宏观周报：中长期资金将入市，特朗普关税一波三折

请务必阅读正文后的重要声明部分 ooo[Table_ReportInfo] 2025 年 01 月 24 日 证 券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（1.20-1.24） 中长期资金将入市，特朗普关税一波三折 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  一周大事记 国内：积极引导中长期资金入市，2025年中央一号文件发布。中国人民银行、证监会近日联合召开股票回购增持再贷款座谈会，进一步发挥政策工具稳定资本市场作用，20日，全国银行间同业拆借中心公布，1月一年期和五年期 LPR持平前值，预计短期内央行降息概率较低，但上半年降准、降息仍有可能；21日，工信部介绍了 2024 年工业经济发展情况和今年工作部署，重点围绕抓重点行业和重点地区增长、抓有效需求扩大、抓发展环境优化三个方面展开，后续我国工业有望继续发挥经济“稳定器”的作用；22 日，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》印发，引导各类中长期资金加大入市力度，有望促进 A 股投资市场稳中向好；近日，中共中央、国务院印发了《乡村全面振兴规划（2024—2027 年）》，与去年一号文件相比，更加聚焦农村改革和乡村全面振兴，为全面深化乡村振兴战略提供了坚实保障。 海外：特朗普发表就职演讲，欧央行下周降息或成定局。当地时间 1月 20日，特朗普在华盛顿的就职典礼上正式宣誓就任美国第 47 任总统，特朗普重点强调了移民和能源方面政策，但未提及对特定国家加征关税，当地时间 21 日，特朗普表示计划在 2 月 1 日起对墨西哥和加拿大进口商品征收高达 25%的关税，讨论对中国进口商品征收 10%关税，持续关注特朗普“百日新政”；同日，欧洲央行管理委员会成员彼得·卡齐米尔在采访中表示，欧洲央行下周降息几乎已成定局，预计将降低 0.25 个百分点，随后可能会再降两到三次；当地时间 21日，英国国家统计局公布，截至去年 11月的三个月内，不含奖金的工资同比增长 5.6%，高于前值和预期值，预计后续英国工资增长或趋于下降，英国央行仍有理由进一步降息；当地时间 23 日，日本财务省公布数据显示，日本连续第四年出现贸易逆差，较上年减少 44%，后续需关注特朗普关税政策，预计日本出口短期内可能保持平稳，但在贸易政策的影响下，日本贸易收支改善进程在中长期内或放缓。  高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比下降 3.06%，阴极铜价格周环比下降 0.15%，铁矿石价格周环比上升 2.28%；中游：动力煤价格指数周环比下降 1.17%，螺纹钢价格周环比上升 0.67%，水泥价格周环比下降 2.78%；下游：房地产销售周环比上升 1.58%，1月第三周乘用车市场日均零售同比增长 20%；物价：蔬菜价格周环比上涨 2.32%，猪肉价格周环比上涨 0.21%。  下周重点关注：中国 12 月规模以上工业企业利润同比、1 月官方制造业、非制造业、综合 PMI、美国 12月新屋销售、营建许可（周一）；美国 11月 S&P/CS20座大城市、FHFA 房价指数、12月耐用品订单、谘商会消费者信心指数（周二）；美国 12 月零售库存、商品贸易帐（周三）；美联储利率决议、美法德欧元区四季度 GDP 同比初值、欧元区 12月失业率、欧洲央行利率决议（周四）；日本 12月失业率、美国 12月核心 PCE 物价指数同比、德国 1月失业率、德法1 月 CPI 同比初值（周五）。  风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-55758502 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相 关研究 1. 乘胜追击“5%”，增量政策效应显著——2024 年 12 月经济数据点评 (2025-01-20) 2. 稳汇率信号持续释放，美国核心通胀回落 (2025-01-17) 3. 社融稳中有升，结构中有喜有忧——12月社融数据点评 (2025-01-15) 4. 贸易顺差继续扩大，“抢出口”效应正显现——12 月贸易数据点评 (2025-01-14) 5. 通胀低位波动，但回升或可期——12月通胀数据点评 (2025-01-10) 6. 降息后美国地产该如何展望？——需求、供给以及房价的三维解析 (2025-01-06) 7. 央行持续释放流动性，俄罗斯又断供天然气 (2025-01-03) 8. 制造业平稳收官，非制造业超预期改善——12 月 PMI 数据点评 (2025-01-02) 9. 地方专项债管理优化，美国政府再次避免停摆 (2024-12-27) 10. 加强央企市值管理，美联储降息但放鹰 (2024-12-21) 宏 观周报（1.20-1.24） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 一周大事记 ..................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 国内：积极引导中长期资金入市，2025 年中央一号文件发布............................................................................................... 1 1.2 海外：特朗普发表就职演讲，欧央行下周降息或成定局 ......................................................................................................... 3 2 国内高频数据 ................................................................................................................................................................................................ 5 3 下周重点关注 ................................................................................................................................................................................................ 9 宏 观