北交所策略专题报告：北交所流动性大幅提升，大小市值公司流动性分布不均需优化

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 15 2025 年 02 月 09 日 《人形机器人有望迎来量产元年，北交所零部件企业发展前景广阔—北交所行业主题报告》-2025.2.6 《2025 年北交所限售股解禁压力分析：透视重要股东增减持动向洞察市场 方 向 — 北 交 所 策 略 专 题 报 告 》-2025.2.4 《持续拓宽重组胶原蛋白应用边界，2024 年净利润预增 140%～146%—北交所信息更新》-2025.1.29 北交所流动性大幅提升，大小市值公司流动性分布不均需优化 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  专题：两轮行情及新股高质量改善北证流动性，但大市值和小市值两极分化 两轮北交所行情后大幅改善北证 A 股的流动性。两轮行情以前，北交所整体换手率低于创业板和科创板。2023 年首轮北交所行情启动后，北交所换手率大幅提高，尽管后期市场情绪逐步稳定单北交所换手率整体一直保持高于科创板水平。2024 年 10 月北交所第二轮行情开始后，北交所换手率进一步上涨，整体换手率一段时间甚至已高于创业板水平。尽管之后交易热度逐步减弱，但整体换手率也不错。在北交所整体流动性已显著改善情况下，流动性不均是一个新情况。细分来看，排除掉北交所较多新股因素后（新股上市后短期换手率较高是客观因素），北交所流动性分布不均情况还较为明显，特别是从市值角度分组。具体体现为：高换手率公司主要集中于机构关注度低，市值较小的企业。例如 2024 年1 月 1 日-2025 年 2 月 7 日间，非新股换手率最高的 Top15 的公司日均换手率最低值为 11.75%，这些公司平均市值为 24.21 亿元，期间平均机构调研次数为 1.13次；然而同期北交所日均换手率最低 15 家企业（其中 9 家为北证 50 企业）换手率最高仅为 1.44%，这些公司平均市值为 57.88 亿元，平均机构调研次数为 1.40次，平均研究报告评级机构家数 4.07 家。  观点：春节假期后北交所上涨，本期北交所股票池调入林泰新材等 从本周市场走势来看，北交所市场出现上涨，北证 50 指数收盘报 1185.31 点，较上周增长 9.83%。从流动性表现来看，北证 A 股本周日均换手率有所增长达6.22%。市场估值方面，北证 50 PE TTM 为 53.27X，北证 A 股本周整体 PE 由35.07X 增长到 37.47X；科创板整体 PE 估值从 50.85X 增长到 52.55X，创业板整体 PE 由 36.89X 增长到 37.98X。估值分布看，共计 109 家企业 PE TTM 超过 45X，占比 41.29%，其中 38 家企业 PE TTM 超过 105X，占比 14.39%；69 家北交所企业 PE TTM 处于 0-30X，占比 26.14%。短期内，北证市场可能跟随 A 股的震荡格局，本周我们调入 2024 年业绩预告较好、估值合理、具备新型生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的部分公司如林泰新材、利通科技、路斯股份、广厦环能、富士达。  北交所 IPO 审核一览：3 家终止上市，5 家企业问询状态变化 按最新审核状态分类，2025 年 1 月 27 日-2025 年 2 月 7 日更新信息：阳光精机、爱得科技、原力数字、美亚科技、国亮新材 5 家企业更新审核状态至已问询；图南电子、奇致激光、西诺稀贵 3 家企业更新审核状态至终止。  风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 15 目 录 1、 周观点：两轮行情+新股高质量改善北证流动性 .................................................................................................................. 3 2、 北交所市场表现：本周北证 50 指数增长，北证 A 股市盈率 37.47X ................................................................................. 6 3、 北交所上市情况：2025 年第二家上市公司首日涨幅 246% ................................................................................................. 9 4、 北交所 IPO 审核一览：本周 3 家企业终止上市 .................................................................................................................. 12 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 13 图表目录 图 1： 两轮北交所行情大幅改善北证 A 股流动性 ....................................................................................................................... 3 图 2： 近一年从日均换手率分布来看，高换手率企业占比北交所高于创业板和科创板 ........................................................ 3 图 3： 本周北证 A 股整体 PE 估值增长到 37.47X ....................................................................................................................... 6 图 4： 北证 A 股本周日均成交额 182.74 亿元（+42.29%） ....................................................................................................... 6 图 5： 北证 A 股本周日均换手率 6.22% (+0.51pcts) .................................