金融工程定期：港股量化，2月南下资金净流入和成交活跃度持续创新高，3月增配价值

金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 2025 年 03 月 06 日 《开源量化评论（49）-对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考》-2022.3.15 开源量化评论（50）-港股优选：技术面、资金面、基本面》-2022.3.22 《开源量化评论（96）-公募港股投资变化及港股通优选组合构建》 -2024.7.15 港股量化：2 月南下资金净流入和成交活跃度持续创新高，3 月增配价值 ——金融工程定期 魏建榕（分析师） 傅开波（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790520090003  港股市场 2 月概览：港股市场表现引领，成长板块持续上涨 2025 年 2 月港股市场呈现强劲上涨态势，港股市场的月度表现为全球最佳。恒生指数单月上涨 13.43%，恒生科技指数单月飙涨 17.88%。港股市场以科技股为核心，AI 概念和智驾技术推动科技板块估值重估，恒生科技指数成分股中约 20%跑赢大盘，腾讯、阿里等权重股涨幅显著。 2 月港股市场成交活跃度创港股通成立以来历史新高。2 月港股通日均成交额2122.9 亿港元，较 2025 年 1 月日均成交额 928.7 亿港元上涨了 128.6%，港股日均成交 2316.2 亿港元，较 2025 年 1 月日均成交额 2316.2 亿港元上涨了 114.2%。 从港股一级行业来看，行业之间表现差异较大，高股息红利类相关行业 2025 年以来持续表现不佳，涨幅居前的行业为商贸零售、电子、汽车等成长行业。  港股通成分股资金流分析：2 月净流入额创 2021 年 2 月以来单月最高 2025 年 2 月南下资金持续维持大额净流入，月净流入额约 1528 亿港元，继续创2021 年 2 月以来最高单月净流入额。 截至 2 月 27 日，南下资金、外资、中资、港资及其他这四类的持仓市值占比分别为 18.71%、62.77%、12.37%和 6.16%，较 2025 年 1 月的变化分别为+0.28pct、+0.68pct、-0.58pct、-0.38pct。 南下资金：净流入靠前的行业为综合、商贸零售、计算机、汽车、煤炭。 外资：净流入靠前的行业为基础化工、计算机、房地产、消费者服务、电子。 中资：净流入靠前的行业为家电、石油石化、综合、轻工制造、国防军工。 港资及其他：净流入靠前的行业为建筑、电新、煤炭、有色金属、医药。  港股优选 20 组合的绩效表现：2 月组合超额收益-5.6% 在前期报告《公募港股投资变化及港股通优选组合构建》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，四大类因子在港股通成分股中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前 20 只个股按照等权的方式构建港股优选 20 组合，基准选取港股综合指数(HKD) (930930.CSI)。 2025 年 2 月，港股优选 20 组合的收益率为 7.79%，基准指数的收益率为 13.37%，组合超额收益率-5.58%。 从全区间来看（2015.1~2025.2），港股优选 20 组合的超额年化收益率 14.3%，超额收益波动比为 1.1。  港股优选 20 组合的 3 月持仓：价值比例有所提高 2025 年 3 月的港股优选 20 组合见表 3 所示，整体持仓较 2 月提高了在价值板块上的比例。  风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程定期 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏 良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（分析师） 证书编号：S0790524070009 陈 威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋 韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 港股市场 2 月概览：港股市场表现引领，成长板块持续上涨 ............................................................................................. 3 2、 港股通成分股资金流分析：2 月净流入额创 2021 年 2 月以来单月最高 ............................................................................ 4 3、 港股优选 20 组合的绩效表现：2 月组合超额收益-5.6% ...................................................................................................... 6 4、 港股优选 20 组合的 3 月持仓：价值比例有所提高 ............................................................................................................... 7 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 2025 年以来港股市场表现优异 .......................................................................................................................................... 3 图 2： 2025 年 2 月恒生指数单月上涨 13.43%，恒生科技指数单月飙涨 17.88%。 ................................................................ 3 图 3： 2 月港股市场成交活跃度创港股通成立以来历史新高 .............