聚光科技(300203)降本增效成果显著，设备更新政策+高端仪器布局 助力业绩加速

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 降本增效成果显著，设备更新政策+高端仪器布局助力业绩加速 [Table_Title2] 聚光科技(300203) [Table_Summary] 事件概述 公司发布 2024 年业绩预告，2024 年预计实现归母净利润 2.0-2.3 亿元，扣非归母净利润 1.2-1.5 亿元，由亏转盈。 ► 发力高端科学仪器，分析仪器技术平台进一步丰富 公司秉持“自主研发、持续创新、深度定制”的创新发展模式，质谱、色谱、光谱、理化前处理等产品类型实现进一步丰富，现已形成国内门类最齐全的理化分析技术及产品平台，产品在生命科学、临床诊断、材料分析、食品安全、环境监测等领域得到进一步推广。与此同时子公司谱育科技已在高端质谱仪器领域实现了重大突破，成熟掌握了离子阱、四极杆、三重四极杆、飞行时间等多个质谱分析技术平台，先后推出了 ICP-MS、ICP-MS/MS、GC-MS、GC-MS/MS、LC-MS/MS、GC/LC-TQMS、ICP- QTOF、CI-TOFMS 等系列产品。随着设备更新政策的逐步落地，叠加研发成果陆续产业化和新签订单不断确认，有望带动公司营收实现进一步增长。 ► 延伸拓展生命科学赛道，打造新的业绩增长点 公司针对临床研究、疾病早期诊断与疾病动态发展研究需求，成立谱聚医疗、谱康医学、聚拓生物、聚致生物四个业务单元，面向临床质谱、细胞分析、分子免疫、核酸分析等场景开展业务。近年来陆续有新产品取得医疗器械注册证。展望未来，生命科学仪器有望成为新的业绩增长点。 投资建议 我们预计公司 2024-26 年营业收入分别为 36.02、44.10、53.73 亿元，同比+13.2%、+22.4%、+21.8%；归母净利润分别为 2.20、3.86、5.72 亿元，同比+168.1%、+75.9%、+48.1%；EPS 分别为 0.49、0.86、1.28 元。2025 年 1 月 22 日股价为17.43 元，对应 PE 分别为 35.60x、20.24x、13.67x。我们看好设备更新政策下，公司多年高研发投入迎来收获期，高端分析仪器放量叠加延伸布局生命科学等新兴领域，有望助力公司业绩加速。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 应收账款风险，商誉减值风险，PPP 项目风险，新技术开发不及预期风险。 评级及分析师信息 [Table_Rank] 评级： 买入 上次评级： 首次覆盖 目标价格： 最新收盘价： 17.43 [Table_Basedata] 股票代码： 300203 52 周最高价/最低价： 21.01/9.19 总市值(亿) 78.21 自由流通市值(亿) 78.15 自由流通股数(百万) 448.37 [Table_Pic] [Table_Author] 分析师：单慧伟 邮箱：shanhw@hx168.com.cn SAC NO：S1120524120004 联系电话： 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100004 联系电话：0755-83026989 联系人：陈天然 邮箱：chentr1@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话： 华西电子&有色联合覆盖 [Table_Report] 相关研究 -36%-21%-6%9%25%40%2024/012024/042024/072024/102025/01相对股价%聚光科技沪深300证券研究报告|公司动态报告 [Table_Date] 2025 年 01 月 22 日 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 [Table_profit] 财务摘要 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 3,451 3,182 3,602 4,410 5,373 YoY（%） -8.0% -7.8% 13.2% 22.4% 21.8% 归母净利润(百万元) -375 -323 220 386 572 YoY（%） -61.3% 13.9% 168.1% 75.9% 48.1% 毛利率（%） 37.3% 41.3% 43.8% 44.3% 45.0% 每股收益（元） -0.84 -0.72 0.49 0.86 1.28 ROE -11.6% -11.1% 6.8% 10.6% 13.4% 市盈率 -20.75 -24.21 35.60 20.24 13.67 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 高端分析仪器领军者，国产替代排头兵.............................................................................................................................................4 2. 盈利预测与估值 .........................................................................................................................................................................................5 2.1. 盈利预测 ..................................................................................................................................................................................................5 2.2. 相对估值 ..................................................................................................................................................................................................6 3. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................7 图表目录 图