食品饮料行业月度点评：需求底部，平稳开局

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 需求底部，平稳开局 2025 年 02 月 27 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 食品饮料 3.80 -2.40 -8.21 沪深 300 3.53 3.33 14.91 黄 静 分 析师 执业证书编号:S0530524020001 huangjing48@hnchasing.com 相关报告 1 食品饮料行业 2025 年度策略：迎东风，看改善 2025-01-23 2 食品饮料行业 2024 年 11 月月报：业绩靴子落地，静待基本面改善 2024-11-20 3 食品饮料行业 10 月月报：政策东风已至，基本面改善可期 2024-10-23 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 劲仔食品 0.46 25.50 0.66 17.90 0.79 14.97 买入 东鹏饮料 3.92 54.53 6.18 34.60 8.07 26.50 买入 盐津铺子 1.85 30.10 2.39 23.38 2.93 19.04 买入 安琪酵母 1.46 24.76 1.57 23.13 1.84 19.69 买入 资料来源：Wind，财信证券 投资要点：  月度回顾：2025 年 2 月，市场交易活跃，Deepseek 大模型方向火热，食品饮料板块表现则较为平淡，稳步小幅上涨，食品饮料（申万）指数 2 月（2 月 1 日-26 日）上涨 4.00%，跑赢沪深 300 指数 0.04 个百分点，在申万 31 个一级行业排名 21 位。从个股表现来看，基本面相对扎实且有较高的春节旺季销售预期的休闲零食标的走弱。估值来看，截至 2025 年 2 月 26 日，食品饮料（申万）的 PE（TTM）为 19.78，在-1X 标准差以下，当前位于 2010 年以来的 12.02%分位。  经济数据跟踪：因春节效应，2025 年 1 月 CPI 同比和环比涨幅扩大。2025 年 1 月，消费市场运行总体平稳， CPI 当月同比增长 0.5%，较上月提升 0.4 个百分点，环比增长 0.7%。食品价格涨幅较大，食品烟酒类价格同比上涨 0.6%，其中畜肉类、鲜菜、水产品、鲜果分别上涨 2.5%、2.4%、1.2%和 0.6%。  春节消费数据跟踪：消费者较为理性，消费市场较为平稳。据商务部商务大数据监测，节日期间全国重点零售和餐饮企业的销售额较去年同期增长 4.1%，消费市场总体实现平稳开局。食品、年俗商品、绿色智能家电、手机、平板等商品热销。重点监测餐饮企业营业额同比增长 6.2%。据国家税务总局发布的增值税发票数据显示，春节假期，全国消费相关行业日均销售收入同比增长 10.8%。食品类商品消费增势较好——春节假期，各地食品市场供应充足，粮油食品销售收入同比增长 18.9%，其中面包糕点、肉禽蛋奶、粮油零售同比分别增长 29.9%、16.9%和 14.7%；百货零售、便利店销售收入同比分别增长 5.2%和16.1%。  投资建议：当前，食品饮料板块处于低预期、低估值、低拥挤度的位置。开年以来，消费市场表现平稳。目前，全国两会召开在即，可以适当乐观，预期政策端将更为积极来引导终端消费改善。因此，我们维持行业“领先大市”评级。白酒板块， 2025 年酒企经营目标更为切实、理性。在此背景下，酒企坚持控量挺价，优化供需关系，终端批价稳定，春季动销符合预期，年内预期需等待春糖反馈进一步明确。大众品板块，各细分板块所处产业周期不一，春节表现亦是如此，大多较为平淡，需持续关注消费政策加码下终端动销改善情况和行业竞-26%-6%14%34%2024-022024-052024-082024-112025-02食品饮料沪深300行业月度点评 食品饮料 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 争格局变化情况。短期建议关注白酒的配置机会、大众品中的顺周期品种和短期调整但仍具备一定成长性的休闲零食标的。中长期建议关注受经济周期波动更小的零食和软饮板块，以及受益于消费政策的调味品、乳品和啤酒板块。  风险提示：宏观经济增长不及预期；居民消费意愿持续下降；食品安全 问题等。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行业月度回顾 ........................................................................................................... 5 1.1 市场表现 .................................................................................................................................................. 5 1.2 行业估值情况 ......................................................................................................................................... 6 2 重要经济数据跟踪.................................................................................................... 7 2.1 CPI 数据：受春节影响同比和环比涨幅扩大 ................................................................................. 7 2.2 CPI 细分：食品价格同环比均上涨 ................................................................................................... 7 3 行业重要信息跟踪....................................................................................................