电子元件行业：三季度景气回升，电子板块战略配置机遇足

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 20 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 电子元件行业 2019-11-3 三季度景气回升，电子板块战略配置机遇足 行业研究┃深度报告 评级 看好 维持 报告要点  整体情况：行业景气度回升，基本面呈上行趋势 2019 年前三季度，电子板块上市公司实现营业收入 10,226.47 亿元，保持了稳健增长，但增速较前几年趋缓，实现同比增长 8.94%；归母净利润 587.95 亿元，同比下降 3.64%，下降幅度环比收窄，反映需求回升下行业基本面处于修复。  消费电子：旺季好于预期，景气周期开启 消费电子板块前三季度实现营业收入 4,989.88 亿元，同比增长 6.34%，实现归母净利润 237.79 亿元，同比增长 8.60%。上半年以来高景气的 TWS 耳机与华为智能硬件的崛起持续好于预期，共用带动 Q3 旺季备货行情。  半导体：全球半导体产业链景气度回升 半导体板块前三季度合计实现营收 1,332.92 亿元，同比增长 18.18%，实现归母净利润 89.07 亿元，同比增长 21.46%。景气反转逻辑最有力的支撑来自于存储器价格的回升。本轮半导体周期反转有望在 2019 年底至 2020 年初到来。  LED：盈利能力承压，静待行业拐点 LED 板块前三季度整体实现营业收入 639.73 亿元，同比增长 1.06%；实现归母净利润 36.60 亿元，同比下滑 53.13%。板块存货周转天数达到 128.93，相比中报 121 天左右的周转天数继续提升，去库存压力较大。  PCB：分领域成长性分化，整体盈利能力提升 前三季度 PCB 板块整体实现营收 840.45 亿元，同比增长 11.07%；实现归母净利润 85.94 亿元，同比增长 21.61%。部分企业在 5G 高端需求拉动下实现高于板块的增长速度。  被动器件：供需传导至盈利水平，基本面弹性源于产品价格 前三季度整体实现营业收入 135.72 亿元，同比下降 9.87%；实现归母净利润23.74 亿元，同比下降 27.10%。第三季度板块盈利能力下滑较多，产品价格对供应企业基本面影响较大。  面板：面板价格接近底部，陆企话语权继续增强 面板行业前三季度整体实现营业收入为 1,340.98 亿元，同比增长 15.04%，大陆企业全球话语权继续提升；实现归母净利润为 19.47 亿元，同比下降 57.46%。 [Table_Author] 分析师 莫文宇 （8621）61118752 mowy@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490514090001 分析师 谢尔曼 （8621）61118752 xieem@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518070003 联系人 分析师 [Table_QuotePic] 市场表现对比图（近 12 个月） 资料来源：Wind [Table_Doc] 相关研究 《 Mini LED 稳 步 推 进 ， 助 推 需 求 增 量 》2019-10-27 《集成电路产业基金二期加速半导体产业成长》2019-10-27 《华为与台积电三季度财报显示行业景气度回升》2019-10-20 风险提示： 1. 秋季新款智能手机销量低于预期； 2. 四季度国际贸易形势不确定性。 -21%-4%13%30%47%64%2018/112019/12019/52019/72019/10电子元件沪深30085223 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 行业研究┃深度报告 目录 电子行业 2019 年三季报整体情况 ................................................................................................ 4 电子行业各子行业概况 ................................................................................................................. 6 消费电子：旺季好于预期，景气周期开启 ............................................................................................................... 6 半导体：全球半导体产业链景气度回升 .................................................................................................................. 9 LED：盈利能力承压，静待行业拐点 .................................................................................................................... 12 PCB：分领域成长性分化，整体盈利能力提升 ..................................................................................................... 14 被动器件：供需传导至盈利水平，基本面弹性源于产品价格 ................................................................................ 16 面板：面板价格接近底部，陆企话语权继续增强 .................................................................................................. 17 附录：电子企业年报业绩展望（截至 20191031） ............................................................................................... 19 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 20 行业研究┃深度报告 图表目录 图 1：电子行业整体总营收、归母净利润及增速(亿元) ................................................................................................. 4 图 2：各细分领域 18 年前三季度营收、归母净利润情况（亿元） ............................................................................... 4 图 3：各细分领域近 5 个