3月策略观点与金股推荐：波动或有放大，迎接两会机遇

证券研究报告 | 策略研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 投资策略 3 月策略观点与金股推荐：波动或有放大，迎接两会机遇 3 月市场观点：波动或有放大，迎接两会机遇 大势层面，三大叙事的定价重心面临调整，市场波动或再度放大。2024 年9 月以来，我们反复强调 A 股资产定价受到中美对抗、流动性水牛、政策转向三大叙事的主导。年初以来，事件催化与叙事定价更多围绕中美对抗和流动性水牛叙事展开，而政策转向叙事因政策空窗期定价偏弱。而进入三月份，全国两会的召开势必将对全年政策提供更多指引，政策转向叙事的定价权重有望抬升。除此之外，海外的关税加征、地缘冲突走向与海外降息预期依旧面临诸多变数，市场波动或将再度放大。 配置建议上，短期优先关注两会政策指引，中期关注科技产业潜在催化。沿趋势、周期、位置的框架出发：短期变量主要在两会，尤其是财政政策的力度、节奏与方向，将影响趋势和周期的强弱判断，也有望引领三月的阶段性行情。优先关注两类潜在的政策发力方向，一是促内需相关低空经济、首发经济、银发经济、生育概念等，二是中央财政加杠杆相关电力（核电、风电、电网）、煤化工、航空航天等。中期维度看，中美对抗与 AI 产业革命的叙事难以逆转，所以在两会政策行情之外，也要关注科技产业的潜在重要催化，如上游算力侧潜在的国产替代、大厂及政策驱动下潜在的资本开支加码、软硬件领域潜在的爆款应用等。 3 月金股推荐： 1）电子-胜宏科技：大客户业务订单及盈利能力有望持续提升，AI 产品与客户布局全面突破； 2）电子-中芯国际：国产算力芯片制造底座，China for China 本土化需求加速； 3）化工-东阳光：携手智元机器人、中际旭创，“新阳光”蓝图已现； 4）军工-西部材料：稀有金属材料平台，新一轮放量军品领先受益者； 5）中小盘-壶化股份：产能爆发、挺进西部大开发，2025 年迎高增长拐点； 6）建材-旗滨集团：光伏玻璃 3 月报价上涨，看好后续价格弹性； 7）电新-东方电缆：青洲五、帆石一开工在即，海缆在手订单丰富，值得重视； 8）食饮-山西汾酒：四轮驱动，稳健行远； 9）食饮-青岛啤酒：春节动销修复，内部积极性提升。 风险提示：1、海外流动性转向不及预期；2、国内政策力度不及预期；3、 美国大选及后续负面影响。 作者 分析师 杨柳 执业证书编号：S0680524010002 邮箱：yangliu3@gszq.com 分析师 王程锦 执业证书编号：S0680522070004 邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：科技股的回调怎么看？》 2025-03-02 2、《投资策略：如何看待科技股行情的持续性？》 2025-02-23 3、《投资策略：科技方向的分化与扩散》 2025-02-16 2025 03 02年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、3 月策略观点：波动或有放大，迎接两会机遇 ................................................................................................. 3 二、3 月金股组合 ............................................................................................................................................... 4 1、电子-胜宏科技（300476.SZ）：大客户业务订单及盈利能力有望持续提升，AI 产品与客户布局全面突破 ....... 4 2、电子-中芯国际（688981.SH）：国产算力芯片制造底座，China for China 本土化需求加速 ........................... 4 3、化工-东阳光（600673.SH）：携手智元机器人、中际旭创，“新阳光”蓝图已现 ........................................ 5 4、军工-西部材料（002149.SZ）：稀有金属材料平台，新一轮放量军品领先受益者 ......................................... 6 5、中小盘-壶化股份（003002.SZ）：产能爆发、挺进西部大开发，2025 年迎高增长拐点 ................................. 6 6、建材-旗滨集团（601636.SH）：光伏玻璃 3 月报价上涨，看好后续价格弹性 ............................................... 7 7、电新-东方电缆（603606.SH）：青洲五、帆石一开工在即，海缆在手订单丰富，值得重视 ........................... 7 8、食饮-山西汾酒（600809.SH）：四轮驱动，稳健行远 ................................................................................ 8 9、食饮-青岛啤酒（600600.SH）：春节动销修复，内部积极性提升 ................................................................ 8 风险提示 ............................................................................................................................................................ 9 2025 03 022025 03 02年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.3 请仔细阅读本报告末页声明 一、3 月策略观点：波动或有放大，迎接两会机遇 回顾 2 月，风险偏好的“顺风局”再临“逆风挑战” 春节归来，A 股做多情绪获明显提振。2 月以来，DeepSeek 事件显著强化了国产 AI 赋能叙事，也明显推升中国资产的做多情绪，市场中枢较春节前小幅上移。结构上，行业表现极致分化，泛 AI 资产强势领涨，泛红利的防御资产则普遍走弱，亦在反映市场风险偏好的明显改善。 月末海外波动加大，风险偏好再遇逆风。2 月下旬，海外市场波动明显加大，美国经济预期的转弱叠加特朗普多变的政策，市场恐慌情绪再起，VIX 指数接连攀升。尤其是美股科技股的巨震，明显波及国内科技投资情绪，月末泛 AI 资产经历明显回调，风险偏好遭遇逆风。 立足当下，如何看待近期科技主线的调整？ 沿趋