杰瑞股份(002353)西门子能源授权成套商，北美燃机发电业务有望构建新增长极

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 杰瑞股份(002353) 机械设备 [Table_Date] 发布时间：2025-01-24 [Table_Invest] 增持 上次评级： 增持 [Table_Market] 股票数据 2025/01/24 6 个月目标价（元） -- 收盘价（元） 39.68 12 个月股价区间（元） 24.23~40.55 总市值（百万元） 40,626.60 总股本（百万股） 1,024 A 股（百万股） 1,024 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 10 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 15% 24% 52% 相对收益 19% 27% 36% [Table_Report] 相关报告 《杰瑞股份（002353）：剔除汇兑损益后净利润稳定增长，积极拓展海外市场在手订单充沛》 --20241101 《杰瑞股份（002353）：2024H1 整体盈利能力稳定，持续深化全球布局》 --20240902 [Table_Author] 证券分析师：刘俊奇 执业证书编号：S0550524020001 17501626511 liujq1@nesc.cn 研究助理：徐宇星 执业证书编号：S0550123060015 17713546131 xuyx3@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司动态报告 西门子能源授权成套商，北美燃机发电业务有望构建新增长极 报告摘要： [Table_Summary] 全球油服设备领军企业，海外加速突破未来可期。公司是国内领先的油田专用设备制造商与油田服务提供商，业务范围涵盖高端装备制造、油气工程及油气田技术服务、环境治理、新能源领域。2020 年以来油价维持高位，油服公司资本开支持续提升，公司业绩呈现稳中有升态势，目前全球上游油气资本开支仍维持高位，海外油服公司业绩复苏，未来原油产能将温和扩张，天然气开采利用重要性持续凸显，公司整体受益于上游高景气，以及存量市场电驱压裂占比提升，积极布局天然气设备业务，中东、北美等海外市场布局持续兑现，未来仍有较大的发展空间。AI 数据中心带动用电需求快速提升，燃气轮机将成为近几年重要解决方案。随着 AI 技术持续突破，全球数据中心迎来高速发展期，其中美国和中国为当中主导力量，由于电力是数据中心支出和成本大头，同时数据中心分布多集中于部分地区，未来数据中心电力需求将激增，中美相关电力消耗可能在未来 4-5 年翻倍。其中，北美电网基础相对薄弱，电力缺口和压力更大，短期来看，北美天然气资源丰富，燃气轮机发电灵活性强，或成为近几年新建数据中心重要供电方案，目前 5MW-50MW 燃气轮机已呈现供不应求态势。 西门子能源授权成套商，北美市场空间广阔大有可为。公司从 2018 年开始持续拓展燃气轮机发电机组业务，与西门子能源建立深度战略合作关系，基于西门子 SGT-A05 航改型燃气轮机，开发 6MW 燃气轮机发电机组，深度服务国内市场，同时公司在美国开发 35MW 移动式燃气轮机发电机组“PowerGo2”，为美国石油、天然气开发客户提供服务；2024 年开始公司拓展供电服务及租赁业务，为下游客户提供一体化全流程解决方案。我们认为公司目前燃气轮机业务主要服务油气田用户，有利于公司下游客户开拓，尤其是在战略意义更强的北美市场，能够形成独特竞争优势；同时 5-50MW 燃气轮机为数据中心供电主要采用的轮机产品，若公司后续打开北美数据中心市场，有望为公司打造又一增长极。 盈利预测：维持公司“增持”评级。我们预计 2024-2026 年公司实现营业收入 146.16/166.14/185.57 亿元，实现归母净利润 27.45/31.83/36.03 亿元，对应 PE 分别为 14.80x/12.77x/11.28x。 风险提示：国内外宏观经济波动超出预期，油气资本开支不及预期，市场竞争加剧，海外政策风险，北美市场开拓不及预期，盈利预测和估值模型不及预期 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 11,409 13,912 14,616 16,614 18,557 (+/-)% 30.00% 21.94% 5.06% 13.67% 11.70% 归属母公司净利润 2,245 2,454 2,745 3,183 3,603 (+/-)% 41.54% 9.33% 11.85% 15.93% 13.22% 每股收益（元） 2.27 2.41 2.68 3.11 3.52 市盈率 12.30 11.66 14.80 12.77 11.28 市净率 1.66 1.49 1.86 1.63 1.42 净资产收益率(%) 15.05% 13.45% 12.60% 12.75% 12.61% 股息收益率(%) 0.83% 1.23% 0.30% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股) 1,027 1,024 1,024 1,024 1,024 -20%0%20%40%60%杰瑞股份沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 14 [Table_PageTop] 杰瑞股份/公司动态 目 录 1. 数据中心带动燃气轮机景气上行，公司北美燃机发电业务大有可为 ......... 3 1.1. AI 数据中心带动用电需求快速增长，燃气轮机将成为近几年重要解决方案 .................. 3 1.2. 西门子能源授权成套商，北美市场空间广阔大有可为 ....................................................... 7 2. 盈利预测 ............................................................................................................ 11 3. 风险提示 ............................................................................................................ 11 图表目录 图 1：2019-2024E 全球数据中心市场规模（亿美元） .......................................................................................... 3 图 2：2019-2024E 中国数据中心市场规模（亿元） .............................................................................................