧作库存、新作单产下调 ........................................................................................... 28 三、需求端：压榨需求高位承压，中美贸易摩擦趋于缓和 ................................................................... 30 四、资金面：市场悲观情绪缓解 ............................................................................................................... 33 五、后市展望：供给可能小幅下修，需求受贸易谈判影响转好 ........................................................... 33 4 / 34 原 油 一、走势回顾：沙特核心产油设施遭袭，油价跳涨后回落 月初，中美贸易形势缓和，宏观情绪提振油价。之后，美国伊朗双方释放积极信号，特朗普解除鹰派国家安全顾问博尔顿职务，市场担忧伊朗制裁放松原油产量回升，油价回落。9 月14 日，数架无人机袭击沙特，直接影响全球 5%原油供应，引发市场对供应紧缺的担忧，油价跳涨。沙特方面全力恢复生产，并释放库存保证客户原油供给，随着沙特产量逐渐恢复，油价跌回原先震荡区间。 截至 9 月 27 日，WTI 收于 56.18 美元/桶，较上月末上涨 1.8%；Brent 收于 61.18 美元/桶，上涨 3.4%；国内原油期货收于 448.5 元/桶，上涨 2%；发改委调整成品油价