纺织服装2月投资策略：服饰品牌销售稳中向好，越南纺织出口维持正向增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年02月10日优于大市纺织服装 2 月投资策略服饰品牌销售稳中向好，越南纺织出口维持正向增长核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰优于大市·维持证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《运动品牌行业专题-2024 年产品竞争趋势变化与 2025 年展望》——2025-02-06《纺织服装双周报（2501 期）-内销降幅收窄出口增长提速，关注春节消费催化机会》 ——2025-01-23《纺织服装品牌力跟踪月报 202412 期-冰雪季来临，关注冰雪运动及旅行带动相关产品销售》 ——2025-01-07《纺织服装 1 月投资策略暨四季度业绩前瞻-四季度品牌消费增速企稳，纺织制造延续高景气》 ——2025-01-07《纺织服装 2025 年度投资策略-首选竞争格局优化方向，关注提振消费高弹性机会》 ——2024-12-30行情回顾：1 月 A 股纺服板块下行 1.9%，表现好于大盘，港股纺服板块涨幅优于大盘。A 股和港股重点关注企业中海澜之家涨幅超过 15%，安踏、特步、晶苑国际、九兴控股涨幅均超过 5%。2 月至今 A 股纺服指数上涨 0.3%，其中纺织制造涨幅好于品牌服饰；港股纺服指数上涨 2.8%。品牌服饰观点：2025 年 1 月品牌服饰销售受春节时间错期、春节前旺季拉动，同比增速相对较好，但春节期间销售相较去年春节增速相对平稳，未出现明显的趋势改善。2024 年 1-12 月服装社零累计同比增长 0.3%，单 12 月同比下滑 0.3%，降幅相较于 11 月收窄。四季度电商平台户外、女装、家纺行业增速较高，单 12 月户外和女装服饰销售额分别同比提升 82%和 45%。纺织制造观点：1 月越南纺织品和鞋类出口在高基数基础上分别同比+3.4%和 2.7%；中国、越南 PMI 环比回落，印尼 PMI 上升。成衣代工厂聚阳、儒鸿 1 月营收表现亮眼，同比增速均达 27%左右，与出货递延及关税原因客户提前拉货有关；管理层对一季度预期乐观，2025 年也预期保持同比增长，儒鸿先前表示，公司内部设定目标今年营收挑战超越 2022 年的历史高峰。近期公告与新闻：A 股方面，歌力思、浙江自然、开润股份、台华新材、盛泰集团、太平鸟发布 2024 年业绩预告。港股重点关注公司 361 度、特步国际、安踏体育、中国利郎发布第四季度营运表现，李宁官宣成为 2025-2028年中国奥委会及中国体育代表团官方体育服装合作伙伴。风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：关注品牌新亮点与低估值港股配置机遇。1）品牌服饰：1 月及农历春节期间，品牌销售表现相对平稳。重点推荐 2025 年具有新亮点的公司，包括全棉时代品牌起势的稳健医疗，京东奥莱开拓新增长曲线的海澜之家，渠道拓展积极的森马服饰，港股估值性价比高、中期成长性好的运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，高股息家纺龙头富安娜。2）纺织制造：1 月越南纺织品和鞋类出口在高基数基础上维持正向增长，成衣代工厂聚阳、儒鸿 1 月营收表现亮眼，当前订单能见度高、2025 年预期乐观，纺织制造行业维持高景气度。美国对所有中国输美商品加征10%关税的措施符合市场预期，龙头纺织出口企业具有完善海外产能布局预计影响有限。建议重点关注具有份额提升能力、中长期增长持续性强的企业。重点推荐运动代工龙头申洲国际、华利集团，以及细分赛道制造龙头伟星股份、健盛集团、开润股份。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E300888稳健医疗优于大市38.02211.381.8027.521.1600398海澜之家优于大市8.03820.500.5815.913.7002563森马服饰优于大市6.21670.410.4615.113.502020安踏体育优于大市80.522364.794.7316.817.002331李宁优于大市15.23871.181.1812.912.906110滔搏优于大市2.71640.360.237.511.7002327富安娜优于大市8.7730.640.6813.712.902313申洲国际优于大市56.08283.934.5714.212.2300979华利集团优于大市70.08173.353.7920.918.5002003伟星股份优于大市14.11650.610.6923.120.4603558健盛集团优于大市10.7400.901.0411.910.3300577开润股份优于大市24.1581.611.4515.016.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：1 月 A 股大盘下行，海澜之家和部分制造出口企业实现上涨，港股纺服板块涨幅好于大盘 ...................................................................... 5品牌渠道：12 月服装社零降幅收窄，户外和女装电商渠道表现亮眼 ....................7制造出口：1 月越南纺织品出口高基数基础上维持增长，中国、越南 PMI 环比回落，印尼 PMI上升 ......................................................................... 13纺服板块公司公告与行业新闻一览 ............................................... 15投资建议：关注品牌新亮点与低估值港股配置机遇 ................................... 23风险提示 ..................................................................... 25请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股大盘与板块指数 2023 年初至今行情走势 ..............................................5图2： 港股大盘与板块指数年 2023 年初至今行情走势 ........................................... 5图3： 美股大盘与板块指数 2023 年初至今行情走势 ............................................. 5图4： 台股大盘与板块指数 2023 年初至今行情走势 ............................................. 5图5： A 股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表