食品饮料行业点评报告：1月电商数据分析：大众品线上表现优于白酒，看好零食板块成长性

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19 食品饮料 2025 年 02 月 14 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《春节动销符合预期，大众品机会更显著—行业周报》-2025.2.9 《2024Q4 食品饮料仓位回落，白酒减配较多—行业点评报告》-2025.1.26 《食品饮料仓位回落，春节白酒平淡大众品较好—行业周报》-2025.1.26 1 月电商数据分析：大众品线上表现优于白酒，看好零食板块成长性 ——行业点评报告 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080  酒类：线上销售额下降，白酒集中度环比下降 2025 年 1 月阿里系酒类行业线上销售额达 32.4 亿元，同比降 1.4%。拆分量价来看，销售量同比降 6.6%，销售均价同比增 5.5%。1 月子行业预调鸡尾酒销售额表现相对较好，同比增 54.6%。白酒行业头部品牌集中度环比-10.2pct 至 43.4%。啤酒行业头部品牌集中度环比+1.9pct 至 28.0%。  食品：线上销售额增长，休闲零食行业集中度环比提升 （1）休闲食品：2025 年 1 月阿里系休闲食品行业线上销售额达 46.8 亿元，同比增 16.9%，拆分量价来看，销售量同比降 8.0%，销售均价同比增 27.0%。分子行业来看，2025 年 1 月奶酪零食表现较好，同比增 44.8%。休闲食品行业头部品牌集中度环比+2.7pct 至 15.3%。 （2）粮油速食：2025 年 1 月阿里系粮油速食行业线上销售额达 28.2 亿元，同比增 12.3%。拆分量价来看，销售量同比降 3.8%，销售均价同比增 16.9%，销售额增长主要由价格上涨贡献。分子行业来看，2025 年 1 月食用油表现较好，同比增 33.0%。粮油速食行业头部品牌集中度环比-1.3pct 至 14.4%。  饮料冲调：线上销售额增长，行业集中度提升 （1）乳制品：2025 年 1 月阿里系乳制品行业线上销售额达 12.3 亿元，同比增38.5%，销售量同比增 22.3%，销售均价同比增 13.2%，销售额增长由量价共同贡献。分子行业来看，2025 年 1 月常温酸奶类表现较好，同比增 105.1%。乳制品行业头部品牌集中度环比+5.1pct 至 44.0%。 （2）冲饮麦片：2025 年 1 月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达 1.0 亿元，同比增 7.1%，销售量同比降 12.1%，销售均价同比增 21.9%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比+11.6pct 至 49.8%。 （3）包装饮料：2025 年 1 月阿里系包装饮料行业线上销售额达 6.3 亿元，同比增 59.7%，销售量同比增 36.5%，销售均价同比增 17.0%。2025 年 1 月植物蛋白饮料表现较好，同比增 95.5%；果蔬汁类线上销售额占比较高，达 20.8%。  投资建议：大众品线上表现优于白酒，看好零食板块成长性 1 月白酒线上消费表现较弱，子行业中预调鸡尾酒表现较好，预计白酒有望在经济回暖消费复苏阶段实现报表业绩持续修复，当前估值与预期均处于低位，可择机低位进行配置；同时看好啤酒行业 2025 年的复苏表现。大众品表现优于白酒，受益于春节假期催化以及年货线上化消费趋势，大众品线上销售额普遍增长。我们建议关注成长性较好的零食板块，零售渠道改革利好上游品牌企业，零食出海开拓更广阔空间，重点推荐甘源食品；复合调味料为成长赛道，且行业混战阶段结束，进入并购时期，看好天味食品的投资机会；此外也建议关注西麦食品。  风险提示：宏观经济表现低于预期、食品安全风险、行业竞争力加剧。 -29%-14%0%14%29%2024-022024-062024-10食品饮料沪深300相关研究报告 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 19 目 录 1、 酒类：线上销售额下降，白酒集中度环比下降 ..................................................................................................................... 4 2、 休闲食品：线上销售额增长，奶酪零食表现相对较好 ......................................................................................................... 8 3、 粮油速食：线上销售额增长，食用油表现相对较好 ........................................................................................................... 10 4、 乳制品：线上销售额增长，常温酸奶增速较快 ................................................................................................................... 11 5、 冲饮麦片：线上销售额下降，行业集中度环比上升 ........................................................................................................... 14 6、 包装饮料：线上销售额增长，植物蛋白饮料增长较快 ....................................................................................................... 15 7、 投资建议：大众品线上表现优于白酒，看好零食板块成长 ............................................................................................... 17 8、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 17 图表目录 图 1： 2025 年 1 月阿里系酒类销售额同比降 1.4% .........................................................................