食品饮料行业周报：地产数据回暖，行业基本面有望逐步改善

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 食品饮料 2025 年 03 月 04 日 食品饮料 优于大市（维持） 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《今世缘（603369.SH）深度报告：稳中求进，成长可期》，2025.1.10 2.《食品饮料行业周报 20241230-20250103-茅台顺利实现全年目标，建议关注春节动销氛围》，2025.1.6 3.《今世缘（603369.SH）：新年五大部署聚力营销，开启高质量新发展征程》，2024.12.30 4.《威士忌行业研究：威士忌市场前景 广 阔 ， 国 产 品 牌 大 有 可 为 》，2024.12.30 5.《食品饮料行业周报(20241220-20241227）：经销商大会传递信号， 建议把握年底布局期》，2024.12.29 地产数据回暖，行业基本面有望逐步改善 食品饮料行业周报 20250224-20250228 [Table_Summary] 投资要点：  白酒：地产数据有回暖迹象，一揽子政策后行业基本面有望逐渐改善。本周（2.24-2.28）白酒板块上涨 1.64%，好于沪深 300 指数 3.86%，其中，今世缘（+12.12%）、珍酒李渡（+8.37%）、迎驾贡酒（7.67%）涨幅领先。近期地产数据有回暖迹象，一揽子政策后行业基本面有望逐渐改善，白酒行业大有可为，建议加大关注 25 年白酒投资机会。本周贵州茅台开启 1935 大规格产品社会化招商，我们认为，头部酒企凭借品牌、产品、渠道等优势，能在周期底部进一步提升市占率。25 年建议把握三条主线，一是配置业绩确定性较强，有基本面支撑、渠道把控能力较强的行业龙头和区域酒龙头，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等，二是前期有所受损，若需求改善受益较大的水井坊、珍酒李渡、酒鬼酒等，三是受益前期改革，管理提质增效的老白干酒、金种子酒等。  大众品：各子板块长期逻辑不变，建议关注业绩超预期标的。（1）啤酒：随着刺激消费系列政策出台，终端需求有望改善，我们认为餐饮等现饮场景的恢复有望带动啤酒结构升级延续，建议关注相对稳健的优质龙头和改革势能向上标的。（2）餐饮供应链：24Q3 整体业绩承压，期待后续终端需求回暖。由于终端需求持续减弱，餐饮供应链企业 24Q3 业绩整体承压，目前大部分公司估值水平已经处于历史较低水平，安全边际充足。后续期待伴随政策面促进终端消费，公司业绩能够筑底反弹，建议关注业绩韧性更强的龙头公司和后续需求有望修复的弹性标的。（3）休闲零食：企业业绩出现进一步分化，动销旺季在即看好高势能标的表现。24Q3 休闲零食企业业绩分化，头部高势能企业成长韧性依旧。目前来看，头部企业的收入利润率水平有望保持稳定，建议关注公司能力优秀、成长韧性强劲的头部企业。（4）乳制品：2024H1 伊利和蒙牛在出货节奏上均有所放缓，保持渠道与终端库存的合理水平；我们预计 24Q3 开始终端产品新鲜度有所提升，动销有望逐步恢复。结合当前估值处于较低水位，我们建议关注在基本面变化中对上下游供应链、渠道、产品把控力较强的龙头及成本红利下全年利润有望超预期的板块。  投资建议：白酒板块：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等。啤酒板块：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒，建议关注华润啤酒。软饮料板块：建议重点关注东鹏饮料、农夫山泉。调味品板块：建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。乳制品板块：建议关注伊利股份、蒙牛乳业。餐饮供应链板块：建议关注相对稳健的龙头企业和下游需求改善后业绩具有弹性标的。休闲零食板块：建议关注红利延续标的如甘源食品、西麦食品、有友食品以及有望困境反转标的如三只松鼠、洽洽食品等。食品添加剂板块：建议关注百龙创园、晨光生物。  风险提示 宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期 -29%-20%-10%0%10%20%29%39%2024-012024-052024-09食品饮料沪深300 行业周报 食品饮料 2 / 14 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 周度观点 ...................................................................................................................... 4 2. 行情回顾 ...................................................................................................................... 6 板块指数表现 .............................................................................................................. 6 个股表现 ..................................................................................................................... 6 估值情况 ..................................................................................................................... 7 3. 重点数据追踪 ............................................................................................................... 8 3.1. 白酒价格数据追踪 ............................................................................................... 8 3.2. 啤酒价格数据追踪 ..............................