公司信息更新报告：AI机器人+消费（2）：深度融合DeepSeek+底层机器人-AI技术积累有望赋能各业务线增长

汽车/摩托车及其他 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 21 九号公司（689009.SH） 2025 年 02 月 17 日 投资评级：买入（维持） 日期 2025/2/17 当前股价(元) 55.73 一年最高最低(元) 57.88/26.75 总市值(亿元) 39.98 流通市值(亿元) 30.64 总股本(亿股) 0.72 流通股本(亿股) 0.55 近 3 个月换手率(%) 1,036.58 股价走势图 数据来源：聚源 《2024Q4 业绩阶段受股份支付费用和非经等扰动，长期高业绩成长性不变—公司信息更新报告》-2025.1.27 《2025 年更新系列（2）：割草机器人——Navimow 产品稳定性和口碑领先，线下渠道体系相对完善—公司深度报告》-2025.1.21 《2025 年更新系列（1）：电动两轮车——智能化和情感价值全新升级，聚焦新客群以及全生命周期服务—公司信息更新报告》-2025.1.6 AI 机器人+消费（2）：深度融合 DeepSeek+底层机器人&AI 技术积累有望赋能各业务线增长 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 林文隆（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 linwenlong@kysec.cn 证书编号：S0790524070004  深度融合 DeepSeek+机器人技术有望提升智能化性能，维持“买入”评级 2015 年公司成立机器人研发团队后相继推出室内外移动机器人、割草机器人以及移动平台。年初以来两轮车发布真智能 3.0&深度融合 DeepSeek，割草机器人发布三代新品，我们认为公司已具备较强机器人&AI 技术积累，或将持续赋能核心业务长期增长，同时赋能其他业务。我们维持盈利预测，预计 2024-2026 年公司归母净利润为 10.50/15.98/22.97 亿元，对应 EPS 为 14.65/22.30/32.05 元，当前股价对应 PE 分别为 36.3/23.8/16.6 倍，维持“买入”评级。  公司机器人&AI 技术的底层积累：RTK/激光雷达/视觉/AI 识别全方位布局 自 2015 年以来公司已积累包括室内外定位导航、机器人运动控制、高精度伺服轮毂电机等机器人关键技术。（1）定位导航技术方面，公司已掌握 UWB 室内定位、RTK-GPS 室外定位、激光雷达/毫米波雷达、双目视觉/IMU（视觉惯导）等核心技术。（2）避障技术方面，公司掌握激光+视觉融合、结构光摄像头、超声波传感器以及内置 AI 的传感器避障（应用于割草机器人）关键技术。除核心定位导航和避障技术外，公司亦掌握计算机 AI 视觉（识别人体数据）技术。  公司机器人&AI 技术的迁移与商业化落地：两轮车、割草机器人、移动平台 （1）两轮车：多项智能化技术需算法、电控和传感器配合，例如 ABS、TCS 核心主动安全辅助系统需轮速传感器与 ECU 控制配合；姿态感应系统运用机器学习+AI 算法识别车辆倾倒、非正常移动、翘车等多种情形。年初公司发布真智能3.0 系统，推出 AI 视觉辅助系统，进一步体现了公司算法以及 AI 团队技术的领先性。此外 2 月 14 日公司宣布深度融合 DeepSeek，为两轮车领域率先布局DeepSeek 的企业，将于近期正式上线相关功能，未来或可期待更多 AI 技术应用。 （2）割草机器人：产品已经历两次迭代，在融合视觉技术基础上进行 AI 升级提升避障性能，经过数据积累 Navimow 二代产品识别障碍物数量已从 20 多种提升至 150 多种。第三代产品在沿用 AI 视觉技术外将进一步优化算法提升性能。得益于算法以及 AI 技术团队优势，目前公司产品口碑以及稳定性领先同行。 （3）英伟达移动机器人平台：公司与英伟达联合推出的自主机器人平台 Nova Carter AMR，该移动平台融合了多种传感器技术，包括四个深度摄像机、两个2D 激光雷达以及一个用于感知和自主导航的 3D 激光雷达。  风险提示：割草机器人拓展不及预期；行业竞争加剧；市场发展不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 10,124 10,222 14,026 18,536 24,124 YOY(%) 10.7 1.0 37.2 32.2 30.1 归母净利润(百万元) 451 598 1,050 1,598 2,297 YOY(%) 9.9 32.5 75.6 52.1 43.7 毛利率(%) 26.0 26.9 30.1 30.9 32.1 净利率(%) 4.5 5.9 7.5 8.6 9.5 ROE(%) 9.1 10.8 15.9 19.5 21.9 EPS(摊薄/元) 6.30 8.34 14.65 22.30 32.05 P/E(倍) 84.4 63.7 36.3 23.8 16.6 P/B(倍) 7.8 7.0 5.9 4.7 3.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%2024-022024-062024-10九号公司沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 21 目 录 1、 九号公司的机器人&AI 技术基因 ............................................................................................................................................ 4 2、 横向视角看九号公司机器人&AI 技术能力 ............................................................................................................................ 5 2.1、 九号公司机器人技术：已掌握室内外定位、激光视觉避障、AI 视觉多项核心关键技术 ..................................... 5 2.2、 服务机器人与扫地机器人、无人机.............................................................................................................................. 8 3、 九号机器人&AI 技术的迁移与商业化落地 ............................................................................................................................ 9 3