量化观市：技术和低波因子表现回暖

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 过去一周，国内主要市场指数中，上证 50、沪深 300、中证 1000、中证 500 指数均上升。其中，上证 50、沪深300、中证 500 和中证 1000 指数的涨跌幅分别为 2.01%、1.19%、1.88%和 1.95%。 过去一周，中国公布 1 月社融数据，整体实现开门红。1 月新增社融报 70567 亿元，较去年同期 5833 亿元，其中票据融资以及政府债券为主要贡献细项。新口径下的 M1 数据连续两个月同比正增长 1 月 M1 同比增速数据，报 0.4%。而 1月 M2 同比数据报 7%。而市场热点方面，市场主要围绕科技成长板块展开，特别是 DeepSeek 和机器人等相关领域成为了市场资金追捧的热点。此外，受华为即将推出医疗领域大模型的影响，AI 医疗板块也大幅上涨，成为 A 股市场的分支焦点。这些板块的强劲表现，反映出市场资金对于科技成长股的信心正在增强，并倾向于追求高成长性的投资机会。 海外方面，美国公布 1 月份 CPI 同比数据公布，报 3%，较上个月上行 0.1%，且高于彭博一致预期的 2.9%。而后续公布的 1 月美国零售销售环比数据(-0.9%)却超预期下滑。通胀回升但终端零售销售回落，这提升了投资者对于今年美国经济前景的担忧，从而推动美债利率的高位回落。在美国经济仍维持平稳的阶段内，美债利率的下行能带动全球流动性的宽松,从而推动资金流向非美地区成长板块。所以综合来看，未来一周，由于海外流动性边际宽松，且国内小盘科技板块有主线主题催化发酵，我们认为战术型仓位仍值得围绕小盘成长板块进行配置。另外由于两会时间节点逐步临近，投资者可关注潜在可能超预期的行业支持政策。小盘成长板块中，有增量政策预期的子板块或能有更高的收益弹性。 本周央行通过 7 天逆回购投放 10443 亿元，到期 16052 亿元，整体通过公开市场操作净回笼 5609 亿元。中期借贷便利(MLF)净投放 0 亿元。短端 1 周 SHIBOR 和 DR007，分别报 0%和 0%，较上周分别下降 189.4 BP 和 203.48 BP。1 个月 SHIBOR 和 3 个月 SHIBOR 分别报 0%和 0%，较上周分别下降 173.1 BP 和 173.8 BP。 结合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议核心仓位维持大盘成长，而战术性仓位围绕小盘成长板块进行配置。 从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，2 月份权益推荐仓位为 50%。拆分来看，模型对 2 月份经济增长层面信号强度为 100%；而货币流动性层面信号强度为 0%。择时策略 2025 年年初至今收益率为-1.16%，同期 Wind全 A 收益率为-2.32%。 微盘股指数择时与轮动指标监控：1）微盘股茅指数轮动信号方面，微盘股茅指数相对净值在 10 月 14 日触发上穿年线的信号，趋势一直延续。另外微盘股与茅指数的 20 日收盘价斜率均为正值，整体来看目前轮动策略后续更看好微盘指数的相对表现；2）在微盘择时模型中，在 10 月 15 日，偏体现市场交易情绪的波动率拥挤度指标已经回落到阈值以下，触波动率拥挤度风险预警信号已经解除；而偏基本面的利率同比指标数值为-20.45%未触发利率风控阈值 0.3。所以目前微盘择时模型未触发风控，所以对于希望长期持有微盘股风格的投资者，建议继续持有。 过去一周市场震荡上行，虽资金整体仍围绕小盘成长板块进行配置，小市值因子表现良好。但是开始结构性分化且市场振幅开始加大。除了小盘板块，资金对于板块成交量以及波动率关注程度重新回升。这使得在沪深 300、中证500 和中证 1000 成分板块内，技术和低波因子表现回暖。未来一周，我们认为随着市场振幅的扩大，量价类的技术和低波因子的表现能持续回暖。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 金融工程周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、市场概况.................................................................................... 4 1.1 主要市场及行业指数表现 .................................................................. 4 1.2 近期经济日历 ............................................................................ 4 1.3 市场宏观环境概况 ........................................................................ 5 1.4 中期权益配置视角 ........................................................................ 6 二、微盘股指数择时与轮动指标监控................................................................ 7 三、量化因子视角................................................................................ 8 3.1 选股因子 ................................................................................ 8 3.2 转债因子 ................................................................................ 9 附录............................................................................................ 9 风险提示....................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 主要市场指数近期周度涨跌幅 ............................................................. 4 图表 2： 主要市场指数上周净值走势图 ............................................................. 4 图表 3： A 股市场全部行业（中信）涨跌幅情况...................................................... 4 图表 4： 近期经济日历 ...................................