4Q2024食品饮料行业基金持仓分析：白酒边际减配，大众品增仓亮眼

请阅读最后一页的重要声明！ 4Q2024 食品饮料基金持仓分析 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 吴文德 SAC 证书编号：S0160523090004 wuwd01@ctsec.com 分析师 任金星 SAC 证书编号：S0160524010001 renjx@ctsec.com 相关报告 1. 《信心强化，全面出击》 2024-12-09 2. 《一石入水，浪起千层》 2024-11-19 3. 《 一 石 入 水 ， 浪 起 千 层 》 2024-11-19 白酒边际减配，大众品增仓亮眼 核心观点 ❖ 公募基金食饮板块减配。4Q2024 季末基金食品饮料板块重仓持股比例为10.60%，环比下降 0.69pct，食饮板块重仓比例位列第二；板块整体超配 5.70pct，超配比例环比下降 0.11pct。分基金类型来看，主、被动基金均环比减配，其中被动指数基金食品饮料持仓比例环比下降 1.39pct 至 15.08%。 ❖ 白酒边际减配，大众品增仓转为超配。4Q2024 白酒持仓比例环比下降1.21pct 至 9.04%，超配比例环比下降 0.62pct 至 5.66%。大众品持仓比例为1.55%，环比上升 0.52pct；超配比例环比上升 0.51pct 至 0.04%，由低配转为超配。啤酒、饮料乳品环比增配，处于超配状态；其余各板块仓位环比基本持平，处于低配状态。 ❖ 白酒个股普遍减配，大众品龙头增配、仓位多元。截至 4Q2024 季末，基金重仓持股市值前 20 名中，食品饮料股有 2 只（贵州茅台、五粮液），且重仓比例下降。白酒方面：重仓股前十中，茅五仍稳居前列，持仓比例小幅下降；多数头部酒企出现减配；舍得酒业表现亮眼，获得较大幅度增持，但持仓基金数较少。大众品方面：细分龙头迎来显著增配，持仓更加多元。乳品板块中，伊利股份有亮眼增配表现；软饮料板块中，东鹏饮料、农夫山泉亦有亮眼增配表现；啤酒板块中，燕京啤酒、青岛啤酒增配显著；调味品板块整体增配，海天味业、安琪酵母增配显著。 ❖ 投资建议：白酒板块：我们认为，具备“强品牌、强渠道、强单品”的企业或在本轮挤压竞争的开门红中保证动销份额，实现顺利突围。建议关注“两头”：对于龙头酒企，贵州茅台、山西汾酒品牌势能稳健，五粮液旺季停货动作凸显新班子对于市场竞争的积极应对。大众价格带内部，安徽市场仍具备市场空间，古井贡酒、迎驾贡酒在此价格带有望实现增长。推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒，以及古井贡酒、迎驾贡酒。大众品板块：积极关注渠道变革带来的机会，预期回调后加大餐供企业关注度。2025 年需要密切关注线下渠道流量的变化，特别是商超调改带来的机会。利好强品牌力品牌、具备稳定高效供应链体系及强 ODM 能力的公司。而餐饮供应链企业在此轮调整中，积极开拓新渠道，强化自身竞争力。推荐：商超调改方向标的（立高食品、甘源食品、千味央厨、宝立食品）；基本面强劲标的，回调后可积极关注零食板块（盐津铺子、三只松鼠、西麦食品）和复调板块（天味食品、颐海国际、日辰股份），以及东鹏饮料、承德露露和安琪酵母。 ❖ 风险提示：消费修复不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。 -22%-12%-2%8%18%28%食品饮料沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 公募基金食饮板块减配，大众品迎来增配 ........................................................................................... 3 1.1 4Q2024 食品饮料位列重仓行业第二，基金减仓超配收缩 ............................................................ 3 1.2 主动基金、被动基金均环比减配 ...................................................................................................... 4 1.3 白酒边际减配，大众品增仓转为超配 .............................................................................................. 5 2 持仓结构重塑，大众品个股增仓亮眼 ................................................................................................... 6 2.1 茅五位居重仓前列，持仓比例有所下降 .......................................................................................... 6 2.2 白酒个股普遍减配，大众品龙头增配、仓位多元 .......................................................................... 7 3 投资建议 ................................................................................................................................................... 9 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 10 图 1. 食品饮料板块 4Q2024 持仓比例位列行业第二 .................................................................................. 3 图 2. 食品饮料板块基金持仓变化 ................................................................................................................. 4 图 3. 主动权益基金及被动指数基金在食饮板块持仓规模（亿元） ......................................................... 4 图 4. 食品饮料板块指数基金与主动权益基金持仓对比 ........................................................................