汽车行业月度销量和折扣追踪系列5：节后车市逐渐回暖，新能源车折扣增加

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 汽车 节后车市逐渐回暖,新能源车折扣增加 ——月度销量和折扣追踪系列 5 华泰研究 汽车 增持 (维持) 研究员 宋亭亭 SAC No. S0570522110001 SFC No. BTK945 songtingting021619@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 郭春麟 SAC No. S0570124110001 guochunlin@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 比亚迪 002594 CH 415.88 买入 上汽集团 600104 CH 26.07 买入 吉利汽车 175 HK 20.61 买入 长城汽车 601633 CH 39.69 买入 长城汽车 2333 HK 20.91 买入 小鹏汽车-W 9868 HK 80.00 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 2 月 25 日│中国内地 行业月报 年初销量波动，置换补贴政策落地叠加各类促销，期待节后车市逐渐回暖 1 月批零销量受季节性因素影响环比下滑，但新能源渗透率和自主品牌市占率维持高位。受春节假期影响，2 月 1-16 日零售/批发分别为 25.8/26.3 万辆，同比+11%/+65%，较上月同期-28%/-40%，其中 1-9 日日均零售 2.7万辆，10-16 日日均零售回升至 4.9 万辆。乘联会预计 2 月零售环比-30.3%至 125 万辆，其中新能源预计 60 万辆。节后置换补贴政策落地叠加新能源热度回升，有望稳定市场消费信心，并且厂商通过降价促销及智驾加配不加价等方式激发购买热情，助推车市回暖。推荐 25 年践行智驾平权的比亚迪，积极转型的上汽集团，以及弹性标的吉利汽车、长城汽车 A/H、小鹏汽车。 1 月销量环比下降，新能源渗透率维持高位，自主品牌销量占比 61.7% 1 月批发/零售/出口分别为 213.3/183.9.0/39.5 万辆，同比+0.83%/-10.19%/ +7.02%，环比-31.63%/-30.84%/-7.21%，环比下滑主要系春节以及 1 月中上旬各地置换补贴具体标准还未出台。1 月新能源车批发销量环比-37.8%达99.4 万辆，渗透率达到 44.24%,维持高位水平。分车系看，1 月自主品牌市占率为 61.7%，环比 12 月略有下降但仍处于高位。分价格带看，1 月 20 万以上价格带车型占比有所提升，24 全年乘用车均价约 17.8 万元，25 年 1月乘用车均价约 17.4 万元。 各地置换补贴具体标准已出台，且春节后报废更新补贴申请速度加快 截至 2025 年 2 月 23 日，各省市均已出台置换补贴政策具体标准，总体力度与 2024 年相当，但规范置换购买新能源/燃油乘用车分别最高补贴 1.5/1.3万元。截至 2 月 19 日，2025 年报废更新补贴申请超过 16.9 万份，且春节后补贴申请速度明显加快，2 月 1 日至 19 日，日均申请超过 6000 份，2025年报废更新和置换更新补贴政策有望对车市继续起到强力支撑。 2 月新能源折扣力度有所提升，燃油车折扣基本稳定 2025 年 2 月燃油车与新能源车市场折扣率分别为 7.42%/18.32%，环比+1.82pct/-0.57pct。新能源车市场中，自主/合资/豪华品牌折扣率环比+1.96pct/-0.03pct/-0.56pct，其中比亚迪发布会宣布 25 款车型加配不加价，旧款车型降价清库折扣增加；上汽集团 MG 和荣威系列折扣也有所增加。燃油车市场中，自主/合资/豪华品牌折扣率环比-1.64pct/-0.49pct/+2.14pct，其中自主品牌中长安、奇瑞和上汽通用五菱折扣率环比有所减少；合资品牌中一汽大众和一汽丰田折扣率环比-2.25pct/-0.43pct，而上汽大众和上汽通用别克环比+0.94pct/0.24pct。 2 月新势力权益力度有所加大，特斯拉/比亚迪优惠增加较明显 2 月新势力权益政策力度有所加大，具体来看：特斯拉老款 Model Y 于官网下架，Model 3 全系新增保险补贴 8 千元；全民智驾发布会后，比亚迪 24款车型经销商折扣力度进一步加大；小鹏新增 1.5 万元限时优惠或 3 年 0 息金融方案二选一；理想和问界有较多权益调整，总体力度略有提升；零跑全系金融贴息金额增加且 C16 可享现金红包 5 千元；蔚来、极氪和智己优惠力度基本维持。特斯拉/理想/小鹏等众多车企推出 0 息/低息汽车金融方案，较大降低了购车门槛与成本，成为汽车促销新方式，以理想的限时 3 年 0 息方案为例可节省利息 1.35-2.77 万元。 风险提示：竞争加剧导致车企亏损；关税政策等原因导致出海不及预期。 (10)2142638Feb-24Jun-24Oct-24Feb-25(%)汽车沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 汽车 正文目录 1 月销量环比下滑，新能源折扣优惠力度总体提升 ...................................................................................................... 3 1 月销量环比回落，新能源渗透率和自主品牌市占率维持高位 ............................................................................. 3 2 月前两周受春节影响销量有所下滑，25 年各地置换补贴具体标准已出台 ......................................................... 5 折扣与终端优惠：2 月新能源折扣力度有所提升，燃油车基本稳定 ...................................................................... 9 新能源车：折扣力度有所提升，自主品牌折扣增加较为明显 ........................................................................ 9 燃油车：折扣力度略有回落，合资和豪华品牌仍保持较高折扣 .................................................................. 11 24 年末以来各车企相继推出 0 息/低息汽车金融方案，降低购车门槛 ......................................................... 14 2 月新势力权益政策力度有所增加，比亚迪、特斯拉、小鹏、理想等优惠加大 ......