医药生物行业报告：零售药店行业规范化政策持续落地，龙头集中度有望加速提升

证券研究报告：医药生物|行业周报2025 年 3 月 2 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位7302.552 周最高8490.2552 周最低6070.89行业相对指数表现2024-032024-052024-072024-102024-122025-02-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%19%医药生物沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:蔡明子SAC 登记编号:S1340523110001Email:caimingzi@cnpsec.com分析师:龙永茂SAC 登记编号:S1340523110002Email:longyongmao@cnpsec.com近期研究报告《“AI+医疗”高景气度有望持续，创新药利好政策持续加码》 -2025.02.24医药生物行业报告 （2025.02.24-2025.02.28）零售药店行业规范化政策持续落地，龙头集中度有望加速提升l一周观点：零售药店行业规范化政策持续落地，龙头集中度有望加速提升为更好保障居民就医购药，各地积极推出相关政策，保障医保基金安全的同时，充分发挥定点零售药店药品配备广泛、购药方便快捷等优势，行业监管加强将推动行业优胜劣汰，有望加速推进行业集中度提升。自 24 年下半年开始，已有地方医保局明确，暂停受理新增的药店医保定点协议申请，2025 年已有山东菏泽、福建宁德等地发布公告明确暂停医药机构新增医保定点的受理工作。2 月 19 日湖南医保局发布《关于进一步加强基本医疗保障定点零售药店管理的通知》，明确加强医保定点零售药店资源规划和纳入退出管理，提出规范互联网医保定点医院处方行为，严禁使用人工智能等自动生成处方，还提及，依据互联网医院电子处方配药的，处方须为湖南省医保医师开具方可纳入统筹基金报销范围。放缓医保定点机构新增将有效抑制零售药店数量的过快增长，此外，政策规范互联网医保定点医院处方行为，也将进一步提升互联网诊疗全流程的质量并加强安全监管，打击通过不合规处方刷取医保资金行为。在零售药店行业走向高质量发展的道路上，行业优胜劣汰进程有望加快，合规且高效经营的龙头零售药店有望在行业的优胜劣汰中脱颖而出。l本周细分板块表现本周医药生物下跌 2.72%，跑输沪深 300 指数 0.49pct，在 31 个子行业中排名第 23 位。本周仅原料药板块上涨，上涨 2.6%；中药板块下跌 0.76%，化学制剂板块下跌 0.98%，血液制品板块下跌 1.04%，其他生物制品板块下跌 1.72%；医疗研发外包板块跌幅最大，下跌9.21%，医院板块下跌 4.67%，线下药店板块下跌 4.4%，体外诊断板块下跌 4.26%，疫苗板块下跌 3.94%。l选股思路：通过分析 24 年业绩预告中底部表现出显著业绩改善和增长潜力的细分领域及个股，以及结合 AI 这一市场热点，当前我们看好创新药、低值耗材、AI+医药三大板块。具体看，创新药板块 24 年业绩预告来看，分化明显，其中头部企业凭借已上市创新药的快速放量及国际化进展，收入和利润增速显著提升。具备差异化管线、国际化能力强和商业化效率高的头部企业值得关注，如诺诚健华、百济神州。第二是低值耗材，从业绩预告来看龙头业绩环比改善、企稳回升，具备模具研发能力、质量稳定、产能充足等优势的生命科学高分子耗材提供商，有望从产品验证阶段逐步进入到订单兑现阶段，手套龙头保持满产状态，订单结构优化，行业高成本及老旧产能有效出清，集请务必阅读正文之后的免责条款部分2中度显著提升，且具备明显的底部投资价值。推荐标的：英科医疗、拱东医疗。第三是 AI+医药，有望成为医药 2025 年投资主线之一，AI 应用领域广泛，涵盖药物研发、医学影像辅助诊断、慢病管理和健康监测、以及大数据平台和算力服务等多个环节，技术突破和商业化落地将带来巨大投资机会。建议关注布局 AI 药物研发的药明康德、AI+健康管理龙头平安好医生，AI 影像应用成熟，效率持续提升的美年健康，AI赋能诊疗的盈康生命、讯飞医疗科技。l风险提示：行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1一周观点：零售药店行业规范化政策持续落地，龙头集中度有望加速提升...........................52本周（2025 年 2 月 24 日-2025 年 2 月 28 日，下同）表现及子板块观点.............................62.1本周医药生物下跌 2.72%，仅原料药子板块上涨 ............................................. 62.2细分板块周表现及观点...................................................................73风险提示..................................................................................13请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表目录图表 1： 本周医药生物下跌 2.72%，跑输沪深 300 指数 0.49pct（单位：%）.......................6图表 2： 本周医药生物涨跌幅在 31 个子行业中排名第 23 位（单位：%）..........................6图表 3： 本周仅原料药板块上涨，上涨 2.6%..................................................7图表 4： 各子板块涨跌幅分化 ............................................................. 12图表 5： 本周各子板块个股涨跌幅（%） .................................................... 13请务必阅读正文之后的免责条款部分51 一周观点：零售药店行业规范化政策持续落地，龙头集中度有望加速提升为更好保障居民就医购药，各地积极推出相关政策，保障医保基金安全的同时，充分发挥定点零售药店药品配备广泛、购药方便快捷等优势，行业监管加强将推动行业优胜劣汰，有望加速推进行业集中度提升。政策：自 24 年下半年开始，已有地方医保局明确，暂停受理新增的药店医保定点协议申请，例如 2024 年 9 月 27 日，福州市医保局发布《福州市医疗保障基金中心关于暂停受理医药机构申请医保定点协议管理业务的公告》，为稳妥推进定点医药机构资源配置规划工作，自 2024 年 11 月 1 日起暂停受理医药机构申请医保定点协议管理业务。此外，2025 年已有山东菏泽、福建宁德等地发布公告明确暂停医药机构新增医保定点的受理工作。2 月 19 日湖南医保局发布《关于进一步加强基本医疗保障定点零售药店管理的通知》，明确加强医保定点零售药店资源规划和纳入退出管理，提出规范互联网医保定点医院处方行为，严禁使用人工智能等自动生成处方，还提及，依据互联