联合研究专题：AI产业链全景系列1，全球Top100公司有哪些？

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 联合研究|联合研究专题 AI 产业链全景系列 1：全球 Top100 公司有哪些？ 2025年02月26日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 25 DeepSeek 带动的新一轮 AI 浪潮仍在演绎，我们从本报告开始进行产业链全景梳理。作为开篇，本篇报告首先梳理 DeepSeek 叙事的时间线，其次厘清 AI 产业链最新格局，并在最后精选 100 家产业链 Top 参与者，涵盖中国及海外公司，囊括上市与非上市核心企业，来进行动态跟踪，供投资者参考。 包承超 张晓春 万清昱 吴安东 SAC：S0590523100005 SAC：S0590513090003 SAC：S0590523100004 SAC：S0590523100006 陆豪 付祺泰 SAC：S0590523070001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 25 联合研究|联合研究专题 glzqdatemark2 AI 产业链全景系列 1：全球 Top100 公司有哪些？ 相关报告 1、《冰雪经济：新的万亿综合经济体系》2025.02.10 扫码查看更多 ➢ 产业线索：DeepSeek 爆款应用上线引发热议 DeepSeek 由知名私募巨头幻方量化孕育而生，旗下发布的大模型 DeepSeek-V3 和推理模型 DeepSeek-R1 有较高的性价比和出色的模型性能，在 1 月 15 日上架应用商店后引发国内外热议。同其余模型对比，DeepSeek 模型有较高的性价比。价格方面，DeepSeek-R1 的输入 API 价格和输出 API 价格均显著低于 OpenAI-o1 系列模型。性能方面，DeepSeek 超越彼时开源大模型，对标顶尖大模型 GPT-4o 等。 ➢ 产业特征：AI 产业链“纵深长”、“赋能广” AI 产业链自上而下可分为基础层、技术层、应用层。上游主要包括算力、算据、算法，终端需求增长有望带动芯片、云计算、大数据等多个独立产业链发展。中游主要为各类 AI 模型和相关技术。下游以行业应用（软件）和端侧 AI 产品（硬件）为主。存在专有数据，且有降本增效需求的行业，均是被 AI 大模型赋能的潜在对象，DeepSeek 带来的模型平权或将加速赋能进程，推动垂类模型发展。 ➢ 上游：短期“算力竞赛”降温，中长期算力需求仍有支撑 短期来看，DeepSeek 低成本开发或对算力依赖路径形成挑战。现金流充裕、已有较大算力开支的企业或将保持，同时重视算法层面的优化和创新，形成“两手都要抓”的态势。但可能会大幅减少“堆算力”为出发点的潜在中游企业。长期来看，类似“杰文斯悖论”的场景可能发生，即算法升级后 AI 大模型开发成本降低、性能不弱，更多下游企业可能参与进垂类模型开发中。同时，大模型使用价格大幅下降可能使更多企业搭载模型。二者均可能推动上游算力端需求总量的提升。 ➢ 中游：中美垄断顶尖大模型，小模型赛道方兴未艾 我们从多模态模型、开源模型、长文本模型、小模型等多个类型进行对比，排名靠前的 AI 模型被中美垄断。其中，国内在开源模型排名中地位相对领先，DeepSeek系列模型和阿里千问系列模型表现突出。展望未来，小模型普遍性能仍有较大上升空间，未来竞争或更为激烈。一方面，随着端侧 AI 的发展，对算力需求低、部署难度低的小模型更适配端侧产品。另一方面，小模型可通过大模型蒸馏而来，对于算法的要求提高，对于算力的需求下降，更有利于算力受限的企业加入其中。 ➢ 下游：短期重视金融领域，中长期重视医疗领域 技术成熟度来看，短期金融、教育、文娱传媒、办公和营销等领域能够实现快速场景落地，推动智能化转型。长期大模型有望为医疗、科研等领域带来变革，促进高质量发展。变现能力来看，金融、传媒、医疗等领域大模型市场潜力和场景商业落地价值较高。布局热度来看，金融、医疗、教育等领域布局垂类模型的企业相对较多，热度相对较高。综合来看，短期重视 AI+金融，中长期持续跟踪 AI+医疗。 ➢ 投资落地：精选 AI 产业链 Top 100 公司，尽览 AI 投资全景 依照本文中划分的 AI 产业链，我们选取其中核心环节，挑选了国内外、上市与非上市的 100 家产业链相关公司，其中 A 股上市公司 50 家，非 A 股公司 50 家。我们将 100 家公司基本信息与 AI 领域进展列在附录中，供投资者参考。 风险提示：短期主题行情波动较大；AI 大模型发展不及预期；公司业绩不及预期 2025年02月26日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 25 联合研究|联合研究专题 正文目录 1. DeepSeek 为何引发全球热议？ ........................................ 4 1.1 产业线索：爆款应用上线引发热议 .............................. 4 1.2 性能对比：降本开源对标一流模型 .............................. 4 2. AI 产业链有哪些特点？ .............................................. 5 2.1 AI 产业链如何划分？ .......................................... 5 2.2 上中下游有何关注要点？ ...................................... 8 3. 精选 AI 产业链全球 Top 100 公司，尽览 AI 投资全景 .................... 14 4. 附录：国联民生 Al 产业链 100 家精选公司名单 ......................... 19 5. 风险提示 ......................................................... 24 图表目录 图表 1： DeepSeek 发展历程来看，经历了公司成立、技术积累、爆款上线三个阶段 ...................................................................... 4 图表 2： DeepSeek-V3 模型性能/价格比显著优于其余大模型 ................. 5 图表 3： DeepSeek-R1 API 输入与输出价格大幅低于 OpenAI .................. 5 图表 4： DeepSeek-V3 模型性能超越开源模型 .............................. 5 图表 5： DeepSeek-R1 模型性能同 OpenAI-o1 接近 .......................... 5 图表 6： AI 产业链可分为上游基础层、中游技术层、下游应用层 ............. 7