机械行业研究周报：看好燃气轮机、工程机械与机器人

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情回顾  本周板块表现：上周（2025/02/03-2025/02/07）5 个交易日，SW 机械设备指数上涨 5.45%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 5；同期沪深 300 指数上涨 1.98%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 6.47%，在申万 31个一级行业分类中排名第 5；同期沪深 300 指数下跌 1.07%。 核心观点  燃机主机厂龙头 GEV 大幅扩产，叶片环节供需紧张加剧，持续推荐应流股份。AI 加剧电力消耗，催化燃气轮机需求上行。燃机产业链中，叶片环节产能较为紧张。PCC 和 Howmet 为全球两大叶片龙头，PCC 在 2020 年员工数量减少 40%，直到 2023 年收入尚未恢复 2019 年的水平。Howmet 在 2020-2023 年固定资产净额持续下滑，且2018 年以来 Howmet 固定资产周转率维持在 2 左右，显著低于 GEV 等整机公司，产能较为紧张。GEV 近期计划未来两年投资 1.6 亿美元在格林维尔燃机基地扩产，将 GEV 燃机年产量从目前的约 50 台提升至 70-80 台。主机厂龙头的大幅扩产，预计将导致叶片环节供需紧张加剧。行业景气度上行，叠加海外龙头厂商产能紧缺，国内燃机叶片龙头有望实现全球市场份额的迅速提升，建议关注国内燃机叶片龙头应流股份。  看好工程机械迎来开门红，头部主机厂发货顺利，看好板块长逻辑。1）中联：根据中联重科公众号，截至 2.7号，中联重科全球发车超 1 万台，总金额约为 57 亿元。此外，公司土方与矿山机械现场签约订单达 6 亿元，实现高端产品突破。2）徐工：根据徐工机械公众号，2 月 5 日徐工露天矿山装备全球发货 3.18 亿元（包括 400t矿用挖机和 130t 矿卡），交付全球各地。头部几家主机厂发货顺利，且高附加值产品矿山机械均有进展，有望带动板块盈利能力提升。我们看好工程机械板块 2025 年迎来内外共振，建议重点关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份。  量产时刻临近、DeepSeek 模型成功强化国产软件信心，看好人形机器人迎“chatGPT”时刻。1 月 9 日，马斯克首次给市场预期，25 年生产几千台，26 年生产 5-10 万台，27 年生产 50 万台。2 月 6 日，特斯拉发布招聘机器人生产制造工程师，再次强化机器人量产进程。此外，figure AI 公司 1 月 30 日中标第二大客户，未来 4 年量产 10 万台。综上，海外厂商已进入量产阶段。软件端，DeepSeek 模型成功强化国产软件信心，机器人软件进步超预期值得期待。DeepSeek-R1 的最大区别在于开源，开源模型让用户可以下载在本地运行，但是想要自己重建和修改模型，则相当不易，而 R1 模型让全世界的用户、开发者和科研机构，以极低的技术门槛，享受到以接近甚至超过闭源的效果，从而会极大推动 AI 技术的创新。DeepSeek 强化了国产链的信心，过去国内人形机器人的产业关注点主要在硬件方面，这次 DeepSeek 的突破证实了我们在软件方面也处于同一起跑线，看好国产机器人大脑、小脑的全面突破。 投资建议  见“股票组合”。 风险提示  宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、股票组合..................................................................................... 4 2、行情回顾..................................................................................... 5 3、核心观点更新................................................................................. 6 4、重点数据跟踪................................................................................. 7 4.1 通用机械 ................................................................................ 7 4.2 工程机械 ................................................................................ 8 4.3 铁路装备 ................................................................................ 9 4.4 船舶数据 ................................................................................ 9 4.5 油服设备 ............................................................................... 10 4.6 工业气体 ............................................................................... 11 5、行业重要动态................................................................................ 11 6、风险提示.................................................................................... 15 图表目录 图表 1： 重点股票估值情况 ....................................................................... 4 图表 2： 申万行业板块上周表现 ................................................................... 5 图表 3： 申万行业板块年初至今表现 ............................................................... 6 图表 4： 机械细分板块上周表现 ................................................................... 6 图表 5： 机械细分板块年初至今表现 ............................................................... 6 图表 6： PMI、PMI 生产、PMI