大宗商品市场

1 / 34 fa 概览 2021 年，建行商品指数上涨 31.52%，收于 4307.42。其中，煤炭、钢矿板块上涨 36.34%，有色板块上涨 25.58%，农产品板块上涨 9.15%，贵金属下跌 7.50%。 数据来源：Wind、建行金融市场部 内外盘商品价格走势 数据来源：Wind、建行金融市场部 品种收盘价单位WTI原油75.45美元/桶55.82%BRENT原油77.94美元/桶50.70%上期所螺纹钢4315元/吨-1.66%大商所铁矿石680.0元/吨-31.73%LME 3月期铜9755美元/吨25.81%上期所期铜70380元/吨21.87%大商所豆一5878元/吨1.80%CBOT大豆1339.75美分/蒲式耳2.27%2021年涨跌幅金融市场部 2021 年 大宗商品市场 Commodities Market 2 / 34 摘要 作者 原油：崔悦 铜：袁匡济 钢铁：孙慧萍 大豆：李世亮 021-60637062 021-60637067 021-60637065 021-60637064 cuiyue1.zh@ccb.com yuankuangji.zh@ccb.com sunhuiping.zh@ccb.com lishiliang1.zh@ccb.com 复核 陈浩 021-60637057 chenhao1.zh@ccb.com 审核 格根 陆怡烽 021-60637055 021-60637061 gegen.zh@ccb.com luyifeng.zh@ccb.com 空 平 多2022年市场展望波动区间供不应求转向小幅过剩，油价宽幅震荡利多：·后疫情时代原油需求复苏并在年中恢复至疫情前水平·新变种病毒导致部分国家封锁，但总体影响趋弱·OPEC增产不及预期利空：·美国页岩油企业产量恢复·伊核协议达成·新能源带来能源转型降低原油需求供给继续压降，需求仍旧低迷，钢矿向下调整为主利多：·稳增长压力仍大，财政基建投资托底预期较强·汽车缺芯状况缓解，产销量回升，汽车用钢量预计提升利空：·地产步入下行周期，房企的扩张动能减弱·“双碳”目标下，粗钢限产降低铁矿石需求供需均将好转，铜价中枢上移利多：·中国财政积极、货币偏松·新能源政策推升电力和汽车用铜需求·房地产竣工景气周期支撑房地产和家电用铜需求增长利空：·疫情对供给扰动减少，铜矿供给稳中有升·冶炼产能增速超2021年，精铜供给跟随铜矿增长供需趋于宽松，美豆震荡走低利多：·拉尼娜影响下，播种、生长和收割期天气炒作仍将出现·美国压榨需求持续复苏·原油价格高企推升生物柴油需求利空：·巴西阿根廷种植面积继续增加，南美丰产概率较大·美国大豆种植面积总体保持稳中有增·中国生猪去产能降低大豆饲料需求原油●BRENT[45,88]美元/桶WTI[42,86]美元/桶美豆[1000，1500]美分/蒲式耳钢铁●螺纹钢[3000,4800]元/吨铁矿石[400,900]元/吨铜●伦铜[8400，15000]美元/吨沪铜[60000，109000]元/吨大豆●rQtQnPtOmRnNnMrPsRpNpP9P8Q7NsQrRsQnPiNrRrQiNqRuNbRnMpRwMpOuMxNrMuN 3 / 34 目 录 原 油 ................................................................................................................................................................. 4 一、全年行情回顾：原油市场继续修复，油价反弹超疫情前水平 ......................................................... 4 二、影响因素分析：供需延续增长，市场回归常态 ................................................................................. 5 三、后市展望：供不应求转向小幅过剩，油价宽幅震荡 ....................................................................... 12 铜 ....................................................................................................................................................................... 14 一、全年行情回顾：疫后复苏持续，铜价继续走高 ............................................................................... 14 二、影响因素分析：供给逐步修复，新能源需求可期 ........................................................................... 15 三、后市展望：供需均将好转，铜价中枢上移 ....................................................................................... 20 钢 铁 ............................................................................................................................................................... 21 一、全年行情回顾：密集限产主导钢价先涨，宏观调控、地产转弱主导钢价后跌............................ 21 二、影响因素分析：地产上修仍需时间，“双碳”目标限产仍严 ....................................................... 22 三、后市展望：供给继续压降，需求仍旧低迷，钢矿向下调整为主 ................................................... 27 大 豆 ............................................................................................................................................................... 29 一、全年行情回顾：美豆 N 型震荡后趋平 ................................................