板块轮动月报(2025年3月)：成长扩散，价值补涨，小盘难休，行情接续

证券研究报告 | A 股策略月报 | 中国策略 http://www.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 A 股策略月报 报告日期：2025 年 02 月 25 日 成长扩散，价值补涨，小盘难休，行情接续 ——板块轮动月报（2025 年 3 月） 核心观点 DeepSeek 已成功带动中国科技资产重估，科技资产重估有望带动更多板块重估。风格方面，三月成长风格的绝对优势或将边际弱化，小微盘风格或依然占优，同时消费、稳定、价值风格综合性价比出现显著提升。行业方面，汽车、有色、钢铁、医药、消服等行业综合性价比较高，传媒综合性价比回落明显。 ❑ 风格轮动：市值风格看小盘，估值风格选成长，中信风格择消费 风格比较表综合考虑动量、估值、拥挤、景气、宏观、资金六大因子，结果显示：1）市值（规模）风格：巨潮小盘优于巨潮大盘；2）估值风格：国证成长与国证价值无显著差别，考虑到 AI 主题带动下，成长或相对占优；3）中信风格：排名依次为消费、稳定、成长、金融、周期，消费和稳定相对占优。综合而言，小盘、万得微盘股指数、消费和稳定值得关注。此外，成长风格的优势可能收敛，周期风格性价比下降，红利风格性价比上升。 ❑ 行业配置：同时关注消费、医药、部分 TMT 和周期四大方向 在风格比较的基础上，借助行业打分表分析工具，结合基本面和交易面逻辑，我们建议同时关注：消费、医药、部分 TMT 和周期四大方向。关注交易层面呈现“强者恒强”或“超跌”，基本面具有边际催化的方向，如指数价格创 2024 年“924”行情以来新高，呈现“强者恒强”走势，且受益于阿里云和 AI 的基础设施投入超预期催化的电子，如指数价格自 2021 年高点至今跌幅较大有望受益于 AI 医疗的医药生物行业，以及基本面扎实的有色金属行业。 ❑ 日历效应：历年 3 月份小盘、消费风格相对占优 回顾 2010-2024 年 3 月份：1）宽基视角，小盘方向的国证 2000 和中证 1000 相对占优；2）风格视角，消费（中信）和稳定（中信）风格占优；3）行业视角，大消费领跑超额收益。 ❑ 下月板块配置建议：成长扩散，价值补涨，小盘难休，日历效应或继续有效 未来一个月相对看好万得微盘、中信消费、巨潮小盘、大盘价值等风格指数；相对看好汽车、有色、钢铁、医药、消服、计算机、化工、通信、机械、电子等行业。建议择股时优选风格和行业板块的交集，并以风格为优先。 ❑ 风险提示 模型设计的主观性、回测时间较短或缺乏、超额收益不可持续、高换率无法实现或无意义、一致预期数据错误或突变。 分析师：廖静池 执业证书号：S1230524070005 liaojingchi@stocke.com.cn 分析师：王大霁 执业证书号：S1230524060002 wangdaji@stocke.com.cn 分析师：高旗胜 执业证书号：S1230524100005 gaoqisheng@stocke.com.cn 分析师：赵闻恺 执业证书号：S1230524100006 zhaowenkai@stocke.com.cn 相关报告 1 《“国民应用”带动中国资产重估》 2025.02.25 2 《AI 和机器人持续强势，中小盘持续活跃》 2025.02.22 3 《“第一波攻势”未结束，调结构、待补涨》 2025.02.22 A 股策略月报 http://www.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 风格轮动：市值看小盘，估值选成长，中信择消费 ............................................................................... 4 1.1 大小盘/成长价值风格轮动展望：小盘、成长或占优 ..................................................................................................... 5 1.2 五大行业与红利风格展望：消费、成长或占优 .............................................................................................................. 6 1.3 日历效应：3 月份小盘、消费、稳定风格相对占优 ....................................................................................................... 7 2 行业配置：关注消费、周期与 TMT ......................................................................................................... 7 2.1 行业轮动展望：消费、周期与 TMT 均值得关注 ........................................................................................................... 7 2.2 基本面及交易面逻辑阐述：关注医药、电子和有色金属三大方向 .............................................................................. 9 3 下月板块配置建议：成长扩散，价值补涨，小盘占优，行情接续 ..................................................... 11 4 附录：宏观友好度计算公式 ..................................................................................................................... 11 5 风险提示 ..................................................................................................................................................... 12 A 股策略月报 http://www.stocke.com.cn 3/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 规模风格差异指标向上显示小盘有望占优（%） ............................................................................................................. 5 图 2： 估值风格差异指标向上显示成长有望占优（%）