医药行业周报：痛风领域有望迎重磅新药，建议重点关注一品红

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告医药生物行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师刘闯SAC：S1350524030002liuchuang@huayuanstock.com联系人板块表现：痛风领域有望迎重磅新药，建议重点关注一品红——医药行业周报（25/3/3-25/3/7）投资要点：本周医药市场表现分析：3 月 3 日至 3 月 7 日，医药指数上涨 1.06%，相对沪深 300 指数超额收益为-0.32%。本周创新药相关中小市值标的表现强劲，相关个股如热景生物、艾迪药业、海创药业、一品红等涨幅居前，创新药和 AI 医疗作为医药板块的“科技股”近期表现持续活跃。随着业绩密集披露期的到来，建议关注：1）年报和一季报业绩，如出口链、中药、医疗设备、医疗服务等领域的个股；2）医药最为明确的方向创新药，继续关注热景生物、一品红、科伦药业、信立泰、恒瑞医药、迪哲医药、泽璟制药、三生制药、科伦博泰、康方生物、中国生物制药、百济神州等；3）精选有基本面支撑的 AI医疗公司。医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周医药指数上涨 1.06%。本周上涨个股数量 335家，下跌个股数量 150 家，涨幅居前为热景生物（+38.63%）、贝瑞基因（+34.39%）、安必平（+25.72%）、艾迪药业（+19.90%）和圣湘生物（+18.17%），跌幅居前为江苏吴中（-14.34%）、ST 三圣（-9.83%）、百利天恒-U（-9.44%）、四环生物（-9.24%）和*ST 龙津（-8.23%）。中国千万人量级痛风领域有望迎来重磅新药，建议关注一品红。中国痛风患者人数超千万，且随着当前饮食结构变化患病人数或将持续上升，目前主流治疗药物均有一定缺陷（疗效或安全性问题），我们认为中国痛风药物治疗市场尚未打开，未来有望出现重磅级别的治疗痛风新药。目前临床上新药开发主要集中在新型 URAT1 抑制剂领域，国内方面，2024 年 12 月，卫材药业的多替诺雷在中国获批上市；2025 年 1 月，恒瑞医药的 SHR4640 中国上市申请获得受理。此外，国内目前处于临床 III 期或 II/III 期的在研药物有 YL-90148（上海璎黎药业）、XNW3009（信诺维医药）、HP501（海创药业）、ABP-671（新元素药业）、AR882（一品红）等。一品红公司的 AR882 目前已经完成国内Ⅲ期临床首例患者入组和全球Ⅲ期试验 REDUCE 2 受试者入组，AR882 为新一代URAT1 抑制剂，克服上一代 URAT1 抑制剂雷西纳德和苯溴马隆的缺点，建议重点关注。投资观点及建议关注标的：医药经过连续 4 年下跌，已呈现多重底信号，板块估值、持仓均处于近年来低位，2025 年业绩也有望迎来企稳回升。展望 2025 年，医药具备多方面的积极发展因素，1）国内创新产业已具规模，一批药企的创新布局迎来收获，传统pharma 也已经完成创新的华丽转身；2）出海能力持续提升，创新药械的 license out频频出现，中国企业已成为全球 MNC 非常重视的创新转换来源，另外医疗设备、供应链等已在全球范围内占据较高的地位，在欧美发达市场以及新兴市场持续崭露头角；3）老龄化持续加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升，银发经济长坡厚雪；4）支付端看，医保收支仍在稳健增长，同时医保局积极推动商业保险的发展，构建多层次支付体系；5）AI 浪潮下，医药有望释放新的成长逻辑，短期信心有望显著提升。具体配置方面，建议关注创新药械（业绩/创新拐点的 Pharma 以及临床阶段的高价值资产）、出海（CXO 及科研上游、供应链、医疗器械及高端生物药和制剂）、国产替代（医疗设备和高值耗材）、老龄化及院外消费（家用器械、中药等）、高壁垒行业（血制品、麻药）、AI 医疗，同时建议积极关注估值较低有望修复的优质标的。本周建议关注组合：一品红、热景生物、昆药集团、麦澜德、三生制药；三月建议关注组合：昆药集团、人福医药、海泰新光、美好医疗、鱼跃医疗、科兴制药、恒瑞医药、信立泰、三生制药、热景生物。风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。2025 年 03 月 09 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 18页源引金融活水 润泽中华大地内容目录1. 痛风人群超千万，新型 URAT1 抑制剂市场前景广阔...................................................42. 行业观点：坚持创新+出海+老龄化主线，关注估值修复机会.................................... 113. 风险提示..................................................................................................................... 17请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 18页源引金融活水 润泽中华大地图表目录图表 1： 治疗高尿酸/痛风的药物一览...............................................................................4图表 2： URAT1 抑制剂作用机制简单示意图...................................................................5图表 3： 国内已经进入临床二期阶段的 URAT1 抑制剂一览............................................ 5图表 4： 部分代表性 URAT1 抑制剂分子结构式一览....................................................... 6图表 5： URAT1 结合不同分子的电镜密度图...................................................................6图表 6： URAT1 底物转运与药物抑制机制卡通模型图.................................................... 6图表 7： 多替诺雷中国三期临床降尿酸情况.....................................................................7图表 8： SHR4640 二期临床试验降尿酸情况...................................................................8图表 9： 平均尿酸降低水平和达标率................................................................................9图表 10： 患者治疗后目标痛风石（≥1 个）完全溶解的反应率........