公司信息更新报告：防爆龙头进军机器人领域，开启智能安全新纪元

机械设备/专用设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 华荣股份（603855.SH） 2025 年 03 月 06 日 投资评级：买入（维持） 日期 2025/3/6 当前股价(元) 25.88 一年最高最低(元) 26.80/14.78 总市值(亿元) 87.35 流通市值(亿元) 86.32 总股本(亿股) 3.38 流通股本(亿股) 3.34 近 3 个月换手率(%) 64.56 股价走势图 数据来源：聚源 《23Q4 业绩超预期，下游需求饱满支撑业绩加速增长—公司信息更新报告》-2024.4.1 防爆龙头进军机器人领域，开启智能安全新纪元 ——公司信息更新报告 孟鹏飞（分析师） 熊亚威（分析师） mengpengfei@kysec.cn 证书编号：S0790522060001 xiongyawei@kysec.cn 证书编号：S0790522080004  防爆电器龙头进军机器人领域，开启智能安全新纪元 公司是防爆电器行业龙头，形成厂用防爆电器、专业照明设备、矿用防爆电器、光伏电站 EPC 四大业务条线，并积极拓展矿用机器人。公司传统业务因具备重要安全价值和耗材属性，增长稳健。新兴业务中，防爆机器人空间广阔，带来增长高弹性。考虑 EPC 确收取决于项目进度，我们下调 2024-2026 年归母净利润为 5.18/6.00/6.78 亿元（前值为 5.40/6.53/7.57 亿元），EPS 为 1.53/1.78/2.01 元（前值为 1.60/1.93/2.24 元），当前股价对应 PE 为 16.9/14.6/12.9 倍。考虑到公司作为国内防爆电器龙头，立足主业，拓展防爆机器人，成长性强，维持“买入”评级。  机器人场景落地先行者，高附加值场景全覆盖 公司下游全面覆盖石油化工、核电、矿山、国防军工等高附加值场景。（1）牌照齐全，公司是国际、国内同行业中产品系列最齐全、产品认证最广的防爆企业，包括各类防爆认证、国家保密认证、CNAS 实验室认证等。（2）渠道广阔：海内外超 300 家网点；（3）机器人落地顺畅：基于物联网、大数据、5G 技术搭建了首个智能管控平台“安工智能”，已在石化、医药、矿山、酒类等行业应用，可无缝接入人形和特种机器人。  联合天创机器人开发防爆机器人，抢占刚需市场 2025 年 2 月 28 日，《北京具身智能科技创新与产业培育行动计划（2025-2027）年》发布，明确加快危险、重复、繁重岗位作业的具身智能机器人替代，危化防爆行业安全性要求极高，行业智能化渗透率低，实施机器换人需求迫切。天创机器人官微 1 月 20 日消息，公司与天创机器人在防爆机器人、人工智能、国内外市场等深度合作。天创机器人成立于 2011 年，是国家高新技术和培育独角兽企业，其开发的 T-BOT 系列机器人具备工业级防护设计，防爆机器人系列产品已获取 IICT6 级防爆认证， T9-E 矿用机器人是国内率先通过最高等级 MA 认证的煤矿巡检机器人。天创机器人开发了全球首款重载防爆人形机器人“天魁一号”，全球首个获得 IICT6 级防爆认证，末端最大负载 25kg，续航里程 5 小时，可在高温高湿、强磁多尘、易燃易爆等复杂环境下精准作业。  风险提示：防爆机器人拓展不及预期；海外市场拓展不及预期；汇率波动风险。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 3,043 3,197 3,757 4,194 4,718 YOY(%) 0.5 5.1 17.5 11.6 12.5 归母净利润(百万元) 358 461 518 600 678 YOY(%) -6.0 28.7 12.2 15.9 13.0 毛利率(%) 50.4 54.2 51.7 51.7 51.8 净利率(%) 11.8 14.4 13.8 14.3 14.4 ROE(%) 19.6 23.6 24.3 24.9 24.9 EPS(摊薄/元) 1.06 1.37 1.53 1.78 2.01 P/E(倍) 24.4 18.9 16.9 14.6 12.9 P/B(倍) 4.9 4.5 4.1 3.7 3.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%2024-032024-072024-112025-03华荣股份沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 公司是防爆电器全球领军者，高附加值场景全覆盖 ............................................................................................................. 3 2、 公司联合天创机器人开发防爆机器人，率先取得重大突破 ................................................................................................. 5 3、 投资建议与盈利预测 ................................................................................................................................................................ 9 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 附：财务预测摘要 .......................................................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1： 三十年发展成就国内防爆电器龙头 ................................................................................................................................... 3 图 2： 2019 年公司自主研发华荣 SCS 安工智能管控系统 .....................................................