春节累库弱于同期，库存相对低位，支撑钢价或趋强钢铁

春节累库弱于同期，库存相对低位，支撑钢价或趋强 【】【】[Table_Industry] 钢铁 [Table_ReportDate] 2025 年 2 月 9 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 高 升 能源、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 刘 波 能源、钢铁行业研究助理 邮 箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 春节累库弱于同期，库存相对低位，支撑钢价或趋强 [Table_ReportDate] 2025 年 2 月 9 日本期内容提要： ➢ 本周市场表现：本周钢铁板块上涨 2.49%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨 1.89%，长材板块上涨 3.33%，板材板块上涨 2.65%；铁矿石板块上涨 1.42%，钢铁耗材板块上涨 3.51%，贸易流通板块上涨1.52%。 ➢ 铁水产量环比增加。截至 2 月 7 日，样本钢企高炉产能利用率 85.8%，周环比增加 1.12 百分点。截至 2 月 7 日，样本钢企电炉产能利用率 3.3%，周环比下降 1.70 百分点。截至 2 月 7 日，五大钢材品种产量 704.7 万吨，周环比增加 1.82 万吨，周环比增加 0.26%。截至 2月 7 日，日均铁水产量为 228.44 万吨，周环比增加 2.99 万吨，同比增加 4.96 万吨。 ➢ 五大材消费量环比下降。截至 2 月 7 日，五大钢材品种消费量 455.7万吨，周环比下降 166.05 万吨，周环比下降 26.71%。截至 1 月 17日，主流贸易商建筑用钢成交量 6.6 万吨，周环比下降 1.89 万吨，周环比下降 22.19%。 ➢ 延续累库趋势。截至 2 月 7 日，五大钢材品种社会库存 1147.4 万吨，周环比增加 77.47 万吨，周环比增加 7.24%，同比下降 9.35%。截至2 月 7 日，五大钢材品种厂内库存 523.7 万吨，周环比增加 23.36 万吨，周环比增加 4.67%，同比增加 2.29%。 ➢ 普钢价格环比上涨。截至 2 月 8 日，普钢综合指数 3616.8 元/吨，周环比增加 5.08 元/吨，周环比增加 0.14%，同比下降 14.11%。截至 2月 8 日，特钢综合指数 6777.6 元/吨，周环比增加 5.87 元/吨，周环比增加 0.09%，同比下降 5.11%。截至 2 月 7 日，螺纹钢高炉吨钢利润为-165.11 元/吨，周环比下降 14.3 元/吨，周环比下降 9.46%。截至 2月 8 日，螺纹钢电炉吨钢利润为-130.42 元/吨，周环比下降 51.0 元/吨，周环比下降 64.26%。 ➢ 主焦煤价格环比持平。截至 2 月 7 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为 807 元/吨，周环比上涨 11.0 元/吨，周环比上涨 1.38%。截至 2 月 8 日，京唐港主焦煤库提价为 1490 元/吨，周环比持平。截至 2 月 8 日，一级冶金焦出厂价格为 1845 元/吨，周环比持平。截至 2 月 7 日，样本钢企焦炭库存可用天数为 13.27 天，周环比下降 0.1 天，同比下降 0.3 天。截至 2 月 7 日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为 25.35 天，周环比下降 5.5 天，同比下降 2.2 天。截至 2 月 7 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为 11.78 天，周环比下降 0.9 天，同比下降 5.5 天。 ➢ 本周，铁水日产环比增加，超出往年同期水平（截至 2 月 7 日，日均铁水产量为 228.44 万吨，周环比增加 2.99 万吨，同比增加 4.96 万吨）。五大钢材品种社会库存周环比增加 7.24%，五大钢材品种厂内 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 库存周环比增加 4.67%。本周原料价格涨跌不一，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨 11.0 元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，据百年建筑调研，截至 2 月 6 日（农历正月初九），全国 13532个工地开复工率为 7.4%，农历同比略有减少；劳务上工率 11.8%，农历同比略有减少；资金到位率 19.6%，农历同比略有减少。其中，房地产项目整体情况农历同比相对偏弱；非房地产项目整体情况农历同比相对偏弱但资金好转。总体上，综合考虑到当前钢材库存的相对低位及年后需求复苏较慢，叠加宏观强预期下对钢价的底部支撑，钢价短期震荡为主。 ➢ 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源等。 ➢ 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、 本周煤炭板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘 ................................................................. 5 二、本周核心数据 ...........