电子行业：DRAM行业深度报告，期待国产产能释放改变全球供给格局

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业深度报告 期待国产产能释放改变全球供给格局 —DRAM 行业深度报告 报告摘要： [Table_Summary]存储器市场爆发，DRAM 市场前景看好。2017 年全球存储器市场增长率达到 60%，首次超越逻辑电路，成为半导体第一大产品。DRAM继续保持半导体存储器领域市占率第一。DRAM 厂商中，三星、SK海力士和美光均采用 IDM 模式继续保持垄断地位，合计市占率超过95%，国产厂商开始积极布局，2018 年将实现量产，有望逐步改变当前产业格局。DRAM 消费产品中，移动终端、服务器和 PC 依旧占据头三名，合计占比 86%，未来将继续拉动 DRAM 消费增长。 三星领先优势明显，传统技术难以替代。三星于 2017 年开始量产第二代 10nm 级 8Gb DDR4 DRAM，并持续扩大整体 10nm 级 DRAM的产能，继续维持与其他 DRAM 大厂 1-2 年以上的技术差距。新型存储器由于存在 CMOS 兼容问题和器件级变化性，且 DRAM 的性价比高，技术成熟且具有规模优势，预计未来 5-10 年内难以被替代。同时，由于 DRAM 的平面微缩接近极限并向垂直方向扩展，18/16nm之后，薄膜厚度无法继续缩减，且不适合采用高介电常数材料和电极，继续在二维方向缩减尺寸已不再具备成本和性能方面的优势，3D DRAM 在宽松尺寸下能够实现高密度容量，且寄生阻容减少，延时串扰低，未来可能成为 DRAM 的演进方向。 受益于需求增长拉动，DRAM 保持量价齐增态势。随着 5G 商用逼近以及云计算、IDC 业务的拉动，移动终端、服务器和 PC 侧的消费需求增长明显。各大厂商扩产热情不减，包括三星在韩国平泽的 P1厂房和 Line 15 生产线，SK 海力士的 M14 生产线，以及美光在广岛的 Fab 15 和 Fab 16 的扩产计划，但由于光刻技术接近瓶颈，良率问题日益突出以及新技术的出现，各厂商工艺进程都有所推迟，预计2018 年全球 DRAM 产能增加 10%，2018 年 DRAM 依旧保持量价齐增态势。 我们建议关注国家政策资金支持带来的投资机会：兆易创新（A股存储器龙头）、北方华创（A 股集成电路设备龙头）、长川科技（A股封测设备龙头）。 风险提示：行业竞争加剧，需求增长不达预期。 [Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 兆易创新 174.59 1.98 4.24 5.74 88.18 41.18 30.42 买入 北方华创 49.32 0.27 0.56 0.81 182.67 88.07 60.89 买入 长川科技 68.90 0.72 1.06 1.41 95.69 65.00 48.87 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -10%0%10%20%30%2017/52017/62017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/12018/22018/32018/4半导体沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 6.01% 10.87% 29.64% 相对收益 10.01% 25.12% 20.64% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 38 总市值（亿） 4618 流通市值（亿） 3151 市盈率（倍） 53.73 市净率（倍） 3.60 成分股总营收（亿） 1194 成分股总净利润（亿） 59 成分股资产负债率（%） 51.92 [Table_Report]相关报告 《国产半导体大势所趋，关注长线投资机会》 2018-02-25 《AI 新时代背景下电子行业投资的“硬道理”》 2017-12-18 [Table_Author] 证券分析师：王建伟 执业证书编号：S0550515110003 0755-33975863 wangjw@nesc.cn 联系人：王少南 0755-33975863 wang_sn@nesc.cn 半导体/电子 发布时间：2018-05-04 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 19 [Table_PageTop]半导体/行业深度报告 目 录 1．半导体产业格局：价格推升成为半导体领域最大细分市场................ 31.1 全球半导体格局：亚太成为全球重心，存储器首超逻辑电路 ..............................3 1.2 DRAM 全球市场：市占率第一，三巨头垄断地位难撼动.......................................4 1.2.1 DRAM 继续占据存储器细分市场第一 .......................................................................... 4 1.2.2 DRAM 供给侧分析：国内在建产能释放有望逐步改变市场格局 ................................... 4 1.2.3 DRAM 分产品对比：移动终端、服务器、PC 依旧是三大主力市场 .............................. 5 1.3 产业链模式：存储器产业崛起有赖于 IDM 水平 .....................................................6 2. 存储器分类及 DRAM ........................................................................... 62.1 存储器概念、作用及分类...........................................................................................6 2.2 DRAM 工艺流程...........................................................................................................7 2.3 DRAM 产品细分...........................................................................................................8 3. DRAM 发展趋势：传统技术难以替代，各厂商技术竞赛 .................... 93.1 存储技术对比............................................................