农林牧渔行业专题研究：如何看待我国对美农产品加征关税的影响？

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|农林牧渔 如何看待我国对美农产品加征关税的影响？ 2025年03月07日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 10 2024 年我国小麦对美依存度仅 1.3%，因此对美进口小麦加征关税的实际影响整体偏小。2024年我国玉米对美依存度仅 0.7%，对美进口玉米加征关税影响较小。2024 年我国大豆对美依存度为 17%，考虑进口来源逐渐丰富，加征关税税率低于 2018 年以及当前时点恰逢南美大豆上市，此次加征关税影响或弱于 2018 年同期。2024 年我国高粱对美依存度为 49%，考虑全球高粱贸易格局单一，预计此次加征关税将抬高全球高粱价格，进而抬升我国高粱进口成本。建议关注优质种企如隆平高科、登海种业等。 王明琦 马鹏 SAC：S0590524040003 SAC：S0590524050001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 10 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 农林牧渔 如何看待我国对美农产品加征关税的影响？ 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《农林牧渔：如何看待 2025 年 1 月生猪产能数据？》2025.02.25 2、《农林牧渔：如何看待 2024 年饲料产量数据？》2025.02.19 扫码查看更多 ➢ 我国小麦和玉米对美依存度低，关税无实质性影响 2024 年我国小麦产量 13860 万吨（同比+2%），同年我国小麦进口 1118 万吨（同比-8%），我国小麦对外依存度为 7%，我国小麦对美依存度仅 1.3%，因此对美进口小麦加征关税的实际影响整体偏小。2024 年我国玉米产量 28000 万吨（同比-3%），同年我国玉米进口 1364 万吨（同比-50%），我国玉米对外依存度为 5%，对美依存度仅 0.7%，对美进口玉米加征关税影响较小。 ➢ 我国对美进口大豆逐步降低 2024 年我国大豆对外依存度为 82%。汇易网数据显示，2024 年我国大豆产量 2095万吨（同比+1%），中国海关总署数据显示，同年我国大豆进口 10502 万吨（同比+6%），我国大豆对外依存度高。具体拆分进口国来源看，中华粮网数据显示，巴西为我国大豆第一大进口国，占比约 71%，其次分别为美国和阿根廷，占比分别为 21%和 4%；进一步测算得我国大豆对美依存度为 17%。 ➢ 此次对美豆加征关税影响或弱于 2018 年 相比于 2018 年，本次对美豆加征关税有以下几点区别：①本次加征关税幅度为10%，2018 年为 25%，税率幅度更低，因此对于美豆出口成本的推升力度更小。②2024 年我国大豆对美依存度为 17%，而在 2018 年之前，我国对美大豆依存度超30%，随着我国增加进口来源，对美豆依存度降低，此次加征关税的影响有所降低。③2018 年我国对美豆加征关税时间点为美豆上市季，彼时我国对大豆进口国的可选项受限，此次时间点为南美大豆上市季，我国或可提前锁定南美大豆供应，进而有效弥补美豆进口的缺口。 ➢ 我国对美高粱依存度较高，加征关税或抬升进口成本 2024 年我国高粱对外依存度 74%。Wind 显示，2024 年我国高粱产量 300 万吨（同比+0%），中国海关总署数据显示，同年我国高粱进口 866 万吨（同比+66%），我国高粱对外依存度高。具体拆分进口国来源看，中华粮网数据显示，美国为我国高粱第一大进口国，占比约 65.7%，其次分别为澳大利亚和阿根廷，占比分别为 22.5%和 11.8%；进一步测算得我国高粱对美依存度为 49%。考虑全球高粱贸易格局单一，我们预计此次加征关税或将抬高全球高粱价格，进而抬升我国高粱进口成本。 ➢ 投资建议：重点关注龙头种子和养殖产业链企业发展 种业：关税事件及一号文件催化下种业自主可控及粮食安全战略地位进一步凸显，叠加转基因商业化进程持续推进，建议关注优质种企如隆平高科、登海种业等。 养殖产业链：若粮价上涨进而传导至饲料端成本上升，养殖端或面临一定成本抬升风险，重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。推荐牧原股份、温氏股份等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。 风险提示：疫病风险、畜牧价格长期低位风险、原材料价格波动风险，数据差异的风险。 重点推荐标的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 数据来源：公司公告，iFinD，国联民生证券研究所预测，股价取 2025 年 03 月 05 日收盘价 -20%-7%7%20%2024/32024/72024/112025/3农林牧渔沪深3002025年03月07日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 10 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 我国对原产美国部分进口商品加征关税 ................................ 4 1.1 我国小麦和玉米对美依存度低，关税或无影响 ..................... 4 1.2 我国对美进口大豆逐步降低，关税影响变小 ....................... 6 1.3 我国对美高粱依存度较高，加征关税或抬升进口成本 ............... 7 2. 重点关注龙头种子及养殖产业链企业发展 .............................. 8 3. 风险提示 .......................................................... 9 图表目录 图表 1： 加征关税商品列表及基本情况一览 ................................ 4 图表 2： 我国小麦产量 .................................................. 5 图表 3： 我国小麦进口量 ................................................ 5 图表 4： 2024 年我国小麦进口主要来源国 ................................. 5 图表 5： 我国玉米产量 .................................................. 6 图表 6： 我国玉米进口量 ................................................ 6 图表 7： 2024 年我国玉米进口主要来源国 ................................. 6 图表 8： 我国大豆产量 .................................................. 7 图