债券研究：纯债基金如何把握债市机会

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 02 月 24 日债券研究周报研究所：证券分析师：靳毅S0350517100001jiny01@ghzq.com.cn证券分析师：刘畅S0350524090005liuc06@ghzq.com.cn[Table_Title]纯债基金如何把握债市机会债券研究周报最近一年走势相关报告《固定收益点评：固收+如何应对低利率挑战？*靳毅，刘畅》——2025-02-17《债券研究周报：机构行为每周跟踪*靳毅，刘畅》——2025-02-17《债券研究周报：银行理财五大看点，对债市影响几何？*靳毅，刘畅》——2025-02-12《债券研究周报：开年机构行为有何变化*靳毅，刘畅》——2025-01-20《债券研究周报：保险负债降成本，对债市影响几何*靳毅，刘畅》——2025-01-13纯债基金如何把握债市机会整体规模：快速扩容。2024 年末，主动管理型纯债、被动指数型债基规模分别为 7.7 万亿和 1.3 万亿，较 2023 年末分别增长 16%和71%。行业格局：持续变化。在短债基金中，大中型机构的增幅及增速均相对更快，主要依靠 1-2 只拳头型产品贡献增量。在中长债基金中，大小机构均有扩容，但中小机构增长率更高，且凭借多只产品实现规模的快速增长。投资者结构：存款利率持续下调导致资金出表，叠加 2024 年债市整体走出快牛行情，偏好稳健型品种的个人投资者加速入场。资产端策略：央行“打击资金空转”的导向，叠加负 carry 环境，纯债基金加杠杆意愿减弱。久期策略成为纯债基金的一致选择。机构资金跟踪本周（2025 年 2 月 17 日-2025 年 2 月 21 日）流动性明显收紧。R007收于 2.31%，较上周增加 28BP，DR007 收于 2.22%，较上周增加27BP。6 个月国股转贴利率收于 1.26%，较上周增加 1BP。机构行为量化指标久期方面，本周绩优利率债基金久期较上周有所下行；“资产荒”指数有所下行；杠杆方面，全市场杠杆率较上周有所增加，收于106.0%；理财市场方面，本周全市场产品破净率较上周有所上行，为 2.9%。风险提示基金过往业绩不代表未来表现。相关结论主要基于过往数据计算所得，不能完全预测未来。报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。经济数据及经济政策超预期。需要警惕流动性的“退潮”。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2内容目录1、 纯债基金如何把握债市机会................................................................................................................................... 51.1、 整体规模：快速扩容....................................................................................................................................... 51.2、 行业格局：持续变化....................................................................................................................................... 71.3、 投资者结构：个人投资者明显发力..................................................................................................................81.4、 资产端策略：久期为核心................................................................................................................................ 91.5、 总结...............................................................................................................................................................102、 机构债券托管量....................................................................................................................................................113、 机构资金跟踪....................................................................................................................................................... 113.1、 资金价格........................................................................................................................................................113.2、 融资情况........................................................................................................................................................124、 机构行为量化跟踪................................................................................................................................................134.1、 把脉基金久期................................................................................................................................................ 134.2、 “资产荒”指数.............................................................................