北交所信息更新：半导体与消费双轮共振，功率测试深度卡位，扣非归母净利润同比+45%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 、 同惠电子（920509.BJ） 2026 年 02 月 11 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/2/11 当前股价(元) 35.45 一年最高最低(元) 55.50/15.91 总市值(亿元) 56.83 流通市值(亿元) 29.66 总股本(亿股) 1.60 流通股本(亿股) 0.84 近 3 个月换手率(%) 360.6 《 半 导 体 行 业 资 本 开 支 复 苏 ，2025Q1-3 归母净利润+59%—北交所信息更新》-2025.11.10 《半导体测试需求强劲，微弱信号检测+TH300 驱动归母净利高增 55%—北交所信息更新》-2025.8.10 《电子测量仪器领域“小巨人”，国产替代+消费电子复苏双击—北交所公司深度报告》-2025.5.12 半导体与消费双轮共振，功率测试深度卡位，扣非归母净利润同比+45% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 车欣航（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 chexinhang@kysec.cn 证书编号：S0790525050001  2025 业绩快报：营收 2.32 亿元，同比+20%，归母净利润 6910 万元，同比+37% 公司发布 2025 年业绩快报，2025 年，公司实现营收 2.32 亿元，同比增长 19.57%，归母净利润 6910.39 万元，同比增长 37.01%；扣非归母净利润 6527.09 万元，同比增长 44.93%。根据业绩快报，我们小幅上调 2025-2027 年盈利预测，预计归母净利润分别为 0.69/0.83/1.01（原 0.65/0.81/0.97）亿元，对应 EPS 分别为0.43/0.52/0.63 元/股，对应当前股价 PE 分别为 82.2/68.3/56.3 倍，看好公司新业务新产品放量+行业复苏，维持“增持”评级。  消费领域持续复苏，半导体制造高速发展，公司大力推广市场与渠道布局 2025 年，伴随消费领域持续复苏，叠加半导体制造等下游应用领域高速发展的强劲拉动，电子测量仪器市场规模保持稳步增长态势。公司紧扣功率半导体产业发展趋势，精准锚定行业核心测试需求，全力推进新产品研发与技术迭代，成功完成多款新品的落地与推出，进一步丰富半导体测试类产品矩阵。目前公司各品类产品精准匹配功率半导体、新能源领域企业核心需求，全面覆盖从技术研发攻坚到规模化量产质控的全流程测试场景，为客户提供全周期测试解决方案。公司持续加大市场推广与渠道布局力度，深化与战略客户的持续沟通及深度合作，不断夯实一体化测试服务能力。2025 年，公司订单交付量较 2024 年有所增加，营业收入的增长带动了净利润的快速增长。  2025 年中国电子测量仪器产品及测试测量系统市场规模增长至 558.1 亿元 近年来，得益于一系列的政策支持、5G 商业化应用的深入推进、新能源汽车市场的快速渗透以及信息通信技术和工业生产力的同步提升，我国电子测量仪器行业取得了进步。根据 Frost & Sullivan《全球及中国电子测量仪器（产品及系统）市场独立行业研究》数据，中国电子测量仪器产品及测试测量系统市场规模由2020 年的 312.0 亿元增长至 2025 年的 558.1 亿元，对应年均复合增长率 12.33%，2025 年中国电子测量仪器市场规模约占全球市场规模的 36.54%；预计中国电子测量仪器产品及测试测量系统市场规模将由 2025 年的 558.1 亿元进一步增长至2029 年的 826.4 亿元，对应年均复合增长率 10.31%。  风险提示：市场竞争风险、下游复苏不及预期风险、公司新产品开拓受阻风险等。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 169 194 232 290 358 YOY(%) -11.1 14.5 19.4 25.2 23.4 归母净利润(百万元) 39 50 69 83 101 YOY(%) -31.1 30.5 37.1 20.3 21.2 毛利率(%) 57.1 56.0 58.3 58.8 58.6 净利率(%) 22.8 26.0 29.8 28.7 28.2 ROE(%) 11.2 14.7 18.6 20.2 21.4 EPS(摊薄/元) 0.24 0.31 0.43 0.52 0.63 P/E(倍) 147.0 112.7 82.2 68.3 56.3 P/B(倍) 16.6 16.7 15.4 13.9 12.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 274 275 312 333 390 营业收入 169 194 232 290 358 现金 46 59 97 94 144 营业成本 73 85 96 119 148 应收票据及应收账款 22 21 30 38 43 营业税金及附加 3 3 3 5 6 其他应收款 0 0 0 0 0 营业费用 14 16 15 20 23 预付账款 1 0 2 1 2 管理费用 23 17 17 21 26 存货 64 55 60 66 69 研发费用 32 31 35 45 55 其他流动资产 142 139 123 135 132 财务费用 -1 -2 -2 -2 -3 非流动资产 125 117 128 147 172 资产减值损失 -0 -1 -1 -1 -1 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 14 9 7 6 5 固定资产 96 89 94 109 127 公允价值变动收益 1 1 1 1 1 无形资产 21 20 20 19 17 投资净收益 1 2 2 2 2 其他非流动资产 7 8 14 19 29 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 399 392 440 480 562 营业利润 42 54 75 90 109 流动负债 53 47 68 68 91 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 9 13 19 24 35 利润总额 42 55 75 90 109 其他流动负债 44 34 49 44 56 所得税 3 4 6 7 9 非流动负债 3 2 2 2 2 净利润 39 50 69 83 101 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -0 -0 -0 -0 -0 其他非流动负债 3 2 2 2 2 归属母公司净利润 39 50 69 83 101 负债合计 55 50 71