钢铁行业：钢铁需求不及预期，澳洲铁矿发运受阻

请务必阅读正文之后的重要声明部分钢铁证券研究报告/行业定期报告2025 年 02 月 16 日评级：增持（维持）分析师：任恒执业证书编号：S0740525010001Email：renheng@zts.com.cn分析师：谢鸿鹤执业证书编号：S0740517080003Email：xiehh@zts.com.cn基本状况上市公司数45行业总市值(亿元)8,363.56行业流通市值(亿元)7,952.47行业-市场走势对比相关研究1、《钢铁需求恢复良好，期待 3 月旺季开工》2025-02-092、《【中泰钢铁】2025 年策略报告：改弦更张，大刀阔斧》2025-01-283、《钢铁需求维持韧性，累库速度放缓》2025-01-19报告摘要投资策略：钢铁需求不及预期，澳洲铁矿发运受阻，维持行业为“增持”评级。本周螺纹需求再度回落，板材需求继续季节性上升，库存累库速度加快，钢价本周回落；而原料端，尽管铁矿石 45 港口库存仍在累积，但由于钢厂积极乐观生产，铁水产量同比增长，铁矿需求良好，叠加澳洲飓风影响使得澳洲铁矿发运受阻，因此铁矿价格仍保持韧性，钢厂利润进一步压缩。随着假期结束，下游需求逐步恢复，若 3 月旺季需求恢复良好，则钢企利润整体有望企稳反弹，重点关注后续政策出台对钢铁需求的刺激作用。一周市场回顾：本周上证综合指数上涨 1.30%，沪深 300 指数上涨 1.19%，申万钢铁板块上涨 0.72%，钢铁板块跑输沪深 300 指数 0.47PCT。黑色期货价格回落：本周螺纹钢主力合约 3262 元/吨收盘，较上周回落 90 元/吨，幅度 2.68%，热轧卷板主力合约 3377 元/吨收盘，较上周回落 72 元/吨，幅度 2.09%；铁矿石主力合约 811 元/吨收盘，较上周回落回落 7 元/吨，幅度 0.80%。。本周五大钢材表观消费回落。本周五大品种表观消费量 619 万吨，较上周回落 26 万吨；其中螺纹表观消费量回落 79 万吨，热轧表观消费量增长 21 万吨。铁水产量回落，电炉开工率和产能利用率增加。Mysteel247 家钢企铁水产量为 227.99万吨，环比上周回落 0.45 万吨，同比增加 3.43 万吨。本周 87 家电弧炉开工率、产能利用率分别为 19.78%和 13.61%，前者环比上周提升 13.39PCT，后者环比上周提升10.34PCT。本周五大品种库存增加。五大品种总库存 2491.61 万吨，环比增长 190.37 万吨，社会库存 1948.86 万吨，环比增加 171.36 万吨，厂库 542.75 万吨，环比增长 19.01 万吨。钢价环比回落。Myspic 综合钢价指数环比上周回落 1.04%。上海螺纹钢 3320 元/吨，较上周环比回落 60 元/吨。上海热轧卷板 3470 元/吨，较上周环比回落 70 元/吨。美金矿价环比提升。本周 Platts62% 106.80 美元/吨，周环比上涨 0.05 美元/吨。本周澳洲巴西发货量 1671.1（1149.1+512）万吨，环比回落 842.8 万吨。最新钢厂进口矿库存天数 22 天，环比回落 2 天。天津准一冶金焦 1540 元/吨，环比回落 50 元/吨。废钢 2150 元/ 吨，环比持平。吨钢盈利整体回落。本周螺纹钢电炉和冷轧卷板毛利分别波动-61.81 和-2.56 元/吨。下游表观需求：本周国内水泥出库量 47.18 万吨，环比增长 20.06 万吨；PVC 产量 47.39万吨，环比回落 0.16 万吨；半钢胎产能利用率 65.28%，环比提升 42.64pct；全钢胎产能利用率 54.29%，环比增长 41.04pct。12 月国内房地产新开工面积 0.66 亿平方米，同比回落 16.86%；火力发电 5975 亿千瓦小时，同比回落 2.20%；汽车产量 349 万辆，同比上涨 10.54%。风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一周市场回顾..............................................................................................................4本周钢铁板块上涨 0.72%..................................................................................... 4黑色期货价格回落............................................................................................... 5基本面跟踪..................................................................................................................6本周五大钢材表观消费回落.................................................................................6钢铁库存增加.......................................................................................................7铁水产量回落，电炉开工率和产能利用率增加................................................... 8钢价环比回落.......................................................................................................9美金矿价环比提升............................................................................................. 10吨钢盈利整体回落..............................................................................................11下游表观需求.....................................................................................................12重要事件................................................................................................................... 14风险提示...............