AI教育专题报告（一）：从多邻国的成功经验，探析中国本土教育企业“AI+”战略的路径异同

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年02月22日优于大市AI 教育专题报告（一）从多邻国的成功经验，探析中国本土教育企业“AI+”战略的路径异同核心观点行业研究·行业专题社会服务·教育优于大市·维持证券分析师：曾光证券分析师：钟潇0755-821508090755-82132098zengguang@guosen.com.cn zhongxiao@guosen.com.cnS0980511040003S0980513100003证券分析师：张鲁010-88005377zhanglu5@guosen.com.cnS0980521120002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《教培行业海外跟踪系列 2-季报收入增长强劲，盈利能力边际改善》 ——2024-01-30《教培行业海外跟踪系列 1-政策态度逐渐明朗，龙头转型成效初显》 ——2023-11-17《教育行业政策点评-产教融合实施方案落地，学历职教领域核心受益》 ——2023-06-15《教育行业跟踪深度报告-教育板块历轮行情复盘与投资启示》——2023-05-18行业总览：技术跃迁与政策红利驱动 AI 教育加速发展。据艾瑞咨询 2024 年8 月报告，2024 年中国教育科技市场合计约 3000 亿元规模，其中 C 端市场占比超 90%，同时 AI 渗透率仅约 7%（口径为市场规模中 AI 技术贡献占比），渗透提升空间巨大。AI 通过自动内容生成降低边际成本，依托自适应学习系统实现精准教学，同时以知识库、交互工具拓展场景边界，传统教育行业的“高质量、大规模、个性化”不可能三角有望在 AI 技术下被打破，AI 正成为优化教育供给的核心驱动因素。近期高性能、低成本、开源的 DeepseekR1问世，在技术层面继续助推 AI 教育发展，包括有道、好未来等在内教育企业陆续接入，叠加政策顶层规划，国内 AI 教育有望迎来加速发展期。千亿多邻国成长启示录：AI 赋能打造 C 端寓教于乐场景。多邻国是目前全球最受欢迎的在线教育平台，上市以来单季收入增速同比维持 40%及以上，加大 AI 渗透后盈利能力持续改善，2024 年前三季度可比净利同比增长 1890%。多邻国增长飞轮基于其 Freemium 模式下的用户漏斗：1）用户增长：借助AI 生成大量免费课程引流，降低用户门槛、打造社区氛围；2）用户留存：借助自研 AI 系统精准提供课程，同时利用大数据 A/B 测试优化消息推送机制，提升用户留存度；3）用户付费：利用 AI 打造互动性更强的 Duolingo Max产品，构筑 Super-Max 多层级订阅服务，同时利用 AI 加速课程迭代，提升用户付费及续费率；4）循环：基于大量用户数据迭代优化技术产品。国内教育企业可沿两条路径借鉴：用途上利用 AI 规模生产、以算法优化教学、打造强即时性、互动性课程等；引流策略上，基于 AI 降本可提供低价/免费内容打开流量入口，取得数据要素积累先发优势，开启增长飞轮开关。不同于多邻国，国内教育企业 AI 实践更多在软硬件两侧同时发力。1）有道：软件端有基于自研教育大模型“子曰”的有道小 P，硬件端已形成丰富的产品矩阵，近期推出融合 DeepSeek-R1 的首款 AI 原生硬件 SpaceOne；2）好未来：以 MathGPT 数学大模型为核心，软件端打造“九章随时问”，硬件端学而思学习机已占据学习平板高端市场重要市场地位；3）豆神教育：软件端依托核心名师 IP 及教培数据优势，推出“豆神 AI”产品，从答疑工具升级为教学主体，硬件端规划便携式智能硬件“小豆”等产品；4）盛通股份：硬件端打造中鸣机器人编程教具将抽象编程语言转化为实体机器人便于理解，软件端接入 Deepseek 打造支持自然语言对话与智能决策的教育硬件平台。5）天立国际控股：场景上以 AI 自习室（借助智能平板硬件）与启鸣云校（软件）切入 C 端校园场景，验证短期冲刺平均提分 36 分效能提升。投资建议：DeepSeek 大模型技术突破将成为 2025 年中国 AI 教育领域产品持续落地的关键驱动因素。随着行情演绎，就 AI 教育主题，我们认为市场正从“泛题材”切换至产品商业化路径及可持续商业模式搭建的实质性验证上。借鉴多邻国以 AI 打造 C 端寓教于乐场景成功经验，同时考虑中国用户消费偏好有别于美国（硬件付费意愿相对高于软件付费），我们看好 K12 教育率先跑出可验证的产品及商业模式。从产品投产进度和市场验证来看，首先建议关注有道、好未来、豆神教育、盛通股份、天立国际控股等公司；此外，其他教育公司都积极拥抱 AI 技术，我们密切关注后来居上的潜在机会。风险提示：技术伦理监管趋严、硬件同质化竞争加剧、教育数据安全风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025EDAO.N有道无评级74.88939.50.71.2106.963.4TAL.N好未来无评级104.663181.43.97.179.644.0300010.SZ 豆神教育无评级8.317483.50.10.1139.083.4002599.SZ 盛通股份无评级10.15967.2-0.1-100.91773.HK天立国际控股 优于大市4.18388.70.40.511.48.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：除天立国际控股外均为 Wind 一致预测，货币单位均为人民币；好未来及天立国际控股对应为 2025E/2026E 数据请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录行业总览：技术跃迁与政策红利有望加速国内 AI 教育渗透 ........................... 6市场规模：中国教育科技市场庞大，呈现出 C 端主导，AI 渗透率低的特点 ..................... 6科技基础：决策式与生成式 AI 在科技端双轮驱动 AI 教育发展 ................................ 7模型层面：高性能、低成本、开源的 Deepseek-R1 适配教育领域，国内 AI 教育迎来加速落地新机遇8行业层面：AI 教育正成为优化教育供给的核心驱动因素 ..................................... 9政策层面：顶层战略规划引领智慧学习、智慧课堂等场景落地 ...............................10千亿多邻国成长启示录：AI 赋能打造 C 端寓教于乐场景 .............................12公司概览：千亿市值在线教育龙头，打造寓教于乐语言学习平台 ............................. 12收入结构：多层级产品实现流量变现 ..................................................... 12AI 实践：从提高效率到产品生成，多邻国全面拥抱 AI ................