新股覆盖研究：矽电股份

http://www.huajinsc.cn/1/11请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 03 月 08 日公司研究●证券研究报告矽电股份（301629.SZ）新股覆盖研究投资要点 下周二（3 月 11 日）有一只创业板新股“矽电股份”申购，发行价格为 52.28 元，若全额行使超额配售选择权则发行后市盈率为 26.23（以 2023 年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润计算）。 矽电股份（301629）：公司主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，专注于半导体探针测试技术领域。公司 2022-2024 年分别实现营业收入 4.42 亿元/5.46亿元/5.08 亿元，YOY 依次为 10.73%/23.61%/-7.08%；实现归母净利润 1.16 亿元/0.89 亿元/0.93 亿元，YOY 依次为 18.96%/-22.87%/4.01%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 年 1-3 月营业收入较上年同期增长 0.17%至 2.33%，归母净利润较上年同期变动-2.19%至 1.38%。投资亮点：公司是本土半导体探针台设备龙头，在光电芯片、集成电路等应用领域已形成较强的技术领先优势。探针测试技术主要应用于半导体制造过程中的晶圆检测等环节，是保证芯片测试准确性、提高芯片测试效率的关键技术；目前，中国大陆地区探针台设备市场仍由海外厂商占据主导地位。公司创始团队具有三十余年半导体行业从业经验和机械、电子方向教育背景，其中现任董事长及总经理曾就职于原电子部第八七一厂，分别担任技术员及车间主任；在核心骨干的带领下，公司成功打破了海外厂商的垄断，逐步成为境内规模最大的探针测试技术系列设备制造商，自主研发的探针测试技术半导体设备广泛应用于光电芯片、集成电路等半导体产品制造领域；据招股书披露，2023 年公司在中国大陆地区探针台设备市场占据 25.70%的份额。具体来看，1）公司已在光电芯片应用领域拥有较高行业地位，与三安光电、兆驰股份、华灿光电、乾照光电等光电芯片龙头厂商的合作时长均超过 5 年、且公司产品在其同类采购中稳定占据 40%-80%的份额；2）在集成电路等应用领域，公司是中国大陆首家研制出 12 英寸晶圆探针台的企业，目前半导体领域客户涵盖士兰微、比亚迪半导体、华润微等国内头部企业，有望持续受益于国产替代进程的深入；同时，截至招股书日，华为旗下创投基金哈勃合伙直接持有公司 4.00%股份、为公司前十大股东，侧面彰显产业对公司未来发展的信心。2、公司在探针测试核心技术基础上，积极向分选机、曝光机和AOI 检测设备等其他半导体专用设备领域横向拓展，丰富了公司产品线。1）分选机方面，公司于 2021 年成立子公司希芯智能负责分选机产品的研发，又拟通过“分选机技术研发募投项目”进一步强化研究力度，目前公司分选机可支持 3mil-60mil 尺寸 LED 晶粒、LED 封装、5G 光芯片等光电器件的分选。2）AOI 检测设备方面，公司于 2020 年成立子公司西渥智控负责自动光学检测机产品的研发，目前相关产品可适用于最大 8 英寸半导体分立器件切割前及切割后的晶圆缺陷检测；3）曝光机方面，公司研制的曝光机可满足最大 6英寸半导体晶圆的多次套刻；4）公司还于 2023 年成立子公司联微半导体，为新设的固晶机业务提供研发支持。据招股书披露，上述产品中的分选机、曝光机、AOI 等产品已实现批量生产，且成功销往至下游士兰微、比亚迪半导体、燕东微、华天科技、三安光电、光迅科技、歌尔微等境内领先的半导体制造行业厂商并进行产业化应用。同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取华峰测控、长川科技、联动交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）31.30流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（胜科纳米）-2025 年第 16 期-总第 542 期 2025.3.7华金证券-新股-新股专题覆盖报告（浙江华远）-2025 年第 17 期-总第 543 期 2025.3.7华金证券-新股-新股专题覆盖报告（江南新材）-2025 年第 15 期-总第 541 期 2025.3.3华金证券-新股-新股专题覆盖报告（新亚电缆）-2025 年第 14 期-总第 540 期 2025.3.2华金证券-新股-新股专题覆盖报告（恒鑫生活）-2025 年第 13 期-总第 539 期 2025.3.1新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/11请务必阅读正文之后的免责条款部分科技、以及金海通为矽电股份的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023年度可比公司的平均收入为 7.62 亿元，平均 PE-TTM（剔除净利润波动相对较大的长川科技和联动科技/算数平均）为 58.40X，平均销售毛利率为60.15%；相较而言，公司营收规模与毛利率未及同业平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)442.0546.4507.7同比增长(%)10.7323.61-7.08营业利润(百万元)130.297.597.8同比增长(%)21.89-25.150.37归母净利润(百万元)115.789.292.8同比增长(%)18.96-22.874.01每股收益(元)3.702.852.97数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、矽电股份...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点.......................................................