公司深度报告：AI机器人+消费（1）：石头机械手臂新品开启预约，公司有望成为AI机器人技术下游应用的标杆企业

家用电器/小家电 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 16 石头科技（688169.SH） 2025 年 02 月 17 日 投资评级：买入（维持） 日期 2025/2/14 当前股价(元) 256.60 一年最高最低(元) 469.99/193.00 总市值(亿元) 474.00 流通市值(亿元) 474.00 总股本(亿股) 1.85 流通股本(亿股) 1.85 近 3 个月换手率(%) 102.38 股价走势图 数据来源：聚源 《CES 展发布 Saros 系列新品，开启扫地机创新纪元—公司信息更新报告》-2025.1.9 《收入错期、费用前置下业绩阶段性承压，看好 2024Q4 内外销实现高增—公司信息更新报告》-2024.10.31 《全球扫地机龙头，有望在更积极策略下迎来再起航—公司深度报告》-2024.9.11 AI 机器人+消费（1）：石头机械手臂新品开启预约，公司有望成为 AI 机器人技术下游应用的标杆企业 ——公司深度报告 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 陈怡仲（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 chenyizhong@kysec.cn 证书编号：S0790123070024  石头科技有望成为 AI 机器人技术赋能的消费类标杆企业，维持“买入”评级 2 月 16 日，石头开启行业首款机械手臂产品 G30 Space 探索版库存锁定预约。我们认为扫地机器人品类与 AI 机器人技术契合度较高，而公司创新力持续引领、成功推出了业内首款机械手臂产品，有望成为 AI 机器人技术赋能下游应用的消费类标杆企业，预计在更积极的销售和产品策略下迎来业绩新突破，我们维持盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润为 21.5/25.0/33.3 亿，对应 EPS 为11.63/13.55/18.00 元，对应 PE 为 22.1/18.9/14.3 倍，维持“买入”评级。  AI 机器人技术近年来不断发展完善，扫地机有望成为最契合的下游应用品类 近年来，AI 算法、传感器技术、机械仿生学等领域的进步显著提升了机器人的智能化水平，下游应用领域逐步拓展。2 月 16 日，石头科技开启机械手臂新品G30 Space 探索版预约，消费者在不需支付定金即可预先锁定库存；新品将于 3月 16 日陆续发货，定价 6499 元（水箱版）/6999 元（上下水版），预计国补后价格为 5199 元（水箱版）/5599 元（上下水版）。G30 Space 探索版在维持产品平面平整、厚度仍为 7.98cm 的同时，新增折叠到机器人主机中的五轴机械臂OmniGrip™，能够搭配精密传感器、摄像头和 LED 灯，智能识别和举起额定负载 300 克的物体，并移动到预编程区域（例如，将袜子带到洗衣篮，将纸团带到垃圾桶，将拖鞋带到指定区域等）；新品通过运用 AI 技术极大提高了智能性，例如依靠多模态感知技术和深度学习算法，搭配被首次运用到扫地机器人中的运动学和动力学模型，能够自动计算 RGB 摄像头与 Tof 收集的物品形态信息，选择机械手的最佳抓取点。用户还能进一步训练石头 AI 识别更多个性化物体、通过 AI 助力快速建图、物体识别、语言交互、精准定位、图片识别、AI 省心模式等。我们认为扫地机器人作为家用机器人领域中应用相对成熟的品类，有望在AI 机器人技术不断发展和生态逐步完善后，成为应用最契合的消费品类之一。  随着 AI 机器人技术深化与生态完善，扫地机器人有望进步为家庭服务机器人 从技术深化看，扫地机器人可能通过升级机械手臂硬件，来抓取和归位重量和体积更大的物体，甚至实现辅助越障、上下楼等功能；还能通过 AI 处理传感器数据，大大提升智能化水平，例如结合柔性机械臂实现玻璃杯等易碎物品的安全抓取与整理、监测家庭环境、基于清洁习惯和地板状态定制智慧方案等。从生态完善看，多个家庭服务机器人可由云端 AI 调度，进行智能分工协作，通过数据共享和硬件协作搭建全家维度的智慧服务体系；行业头部厂商可能推出类似 ROS（机器人操作系统）的平台，吸引开发者开发定制功能（如烹饪辅助、绿植养护、宠物互动、游戏娱乐等），通过“硬件+服务”生态闭环不断满足用户个性化需求。  风险提示：渠道拓展不及预期、海外需求不振、新品销售不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 6,629 8,654 11,454 15,363 20,327 YOY(%) 13.6 30.5 32.4 34.1 32.3 归母净利润(百万元) 1,183 2,051 2,149 2,503 3,325 YOY(%) -15.6 73.3 4.8 16.4 32.9 毛利率(%) 49.3 55.1 54.5 54.0 53.5 净利率(%) 17.9 23.7 18.8 16.3 16.4 ROE(%) 12.4 18.0 16.6 16.6 18.5 EPS(摊薄/元) 6.41 11.10 11.63 13.55 18.00 P/E(倍) 40.1 23.1 22.1 18.9 14.3 P/B(倍) 5.0 4.2 3.7 3.2 2.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%48%2024-022024-062024-10石头科技沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司深度报告 公司研究 公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 16 目 录 1、 石头科技有望成为 AI 机器人技术赋能的消费类标杆企业................................................................................................... 3 1.1、 石头科技开启业内首款机械手臂新品 G30 Space 探索版预约 .................................................................................. 3 1.2、 扫地机器人创新并未到头，AI 技术增强智能性，机器人技术增强功能性 ............................................................. 4 2、 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................................. 10 3、 风险提示 .............................................................