250%2b地市经济财政债务大盘点(2024)

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 250+地市经济财政债务大盘点（2024） [Table_Title2] [Table_Summary] 2024 年各省份 GDP 增速均为正，共有 21 个省份 GDP 同比增速跑赢全国（5.0%），西藏和新疆增速领跑。从一般公共预算收入增速来看，26 个省份实现正增长，但增速整体放缓，且主要靠非税收入，有 22 个省份非税收入增速超过5%，而 20 个省份税收收入下降。 2024 年 11 月，“6+4”万亿元地方债资金支持化债政策出台，使得除青海、内蒙古、辽宁和上海外，其余 27 个省份地方政府债务余额增速均超过 10%，各省政府债务率均有所提升。城投有息债务增幅相对较小，但一般公共预算收入增速放缓，导致超半数省份城投债务率也上升。 结合各省政府工作报告和财政预算执行报告中对化债的表述来看，2024 年，各地在化解隐性债务、压降融资平台数量、降低融资成本等方面取得了积极成效。宁夏、陕西、新疆等表示超额（超计划/提前）完成隐性债务化解任务，吉林、辽宁、内蒙古等在融资平台压降方面取得了显著成果。 截至 2025 年 3 月 2 日，已披露 2024 年经济财政债务数据且有城投债的地级行政单位超过 250 个，本文以此为样本进行分析。2024 年大部分地市 GDP 实现增长，西部地区增速更高。从 GDP 总量来看，江苏、山东、福建、浙江的发债地市经济实力整体较强，3000 亿元以上的地市比例超过 70%。从GDP 增速来看，有 13 个地市 GDP 增速在 7%以上，主要位于新疆、四川和广西等西部省份。 近八成地市财政收入增长，但收入质量有所恶化。一般公共预算增速在 10%以上的地市主要分布在新疆、湖北、云南和广西等中西部省份，而江苏、浙江、福建、广东等东部省份大部分地市一般公共预算收入增速在 5%以下。但大部分地市一般公共预算收入的增长较为依赖非税收入，2024 年仅27 个地市税收占比上升，其中广西有 4 个，云南有 3 个。 债务负担方面，全国呈现出南方地区城投债务率高于北方地区的特点，江苏、浙江、湖南等多数地市城投债务率偏高，而华北地区和广东多数地市较低，这与发债城投的数量有较大关系。2024 年各地市城投有息债务增速放缓，但伴随着一般公共预算收入增速也放缓，六成地市城投债务率较 2023 年上升，主要分布在广东、湖南、山东和江苏等省份。九成以上地市政府债务率上升，这主要和 2 万亿元置换隐债的再融资专项债发行相关。 综合经济财政债务数据表现来看，2024 年湖北、新疆、西藏和重庆基本面改善明显，同时满足 GDP 增速 5.5%以上、一般公共预算收入增长 6%以上、城投债务率下降。地级市中， 评级及分析师信息 [Table_Author] 分析师：姜丹 邮箱：jiangdan3@hx168.com.cn SAC NO：S1120524030002 联系人：陈颂歌 邮箱：chensg@hx168.com.cn 证券研究报告|固收研究报告 [Table_Date] 2025 年 03 月 07 日 证券研究报告|固收研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 新疆博尔塔拉州、昌吉州和阿克苏地区，湖北咸宁、随州、鄂州、黄石、孝感和宜昌，西藏拉萨，四川德阳、巴中、绵阳、广元、内江、凉山州和雅安，山东东营基本面改善较为明显，同时满足 GDP 增速 6%以上、一般公共预算收入增长6%以上、城投债务率下降。 风险提示 数据统计范围局限性，经济发展超预期，城投平台发生超预期信用风险事件。 证券研究报告|固收研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1.绝大多数省份一般公共预算收入增长，但主要靠非税收入 ................................................................................ 4 1.1 十强省份贡献超六成 GDP，西藏和新疆增速领跑.......................................................................................... 4 1.2 多数省份一般公共预算收入增长但增速放缓.................................................................................................. 5 1.3 各省政府债务率均上升，超半数省份城投债务率上升 .................................................................................... 8 2.八成地市一般公共预算收入增长，中西部地区增速更高................................................................................... 11 2.1 大部分地市 GDP 实现增长，西部地区增速更高 ........................................................................................... 11 2.2 近八成地市财政收入增长，但收入质量有所恶化 ..........................................................................................14 2.3 六成地市城投债务率上升，九成以上地市政府债务率上升.............................................................................18 3.风险提示 .....................................................................................................................................................22 图表目录 图 1：2024 年各省份 GDP 规模及增速 ............................................................................................................. 5 图 2：2023 年大部分省份一般公共预算收入实现正增长，但增速放缓 ................................................................ 6 图 3：2024 年多数省份税收占比下降 ..............................................................