农林牧渔行业研究：节后猪价调整，关注二育动向

敬请参阅最后一页特别声明 1 7 投资建议 行情回顾： 本周（2025.02.03-2025.02.07）农林牧渔（申万）指数收于 2466.61 点(+0.46%)，沪深 300 指数收于 3892.70 点（+1.98%），深证综指收于 1996.24 点（+4.46%），上证综指收于 3303.67 点（+1.63%），科创板收于 1018.80 点（+6.67%)。从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的有计算机（+13.47%）、汽车（+7.21%）、有色金属（+6.93%）。农林牧渔（+1.89%）排名第 18。 生猪养殖： 根据涌益咨询，截至 2 月 7 日，全国商品猪价格为 14.91 元/公斤，周环比-6.70%；15 公斤仔猪价格为 654 元/头，较上周环比+22 元/头；本周生猪出栏均重为 123.43 公斤/头，较上周+2.80 公斤/头。截至 1 月 24 日，生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-28.52 元/头，盈利周环比+15.13 元/头；自繁自养养殖利润为 134.32/头，盈利周环比-23.00 元/头。春节后需求端逐步减弱，预计生猪价格逐步走低，但是仍要关注增重与二次育肥的影响。本周生猪出栏均重为 123.43KG，由于春节放假使得存栏猪均重明显提升，虽然根据三方机构数据看 2 月份出栏计划总量环比下降，但是考虑天数与出栏均重表现，供给端依旧较为宽松，而节后需求端出现明显回落，预计生猪价格向下调整。但是根据以往春节后淡季价格走势来看，二次育肥与压栏增重对生猪价格表现存在较大影响，目前行业内育肥栏舍空栏率和冻品库容率较低，价格走弱下或存在入库托底行为使得短期价格表现较为坚挺，但是短期反弹不影响长期趋势，预计生猪价格逐步偏弱。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对今年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，在大家相对悲观的情况下，整体行业预期盈利较差。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份等。 种植产业链： 在中美贸易战持续发酵的背景下，农产品价格也出现一定的反弹，后续中美贸易关系的变化或对国内大豆、油料作物、玉米等产品价格造成影响，建议持续关注政策端的影响。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。 禽类养殖： 截至 2 月 7 日，本周主产区白羽鸡平均价为 7.04 元/千克，较上周环比-2.49%；白条鸡平均价为 16.99 元/公斤，较上周环比+18.81%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至 1 月 24 日，父母代种鸡养殖利润为-0.29 元/羽，较上周环比+31.82%；毛鸡养殖利润为-1.68 元/羽，周环比-4.00%。12 月初美国俄克拉荷马州种鸡场发生禽流感，目前对短期引种造成影响，如果后续出现封关事件，白鸡供给端可能出现下滑。目前国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，但是海外种鸡效率端存在优势，如果引种受阻，上游鸡苗端或供给偏紧出现价格上涨。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在 2018 年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 S 内容目录 一、重点板块观点................................................................................ 4 1.1 生猪养殖：节后猪价回落，关注短期行为对猪价的影响 ........................................ 4 1.2 种植产业链：关注国际局势，重视政策驱动 .................................................. 5 1.3 禽类养殖:白鸡价格持续走弱，关注疫病扰动产能情况 ......................................... 5 二、本周行情回顾................................................................................ 5 三、农产品价格跟踪.............................................................................. 7 3.1 生猪产品价格追踪 ........................................................................ 7 3.2 禽类产品价格追踪 ........................................................................ 8 3.3 粮食价格追踪 ............................................................................ 9 3.4 饲料数据追踪 ........................................................................... 10 3.5 水产品价格追踪 ......................................................................... 11 四、一周新闻速览............................................................................... 11 4.1 公司公告 ............................................................................... 11 4.2 行业要闻.............................................