公用事业行业跟踪周报：积极稳妥推进碳达峰碳中和，四川零碳工业园区试点建设方案发布

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 积极稳妥推进碳达峰碳中和，四川零碳工业园区试点建设方案发布 2025 年 03 月 11 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《中石油合同价微增、沿海价格下降，中石化合同价下降，预计 2025 年城燃采购成本下行》 2025-03-09 《《2025 年能源工作指导意见》印发，蒙西电力现货市场转正》 2025-03-03 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周核心观点：1）2025 年积极稳妥推进碳达峰碳中和。政府工作报告中提到 2025 年政府工作任务，提到积极稳妥推进碳达峰碳中和。扎实开展国家碳达峰第二批试点，建立一批零碳园区、零碳工厂。加快构建碳排放双控制度体系，扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围。开展碳排放统计核算，建立产品碳足迹管理体系、碳标识认证制度，积极应对绿色贸易壁垒。加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设。开展煤电低碳化改造试点示范。规划应对气候变化一揽子重大工程，积极参与和引领全球环境与气候治理。2）四川零碳工业园区试点建设方案发布，创新实施“隔墙售电”。四川省经济和信息化厅印发《四川省零碳工业园区试点建设工作方案》，到 2027年，力争在全省打造一批零碳工业园区，《方案》提出探索发展“绿电直供”模式，强化园区与周边光伏、风电、水电等电力资源匹配对接，创新实施“隔墙售电”政策，提高园区可再生能源直供和消费比例。 ◼ 行业核心数据跟踪：电价：2025 年 3 月电网代购电价同比下降环比持平。煤价：截至 2025/3/7，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 688 元/吨，周环比下跌 2 元/吨。水情：截至 2025/3/7，三峡水库站水位 163 米，2021、2022、2023、2024 年同期水位分别为 166 米、168 米、157 米、164 米。2025/3/7，三峡水库站入库流量 7900 立方米/秒，同比+8.23%，三峡水库站出库流量 7860 立方米/秒，同比+14.91%。用电量：2024 年全社会用电量 9.85 亿千瓦时（同比+6.8%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+6.3%、+5.1%、+9.9%、+10.6%。发电量：2024 年累计发电量 9.42 亿千瓦时（+4.6%），其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+1.5%、+10.7%、+2.7%、+11.1%、+28.2%。 装机容量：2024 年新增装机容量，火电新增 4744 万千瓦（同比+1.9%），水电新增 998 万千瓦（同比+6.3%），核电新增 119 万千瓦（同比持平），风电新增 5175 万千瓦（同比+25.0%），光伏新增 20630 万千瓦（同比+25.9%）。 ◼ 投资建议：国债收益率下降红利配置正当时。1）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。2）火电：优质区域火电电量电价有支撑，业绩稳定性提升红利属性彰显。建议关注【皖能电力】【申能股份】，建议关注【华电国际】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】。3）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023 连续两年核准 10 台，2024 年再获 11 台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力 H】。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力 H】【中闽能源】【三峡能源】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。 ◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等 -12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%18%2024/3/112024/7/102024/11/82025/3/9公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 21 内容目录 1. 行情回顾 .............................................................................................................................................. 5 2. 电力板块跟踪 ...................................................................................................................................... 6 2.1. 用电：2024M1-12 全社会用电量同比+6.8%，三产和居民增速更高 .................................. 6 2.2. 发电：2024M1-12 发电量同比+4.6%，水电增速环比回落 .................................................. 7 2.3. 电价：25 年 3 月电网代购电价同比下降环比持平................................................................ 8 2.4. 火电：动力煤港口价同比-24.81 %，周环比-0.29 % ........................................................... 10 2.5. 水电：三峡蓄水水位同比正常，入库/出库流量同比+8.23%/+14.91% ............................. 11 2.6. 核电：2024 年已核准机组 11 台，核电安全积极有序发展 ................................................ 13 2.7. 绿电：2024 年 1 至 12 月，风电/光伏新增装机同比+25.0%/+25.9% ................................ 15 3. 重要公告 .....................................................................