农林牧渔行业周报第8期：对美-加部分农产品加征关税，关注后续发展

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 猪肉 对美&加部分农产品加征关税，关注后续发展 [Table_Title2] 农林牧渔行业周报第 8 期 [Table_Summary] 本周观点: 种植产业链：本周关税司先后发布公告，宣布将对美国和加拿大部分农产品征税，其中 1、自 2025 年 3 月 10 日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税：（1）对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征 15%关税；（2）对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征 10%关税。2、自 2025 年 3 月20 日起，对原产于加拿大的部分进口商品加征关税：（1）对菜子油、油渣饼、豌豆加征 100%关税；（2）对水产品、猪肉加征 25%关税。粮食方面，主要对自美国进口的小麦、玉米、高粱和大豆加征关税，美国作为世界农产品生产大国，是中国重要的贸易伙伴。2024 年，我国从美国进口小麦 190.23 万吨，占进口总量比例 17.02%，从美国进口玉米 207.25 万吨，占比 15.20%，从美国进口大豆 2213.42 万吨，占比 21.07%。从进口量占国内消费量的比例来看，小麦和玉米对外依存度低，大豆对外依存度超过 85%。中国前三大大豆进口国分别为巴西、美国和阿根廷，进口量占比分别为 71.07%、21.07% 和3.91%。巴西是世界第一大大豆生产国，其大豆产量持续增长，2024 年创历史新高，我们认为，对美进口大豆加征关税后，不排除未来将会更多从其他主产国进口，另一方面粮食安全背景下，转基因商业化进程将继续扩面提速，以通过提升单产从根本上提升关键品种自给率。标的选择方面，种植端北大荒和苏垦农发将受益；种业方面我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科，登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等也有望持续受益。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周全国外三元生猪均价 14.58 元/公斤，周环比-0.25%，截止本周五，全国生猪均价为 14.51 元/公斤，总体来看，本周猪价持续下跌。据农业农村部数据，2025年 1 月末，全国生猪存栏 42743 万头，比上年末减少 679 万头，下降 1.6%。其中能繁母猪存栏 4062 万头，环比下降 0.4%，同比下降 0.1%。养殖利润端，本周外购仔猪养殖利润由正转负，头均亏损 12.52 元，自繁自养养殖利润环比继续缩窄降至 33.56 元/头，环比-22.10%。展望后市，短期来看，需求淡季居民整体消费疲软，供给仍偏宽松。中长期来看，由于 2024 年产能恢复速度较慢，2025 年下半年猪价有望超预期。建议继续关注成本改善显著，且未来出栏量弹性较高的标的。具体标的选择上，我们认为：（1）养殖板块：京基智农、牧原股份、温氏股份；（2）饲料板块：海大集团；（3）动保后周期板块：金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份等都有望充分受益。 风险提示 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：周莎 邮箱：zhousha@hx168.com.cn SAC NO：S1120519110005 联系电话：0755-23947349 -25%-16%-8%1%9%18%2023/112024/22024/52024/82024/11农林牧渔沪深300 证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 03 月 09 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 动物疫病的爆发与传播，产品销售不及预期，转基因种子推广不及预期。 盈利预测与估值： 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600737.SH 中粮糖业 9.40 买入 0.97 0.92 1.10 1.63 19.96 10.22 8.55 5.77 002726.SZ 龙大美食 6.55 买入 -1.43 0.09 0.19 0.28 131.28 72.78 34.47 23.39 601952.SH 苏垦农发 9.63 买入 0.59 0.66 0.73 0.80 19.75 14.59 13.19 12.04 002041.SZ 登海种业 10.97 买入 0.29 0.33 0.42 0.51 0.58 33.24 26.12 21.51 600313.SH 农发种业 6.61 买入 0.21 - - - 31.48 - - - 300087.SZ 荃银高科 9.92 买入 0.29 0.35 0.43 0.5 46.69 28.34 23.07 19.84 600371.SH 万向德农 8.75 买入 0.22 - - - 57.56 - - - 000998.SZ 隆平高科 10.62 买入 0.15 0.42 0.60 0.79 -24.15 25.29 17.70 13.44 002385.SZ 大北农 4.07 买入 -0.53 0.12 0.27 0.37 662.80 33.92 15.07 11.00 600195.SH 中牧股份 6.32 买入 0.39 0.52 0.65 0.73 21.57 12.15 9.72 8.66 002688.SZ 金河生物 4.40 买入 0.11 0.18 0.24 0.31 40.00 24.44 18.33 14.19 600873.SH 梅花生物 9.63 买入 1.08 1.11 1.35 1.47 8.92 8.68 7.13 6.55 300498.SZ 温氏股份 16.40 买入 -0.96 0.98 1.98 1.82 24.33 16.73 8.28 9.01 资料来源：Wind，华西证券研究所；股价截至 2025 年 3 月 7 日收盘价（注：龙大美食为华西农业 & 食品饮料联合覆盖标的）；除金河生物、梅花生物外，均来自 Wind 一致预测。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 本周观点.......................................................................................................................................................................................................5 2. 行情回顾..............................................................................................................