非银行业周报：市场交投活跃度提升，券商板块Q1业绩可期

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 非银行业周报 20250302 市场交投活跃度提升，券商板块 Q1 业绩可期 2025 年 03 月 02 日 ➢ 2025 年初至今，股市交投活跃度持续提升，利好于券商板块 25Q1 季度业绩。（1）经纪业务方面，截至 2/28 当周沪深两市 A 股日均成交额 2.00 万亿元，回升至 2024 年 11 月初水平。环比前一周增长 7.68%，同比增长 88.20%。从月度数据来看，A 股两市 1-2 月单月内日均成交额分别为 1.19 万亿元、1.81 万亿元，同比增长 64%、91%。从累计数据来看，A 股两市 1-2 月累计成交额 54.04万亿，同比增长 79%。交投活跃度保持高位有望继续提振券商经纪收入。（2）自营业务方面，2024 年末至 2025 年 2 月末，沪深 300 指数由 3981 点小幅回落至 3890 点，环比下降 2.3%，大盘风格阶段性承压；同时段内，中证综合债净价指数环比下降 0.6%。大盘指数与中证债券指数均略有下行，我们认为 25Q1 券商自营业务收入有望保持稳定，但投资风格不同的券商自营收入分化或加大，自营对行业整体业绩的贡献可能有所减弱。（3）投行业务方面，1-2 月 IPO 与再融资规模合计 921 亿元，同比增长 60%。其中 IPO 承销金额同比下降 58%，再融资承销金额同比增长 107%。首发上市规模同比降幅依然较高，而并购重组推动再融资规模提升，有望推动投行业务收入企稳。整体来看，市场交投活跃度提升并保持高位，我们认为 25Q1 券商有望取得较好的业绩表现。 ➢ 上海保险交易所近期披露“车险好投保”平台上线后运行数据，截至 2 月 25日，“车险好投保”平台累计注册用户 18.5 万，首批接入的 10 家大中型财险公司已通过平台承保 11.4 万辆新能源汽车，覆盖家用汽车等非营运汽车和营运汽车，提供保险保障 944.9 亿元，最多时单日投保量已超过 1 万单。为落实金融监管总局等四部门联合发布的《关于深化改革加强监管促进新能源车险高质量发展的指导意见》，“车险好投保”平台于 1 月 25 日正式上线，该平台为高赔付风险新能源汽车提供线上化的便利投保窗口，新能源车主可通过平台链接保险公司进行投保，保险公司不得拒保。同时，第二批 22 家财险公司将于 2 月 28 日正式接入平台，其中包括比亚迪保险、紫金保险等财险公司，伴随平台注册用户、承保新能源车规模和保险保障规模有望持续提升。 ➢ 伴随合作产险公司不断扩容，高赔付风险新能源汽车投保便利性有望持续提升，相关定价和理赔数据的积累有望不断加强。人保财险、平安产险、太平洋产险、中国人寿财险等 10 家大中型财险公司首批接入平台，头部险企有望凭借更强的综合运营、数据积累、更丰富的定价理赔经验而受益。 ➢ 投资建议：2025 年市场交投活跃度维持高位，保险板块“资负共振”逻辑有望持续，险资积极加配银行股并举牌相关个股，有望为投资端带来更多弹性。头部上市险企在投研、风险管理等方面更具优势，建议重点关注：中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险。券商方面，近期市场交投热度有望提振券商 25Q1 业绩，大模型技术推广也有助于提升券商运营管理效能，建议重点关注中国银河、中信证券、华泰证券等优质券商标的。 ➢ 风险提示：政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 张凯烽 执业证书： S0100524070006 邮箱： zhangkaifeng@mszq.com 研究助理 李劲锋 执业证书： S0100124080012 邮箱： lijinfeng_2@mszq.com 相关研究 1.非银行业周报 20250223：保险增持银行股，积极把握非银低位布局机会-2025/02/23 2.非银行业周报 20250209：Deepseek 赋能非银机构主业效率提升-2025/02/16 3.非银行业周报 20250209：深化投融资改革，写好金融“五篇大文章”-2025/02/09 4.非银行业点评：完善征信市场服务供给，提升金融科技行业效率-2025/02/09 5.非银行业点评：加强科技企业投融资支持，多维度效能提升利好市场和非银板块-2025/02/09 行业定期报告/非银行金融 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 市场回顾 ................................................................................................................................................................. 3 2 证券板块 ................................................................................................................................................................. 4 2.1 证券业务概况 ...................................................................................................................................................................................... 4 2.2 证券业务重点图表 ............................................................................................................................................................................. 4 3 保险板块 ................................................................................................................................................................. 5 4 流动性追踪 .............................................................................................................................................................. 6 4.1 流动性概况 ....