2019年6月大宗商品市场

1 / 37 fa 概览 6 月，建行商品指数上涨 1.19%，收于 2241.71。其中，煤炭、钢矿板块上涨 1.30%，贵金属上涨 7.65%，有色板块上涨 0.04%，农产品板块下跌 0.71%。 数据来源：Wind、CCB 内外盘商品价格走势 数据来源：Wind、CCB 金融市场交易中心 2019 年 6 月 大宗商品市场 Commodities Market 2 / 37 摘要 作者 原油：崔悦 钢铁：袁匡济 铜：张航 大豆：孙慧萍 021-60637062 021-60637067 021-60637068 021-60637065 cuiyue1.zh@ccb.com yuankuangji.zh@ccb.com zhanghang1.zh@ccb.com sunhuiping.zh@ccb.com 复核 陆怡烽 021-60637061 luyifeng.zh@ccb.com 审核 格根 021-60637055 gegen.zh@ccb.com 3 / 37 目 录 原 油 ................................................................................................................................................................. 4 一、走势回顾：中东地缘局势升温，油价震荡后上行 ............................................................................. 4 二、供给收缩：OPEC 产量下降，伊朗出口持续下滑 ................................................................................ 5 三、美逆季节累库将结束，宏观下行压力大 ............................................................................................. 7 四、伊朗局势进一步恶化可能性不大 ....................................................................................................... 10 五、后市展望：OPEC 减产前景与宏观预期共同影响油价 ...................................................................... 11 钢 铁 ............................................................................................................................................................... 12 一、市场回顾：钢价结束横盘向上突破，矿价强势不改再创新高 ....................................................... 12 二、影响因素分析：钢材需求维持强势，铁矿供给持续短缺 ............................................................... 12 三、后市展望：需求预计平稳增长，重点关注限产政策变化 ............................................................... 19 铜 ....................................................................................................................................................................... 21 一、市场回顾：铜价触底小幅反弹 ........................................................................................................... 21 二、影响因素分析：中美贸易关系缓和，基本面没有明显变化 ........................................................... 23 三、后市展望：以底部震荡为主 ............................................................................................................... 28 大 豆 ............................................................................................................................................................... 30 一、市场回顾：种植面积大幅下降，美豆行情获支撑 ........................................................................... 30 二、供给端：美豆库存再度上调，新作播种面积锐减；南美收割完毕丰产确定 ............................... 30 三、需求端：贸易谈判略有好转，猪瘟影响下全球需求走弱 ............................................................... 33 四、资金面：市场悲观情绪有所缓解 ....................................................................................................... 36 五、后市展望：需求仍弱，但美豆减产和贸易关系缓和提供支撑 ....................................................... 36 4 / 37 原 油 一、走势回顾：中东地缘局势升温，油价震荡后上行 6 月初，全球贸易摩擦升级叠加宏观数据变差，原油维持弱势震荡，OPEC 表态坚定维持减产后，油价稍有回升。月中，阿曼湾油轮遭袭、伊朗击落美国无人机，中东地缘局势升温；美联储降息预期高企，风险资产普涨；OPEC 产量继续下滑，EIA 库存大降，市场信心有所修复，油价上行突破前期