计算机行业周报：Agent+持仓，均有乐观信号！

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 计算机 2025 年 01 月 25 日 Agent+持仓，均有乐观信号！ 看好 ——计算机行业周报 20250120-20250124 相关研究 《2025：机器人产业质变、国产初创 AI芯片规模出货元年——计算机行业周报20250113-20250117》 2025/01/19 《CES 亮点颇多！Tesla 预期上修利好哪些？——计算机行业周报 20250106-20250110》 2025/01/11 证券分析师 黄忠煌 A0230519110001 huangzh@swsresearch.com 洪依真 A0230519060003 hongyz@swsresearch.com 胡雪飞 A0230522120002 huxf@swsresearch.com 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 研究支持 崔航 A0230524080005 cuihang@swsresearch.com 徐平平 A0230123060004 xupp@swsresearch.com 曹峥 A0230123040004 caozheng@swsresearch.com 联系人 罗宇琦 (8621)23297818× luoyq@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周周报要点： 1） OpenAI 发布首款 Agent，行业奇点临近。2）24Q4 公募低位加仓 AI，估值未来仍具空间。3）重点公司更新：税友股份（全面拥抱 AI，Agent 赋能财税处理及咨询）、中科创达（一站式 Agent+机器人场景扩张，字节端侧 AI 核心伙伴）。 ⚫ OpenAI 发布首款 Agent，行业奇点临近。1）Agent 和普通文字生成区别在于规划、记忆、执行三大能力，Open AI 的 Operator 展现出较强的规划能力。2）2025年一旦 OS World 评测分数提升至接近人类水平，Agent 能力有望实现类似 GPT-3 到GPT-3.5 的进化，Agent 应用正式爆发。3）国内 Agent 基础模型关注智谱 AI，正式上线 AutoGLM 新功能。随着 Agent 能力迭代趋于成熟后，大厂有望集体下场参与。4）Agent 相关公司：泛微网络（近日推出 Xiaoe.AI 覆盖办公+Agent 场景）、汉得信息、鼎捷数智、新致软件、税友股份、中科创达；港股 Agent 相关公司：中国软件国际、金蝶国际、迈富时、明源云。 ⚫ 24Q4 公募低位加仓 AI，估值未来仍具空间。1）2024Q4 公募低位加仓 AI。计算机行业公募配置占比 2.9%，较上季度提升 0.5%，处于 10 年来 2%分位。AI 应用及华为链均获加仓，Agent 是加仓幅度最大的领域。减仓则主要受部分标的业绩预期影响。2）PS/PCF 估值未来仍具空间。PE 估值水位高，主要系宏观环境偏弱，计算机受到下游应收账款等影响，盈利水平较弱，因此整体行业 PE 估值与 PS、PCF 估值分位数存在背离。2020 年计算机行业 PE（TTM）高点为 90x，2023 年为 70x。后续随着宏观经济逐渐复苏，市场风险偏好逐步提升，计算机行业估值方式及估值水平有望进一步提升。 ⚫ 标的 1）AIGC：金山办公、万兴科技、虹软科技、新致软件、星环科技、中科创达、润达医疗（医药+计算机）、福昕软件、萤石网络、汉得信息。 ⚫ 标的 2）数字经济领军：海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术、德赛西威、启明星辰、科大讯飞、华大九天、同花顺、金蝶国际、大华股份、新大陆。 ⚫ 标的 3）信创&数据：海光信息、软通动力、索辰科技、博思软件、能科科技、纳思达、太极股份、中国软件国际。 ⚫ 标的 4）AIGC 算力：浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光等。 ⚫ 风险提示：行业若激进扩人策略，可能影响盈利增长。外部因素影响供应链稳定性。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共15页 简单金融 成就梦想 本周周报要点：1）OpenAI 发布首款 Agent，行业奇点临近。2）24Q4 公募低位加仓 AI，估值未来仍具空间。3）重点公司更新：税友股份（全面拥抱 AI，Agent 赋能财税处理及咨询）、中科创达（一站式 Agent+机器人场景扩张，字节端侧 AI 核心伙伴）。 1、 OpenAI 发布首款 Agent，行业奇点临近！ 1 月 24 日，OpenAI 发布了首款 Agent 产品：Operator（预览版）。Operator 是一个能够像人类一样使用计算机的 AI 智能体（Agent）。它基于 OpenAI 最新研发的 Computer-Using Agent ( CUA ) 模型，通过观察屏幕并使用虚拟鼠标和键盘来完成任务，而无需依赖专门的 API 接口。目前的预览版尚未全面开放，仅供每月付费 200 美元的美国 Pro 用户体验。 什么是 Agent？和普通大模型，文字生成 Chat 工具有什么区别？ 我们认为 2025 年会是 Agent 能力爆发之年，和普通文字生成区别在于三大能力。根据此前我们的深度报告《从国内大模型六小虎出圈看后续 AI 机会——GenAI 系列报告之四十五》，基于大语言模型的 AI Agent 需要三个核心能力：1）规划能力：能够将复杂任务分解为子任务，规划执行任务流程，大语言模型的推理能力上升支持规划能力的实现。2）记忆能力：短期例如执行任务过程的上下文，长期例如外部知识库，核心是获取外部知识库和用户历史数据。3）工具和执行：自主使用工具 API，重点是需要获取使用工具的权限。 图 1：规划、记忆、工具和执行是 AI Agent 需要的核心能力 资料来源：腾讯新闻，CSDN，申万宏源研究 以具体案例，财务报销为例。1）传统 Chat 交互方式：需要使用者先自行理解报销规章制度，然后一步一步指导模型操作，如 OCR 发票信息，提取关键字段，填写申请，提交至系统哪一个节点等，其中大量人机交互过程需要使用者自己操作，Chat 模型仅起到辅助作用；2）Agent 交互方式：先学习公司报销流程（知识库），并形成长期记忆，按照使用者提出的简单要求，如“帮我进行外部出差报销”，自动拆解任务，可能复杂任务操作步骤达到 50-100 步，然后自动通过按键精力等执行。 为什么这个时候大家非常关注 Agent？2025 年技术即将实现从 0 到 1 的突破 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共15页 简单金融 成就梦想 当下正处于 AI Agent 的初始阶段，我们认为 2025 年 Agent 能力有望实现类似GPT-3 到 GPT-3.5 的进化。根据 OpenAI，迈向 AGI 共有 5 个阶段，当前正处于推理阶段，下一阶段即为 AI Agent 智能体。A