工程机械行业深度报告：从分地区市占率测算看工程机械海外成长空间

行 业 研 究 2025.02.15 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 工 程 机 械 行 业 深 度 报 告 从分地区市占率测算看工程机械海外成长空间 分析师 赵璐 登记编号：S1220524010001 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 38 总股本(亿股) 655.66 销售收入(亿元) 5,272.05 利润总额(亿元) 433.29 行业平均 PE 15.77 平均股价(元) 18.01 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 工程机械海外市场空间广阔，全球市场规模达千亿美元。2020 年，全球工程机械销售额约为 1013 亿美元，根据我们测算，2023 年全球市场空间达1286 亿美元。中国是全球最大工程机械市场，占全球销售额比重 18.7%，占全球市场规模近 1/5，但海外市场空间仍然广阔。 纵观 2004-2024 年的近 20 年时间里，北美、欧洲、亚洲品牌竞争格局发生了较大变化。根据我们梳理，KHL 全球前 50 强榜中，欧洲品牌总市占率基本保持稳定，而北美品牌在过去 20 年里市占率整体成震荡下降趋势，市占率从 2004 年的 43.3%下降至 2024 年的 28.8%，几次重要的市占率下降时间节点，分别为 2008 年金融危机、贸易摩擦、2020 年疫情。相比之下，亚洲品牌市占率明显攀升，目前已经成为工程机械品牌市占率最大的企业归属地，2004-2024 年，亚洲品牌的市占率从 30.4%上升至 43.3%。进一步细分，亚洲品牌的市占率提升主要来自中国，而日本、韩国品牌市占率基本保持稳定。虽然从短期来看，2022 年以来海外品牌的供应逐渐恢复，导致国产品牌的市占率又有所回落，但长期内，国产品牌的市占率提升已经成为趋势，目前中资品牌在前 50 强榜单中的市占率水平基本与日本相当。 据我们初步测算，2020 年我国工程机械产品在海外总体市占率约为 31.2%，其中，我国在北美地区市占率最低，约为 10.5%，其次为日本、印度、西欧分别为 19.8%、24.4%、27.2%，均低于海外平均市占率。 我们也对挖掘机、装载机、推土机、叉车等工程机械进行了分地区的市占率测算： 挖掘机：据 Grandview Research 数据，22 年全球挖掘机市场规模约为 400亿美元，据我们初步测算，我国出口挖机在海外的总体市占率约为 25.3%，较 2018 年提升了 13.9pct。分国家来看，22 年我国出口挖机在美国、加拿大、英国、德国、法国、印度、日本、巴西、墨西哥的市占率分别为 6.9%、4.7%、11%、8.8%、1%、5.6%、1.6%、27%、22.3%，在以上国家的平均市占率为 7.5%，而以上国家占整个海外市场规模的 60%，在其余国家和地区的市占率达到 50.6%（23-24 年约为 43-44%），这表明我国出口挖机仅在海外约 40%的市场中达到了 43-44%的较高市占率水平，而在 60%的主要市场，市占率仍然仅有个位数的市占率，仍有较大提升空间。 我们按照市场规模静态数据测算，2018-2024 年我国出口挖机已经提升的市场份额约为 38 亿美元，未来潜在市场空间约 36 亿美元，仍有约一倍提升空间。但考虑到未来主要市场之一，欧美多有本土品牌，因此我国出口挖机市占率的进一步提升或为一个较长期的过程。 装载机：22 年装载机全球装载机市场规模约为 329.6 亿美元，据我们初步测算，22 年我国装载机在海外总体市占率约为 11.5%，与 2018 年相比变化并不显著。在以上挖机测算中提及的主要国家中，出口装载机的平均市占率约为 4.1%，而这些国家占据了海外装载机市场 60%的市场份额。而其余国家（约占 40%的市场份额）市场中，我国出口装载机的市占率约为 22.9%。与挖掘机类似，装载机也是在少数市场取得了 20%以上的市占率，而在 6 成的市场中市占率仍然极低。总体上看，虽然装载机市场空间与挖机接近，但我国出口装载机的市占率也要明显低于挖掘机，未来潜力巨大。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -7%-1%5%11%17%23%29%24/2/15 24/4/28 24/7/10 24/9/21 24/12/3 25/2/14工程机械沪深300工程机械 行业深度报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 推土机：22 年全球推土机市场规模约为 49.8 亿美元。据我们测算，我国推土机实现出口 6.1 亿美元，对应海外市占率约为 16.2%，较 2018 年提升约7.8pct。分地区来看，2022 年我国出口推土机在北美、西欧地区多国市占率不足 1%，印度、日本市占率约为 3.9%、2.1%，在巴西、墨西哥等国家市占率达到 2.4%、9.5%，但总体测算表中提及国家平均市占率仅为 1.5%。而在这些国家以外的海外市场，我国出口推土机市占率能达到 38.5%。虽然推土机市场的两极分化更为明显，在欧美地区市占率有更大提升空间，但相比挖机、装载机，推土机市场规模相对受限。 叉车：24 年全球叉车市场规模约为 726 亿美元。据我们初步测算，22 年我国叉车在海外总体市占率约为 14.5%。与土方机械类似，我国出口叉车在全球 13%的市场规模中达到 58.2%的市占率，而在 87%的市场中仅有 8.2%的市占率。销量市占率和金额市占率一般有较大差别，23 年我国叉车在海外销量市占率约达到 29.1%，而金额市占率明显更低，这主要是由于产品结构导致，这一区别也存在于其他工程机械产品。从出口叉车产品结构来看，虽然近年价格较低的三类车占出口比重虽然近几年有所下降，但仍然是最主要的出口车型，而价值量较高的 I、II 类车占比较低。 投资建议：重点关注主机厂三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、安徽合力、杭叉集团、浙江鼎力，以及零部件厂商恒立液压。 风险提示：测算误差风险、海外竞争加剧风险、海外市占率提升不及预期风险、国内需求不及预期风险、贸易摩擦升级风险 工程机械 行业深度报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 国产品牌全球市占率提升为大势所趋，海外空间广阔尚有挖掘潜力 ...................................... 5 1.1 全球工程机械市场规模千亿美元，海外市场空间广阔 ........................................... 5 1.2 国产品牌出海是大势所趋，全球市占率逐年攀升 ............................................... 5 1.2.1 纵向对比：过去 20 年，以中国为代表的亚洲品牌迅速崛起，北美品牌市占率下降 ............ 6 1.2.2 横向对比：从小松发展史看中资品牌海外扩张之路 ...............