软件与服务行业算力产业跟踪点评:星际之门再起,5000亿美金Capex蓄势待发
请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 算力产业跟踪点评:星际之门再起,5000 亿美金 Capex 蓄势待发 报告要点 [Table_Summary]近期,科技巨头 OpenAI 与软银等公司共同宣布了一项名为 Stargate(星际之门)的宏伟计划,该项目旨在投资 5000 亿美元,用于建设全新的人工智能基础设施。Stargate 带动 AI 算力军备竞赛再起,我们判断 2025 年中美 AI 算力投资共振,AI 算力产业有望持续高景气,推荐关注算力配套产业链&端侧 AI 应用。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 余庚宗 SAC:S0490520030004 SAC:S0490516030002 SFC:BUX668 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title2] 算力产业跟踪点评:星际之门再起,5000 亿美金 Capex 蓄势待发 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 近期,科技巨头 OpenAI 与软银等公司共同宣布了一项名为 Stargate(星际之门)的宏伟计划,该项目旨在投资 5000 亿美元,用于建设全新的人工智能基础设施。 事件评论 Stargate 带动 AI 算力军备竞赛再起。Stargate 为美国的 OpenAI 建设新的 AI 基础设施,之前微软预期 2025 年 Capex 投资超 800 亿美金,Stargate 在此基础上相当于未来每年新增 1250 亿美金(按 4 年平均)AI 基础设施投入,再次拉升全球算力基建增速。此前星际之门拓展不顺主要系预训练放缓后微软对超大投入较为谨慎,但是软银近期获取大批增量资金接替微软加速推动星际之门计划推进,AI 军备竞赛有望迎来新一波高潮。 2025 年中美 AI 算力投资共振。近期国内 AI 大基金成立,参考财联社援引英国金融时报消息,字节跳动计划在 2025 年投资 120 亿美元用于人工智能芯片,阿里等互联网大厂 AI相关的 Capex 投入持续增大,我们预计 2025 年中美 AI 投资共振。 AI 算力产业有望持续高景气,推荐关注算力配套产业链&端侧 AI 应用:1)算力产业链:2025 年或将是 ASIC 大年,且中美共振后预计整个算力产业链供应链将持续利好,建议关注寒武纪-U 和其他国产算力芯片领军、算力产业链能源配套和 AIDC;2)端侧 AI:建议关注 AI 眼镜、AI 玩具和 AI 手机等方向。 风险提示 1、需求不及预期的风险; 2、产能供应不足的风险; 3、行业竞争加剧的风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源:Wind 相关研究 [Table_Report]•《持仓延续回升,内部分化加剧--计算机行业2024Q4 基金持仓分析》2025-01-26 •《AI 产业速递:OpenAI 发布 AI Agent,应用落地加速进行时》2025-01-24 •《“1+3”政策体系初步形成,2025 年或成“公共数据元年”》2025-01-23 -25%-4%17%38%2024/12024/52024/92025/1软件与服务沪深300指数2025-01-31%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、需求不及预期的风险。当前全球范围内 AI 技术正处于快速变革迭代中,且商业模式仍在探索,是否能最终实现技术上的进一步突破和商业闭环存在不确定性,若生成式大模型发展速度放缓,则存在 AI 算力需求不及预期的风险。 2、产能供应不足的风险。由于较多国产算力芯片公司被美国列入实体清单,而高端 AI芯片的生成又依赖于国内外先进芯片制程,美国的限制或导致公司高端 AI 芯片生产和供应上存在较大的不确定性,或存在无法批量供货的风险。 3、行业竞争加剧的风险。除海外英伟达等算力巨头,国内科技大厂和互联网平台以及各类智算芯片创业公司均加大对 AI 芯片研发的投入,行业竞争格局变化较快,激励竞争中或存在竞争加剧,格局恶化的风险。 %%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 看 好: 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性: 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡: 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 买 入: 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持: 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%~10%之间 中 性: 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间 减 持: 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级: 由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明:A 股市场以沪深 300 指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /(200080) Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /(430015) 北京 深圳 Add /西城区金融街 33 号通泰大厦 15 层 P.C /(100032) Add /深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场 3 期 36 楼 P.C /(518048) %%%%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 5 行业研究 | 点评报告 分析师声明 本报告署名分析师以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与,不与,也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系,特此声明。 法律主体声明 本报告由长江证券股份有限公司及/或其附属机构(以下简称「长江证券」或「本公司」)制作,由长江证券股份有限公司在中华人民共和国大陆地区发行。长江证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号为:10060000。本报告署名分析师所持中国证券业协
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